新國九條 呼之欲出

　　重制度建設料長期利好股市

　　【香港商報訊】繼3月25日國務院推出開放資本市場的「國六條」之后，知情人士透露，近期可能出台以前述「國六條」為基礎的「新國九條」，股票發行註冊制、私募市場、兼併重組等都將包含在內。有專家認為，此次「新國九條」的相關政策將較為細化，總體的基調是減少行政干預，推進市場化。與以往的政策不同，「新國九條」將著眼於資本市場的長期發展，做好制度建設。此外，「新國九條」對股市存在利空與利好兩方面的影響，長期將利好股票市場，但短期內因宏觀經濟的萎靡，很難提振股市。香港商報記者張幸

　　著眼資本市場長期發展

　　3月25日，國務院常務會議提出，繼續穩妥推進註冊制改革，規範發展債券市場，培育私募市場，建設期貨市場，促進中介創新，以及繼續擴大資本市場開放。這六大措施被業內稱為「國六條」。那麼，即將推出的「新國九條」與之有何不同?

　　有分析人士認為，「新國九條」與去年底十一屆三中全會以來國務院和證監會的公開表態是一脈相承的，預期接下來會有更細化的執行措施，長期有助於資本市場的市場化改革。註冊制改革方向目前來看是毋庸置疑的，但是否會放開上市節奏，目前并不能確定，而上市節奏才是權力能否真正下放的關鍵。

　　「簡單來看，從近期一系列高層舉動看，本屆政府推動市場化改革的方向和力度很明確，長期將利好資本市場。」知名財經評論員余豐慧說，「國六條」和「新國九條」的核心都是改革，通過改革來釋放長期紅利，著眼於中國資本市場的長遠發展，而不是只顧眼前的利益，市場不應該把「國六條」、「新國九條」炒作成短期利好政策。

　　「老國九條」囿於短期利益

　　事實上，從2004年的「老國九條」到去年底的「國九條」至今年的多項利好政策，都體現出管理層重視發展中國資本市場的態度。然而，面對一連串的政策性利好，市場的反應卻非常平淡。

　　余豐慧指出，市場反應平淡的原因是因為這些政策的針對性不強，存在著眼於短期利益的情况，并沒有觸碰到中國資本市場制度性根本性的建設。而此次將要出台的「新國九條」將會著眼於長期，以市場為中心，構建好資本市場的構架。

　　「包括中央對樓市的調控政策也是如此，從過去關注短期利益到現在著眼長期發展。我們不能再像以前一樣通過行政手段去壓市場，強硬打壓的后果是市場最終會出現報復性地反彈。」余豐慧說道，本次「新國九條」將會吸取過去的經驗，著眼於資本市場的長期發展，做好制度建設。

　　長期利好股市

　　對於「新國九條」是否會利好股市，多數業內人士表示，對本屆政府推動市場化改革的方向和力度有信心，長期將利好股票市場，但是短期是否會出現「牛市」，目前還看不清。

　　余豐慧認為，從「國六條」精神來看，有利空與利好兩方面的影響。比如註冊制改革從短期來說，對股市是利空的消息，長期才是利好。從短期方面來看，從審批制到註冊制的轉變會導致門檻降低，門檻降低后上市企業就會增多，股票品種以及供應量就會增加，按照供求關系，股票的供給增多后其價格肯定有個下行的趨勢。

　　經濟學家肖玉航表示，從總體而言，短期若推出「新國九條」或對A股市場有一刺激性影響，但之后將形成非常明顯的股價分化，可以說風險與機會將體現得更為突出，關注績優與回報且股價相對估值優勢的品種，回避績差與題材類股票。

　　但余豐慧認為「新國九條」短期內對股市的影響有限。一方面市場此前已經有這方面的預期，目前市場正處於對擴容、經濟下滑等信息的消化階段。另一方面一季度的宏觀經濟指標即將揭曉，GDP增速最高預測為7.2%，出口有大幅度下滑，投資不景氣，消費拉動效果也不好，在這樣整體宏觀經濟不景氣的時候，無論出台多少政策也很難提振股市。

　　「股市的好轉需要依靠整個宏觀經濟面的好轉，因此恢復股市投資信心的根本要從宏觀經濟入手，尽快穩定住大的經濟面，讓我們的經濟有個根本性的好轉。」余豐慧說，反映到微觀經濟層面，就是要保證企業特別是上市公司的經營好轉，所以新的政策要能刺激好民間資本，釋放活力。