弹指间，国内股指期货即将迎来“四周岁”生日。上市以来，期指市场运行平稳，功能发挥良好，伴随机构参与度上升，市场广度、深度持续扩大。对比海外成熟市场，国内金融衍生品发展潜力巨大。

　　期指究竟是不是“坏孩子”？机构法人做空真有那么可怕……每当股市表现不佳，总有一些投资者会质疑股指期货，这里其实存在很大误解。日前，证券时报就相关问题对我国台湾期货交易所前总经理王中恺进行了采访。

　　期指只是indicator

　　“期指只是‘indicator’（指示器），期货是对现货市场价格的反映。股市不涨有很多因素，讲股指期货造成现货下跌是没有依据的。”王中恺开门见山地指出。一谈到衍生品，眼前的这位资深期货人立刻打开了话匣子，对于期指那些年受过的委屈，他的感触很深。

　　据王中恺介绍，台湾期货交易所1998年开始运作，起初只有台股指数期货一个产品，两年后上市了指数期权，之后又陆续上了小型台指期货、金融指数期货等品种。从目前情况看，台指期权、台股期货和小型台指三个品种成交量最大。

　　“在台股期货推出初期，台湾投资者也有过不少质疑，为此，我们交易所办了很多说明会，随着市场逐渐成熟，大多数人都明白了道理，这样的质疑声也就少了很多。其实期指与现货市场涨跌无关，从内地市场和台湾的情况看，期指能够有效降低现货市场振幅，发挥减震器的功能。”

　　拥有20多年期货从业经历的王中恺在台湾是业界的泰斗。他是台湾期货交易所前任总经理，曾担任宝来曼氏期货副董事长、大货期货总经理、芝加哥商业交易所（CME）亚太区主任，曾任第三届台北市期货公会理事长、首届台湾期货公会理事长。去年10月他加入澳帝桦上海商贸公司担任董事长。

　　机构法人提升市场效率

　　机构法人持空仓的现象，在台湾同样存在。“法人在期指市场持空仓并不意味着单向做空，还应该看到他们在现货市场的头寸。从台湾市场的资料看，机构在期指市场通常只是部分套保，他们持有的现货头寸更多。对于交易所公布的法人持仓数据，投资者不应该去过度解读。”王中恺表示。

　　从参与者结构来看，台湾期货市场散户约占50%，自营商占38%，还有10%左右的份额是外资机构。“台湾的投资者结构和内地比较像，散户比较多，机构又以券商为主。初期散户多是正常现象，对于内地市场，我的建议是未来要引入更多机构法人，多元化参与者更能反映市场的合理价位，而机构法人显然具备更高的专业性。”

　　王中恺特别强调了外资机构参与者的重要性。他认为，内地金融衍生品市场一定要走国际化路线。“从外资机构那里可以学到很多先进的理念和制度，台湾外资最高时候的比例达到过15%以上，后来因为一些外汇制度上的限制出现了下滑，在我看来这都是非常可惜的。”

　　当然，要吸引更多机构参与，交易所应当推出更多满足市场需求的产品。王中恺建议，中金所应尽快推出更多品种，多元化产品序列，这样能够吸引更多参与者，机构可以进行更多策略性交易。

　　“中金所马上要推出股指期权，按台湾经验来讲，指数期权成交量大概是指数期货两倍，可以预见内地股指期权将会有更多投资者参与。我建议做股票的投资者都来尝试下期货、期权衍生品，多一个工具总是好事，独臂刀再厉害也敌不过双刀。”王中恺笑着说。