央行行長周小川在博鰲亞洲論壇2014年年會「央行的未來」分論壇上指出，中國央行是政府的一部分，與其他監管部門協作對轉型期的中國有益。中國的貨幣政策是非常規的，但目前中國還沒達到傳統貨幣政策所必備的經濟條件。專家認為，目前中國面臨著經濟下行的壓力，不能貿然改變。且央行不獨立，在當下的經濟背景下也有積極作用。周小川此語意在論述目前中國貨幣政策的合理性。另外，隨著外界唱空中國的聲音越來越大，周小川的言論有助提振市場信心，如果經濟下行不可避免，非常規的貨幣政策將采取新的刺激措施提振經濟。香港商報記者伍敬斌

　　貿然改變幣策風險巨大

　　周小川在博鰲論壇的講話中表示，若經濟增速過於偏離政府的目標水平，央行或采取一系列措施支持經濟。他并未給出經濟增速偏離目標的底線，但稱，央行既可采取微調措施，也可動用更強有力的手段。并且他還提到，中國貨幣政策一直是非常規的，中國還沒有達到實施傳統貨幣政策所必須具備的所有經濟條件。也就是說，中國政府從來沒有放弃使用刺激政策的打算，并且不會改變現有的貨幣政策。

　　中歐陸家嘴國際金融研究院副院長劉勝軍在接受本報采訪時表示，與美國通過利率來調整貨幣政策的傳統貨幣政策不同，中國由於沒有利率市場化，所以中國的非傳統貨幣政策主要是指貨幣超發。周小川這番話有兩個涵義。一方面，可以把這句話看作是周小川對論壇上專家批評前幾年「4萬億」政策的回應;另一方面則是解釋了現行貨幣政策的合理性。

　　劉勝軍說，目前，多方人士對中國經濟存在很深的擔憂，李克強總理在此次博鰲論壇也提出可能要出台一些微刺激政策來提振經濟。那麼，央行的貨幣政策顯然要成為微刺激的一部分。此前，很多專家學者都一度認為中國需要去杠杆，李克強和周小川都有著「依靠超發貨幣帶來的經濟增長難以持久」這一共識。但目前來看，經濟改革的紅利釋放速度比大家想象的要慢，如果要去杠杆的話，中國的經濟增速必然會跌出下限。這就意味著目前非常規貨幣政策的退出，也要比想象慢。如果目前貿然改變貨幣政策，可能就會出現真空，經濟將面臨很大風險。

　　增長正常政策僅需微調

　　關於經濟增速，周小川指出，國務院設定大約7.5%的增長目標，并研究過增長區間，當增長介於正常區間時，「我們不需要推出重大政策」。「如果經濟增長偏離目標增長區間，貨幣政策會采取微調或大一點的調整。」

　　市場數據暗示內地首季經濟增長或創下2009年以來最慢速度，為此揣測央行將調降銀行存款準備金率，為近兩年來首見。

　　香港花旗集團資深中國經濟學家丁爽說：「周行長所言，與中國政府不再推出全面刺激措施的決定一致。央行不需從根本改變其立場，貨幣政策特定操作的微調就夠了」，進一步顯示政府將避免采取更廣泛的行動來因應經濟走緩。

　　丁爽表示，央行無需下調存準率，且能夠透過公開市場操作注入資金，提供增長所需的流動性，同時也可以在沒有宣布改變的情况下，讓資金供給加速擴張。

　　丁爽說：「相較於13%的增長率，廣義貨幣供給14%的增長率會產生巨大的差异。」

　　竭力避免再出台4萬億

　　周小川在博鰲論壇上還表示，中國央行是政府的一部分，與其他監管部門協作對轉型期的中國有益。實際上也是對於貨幣政策不改變的另一個闡述。劉勝軍認為，周小川此語是為了回應此前有人發出要求央行獨立的聲音。

　　劉勝軍指出，理論上來說，央行是應該獨立的。從歷史經驗看，央行不獨立，很容易導致財政赤字的貨幣化和通貨膨脹。周小川也承認央行不獨立會出現這樣的問題。但是，目前中國正在改革轉型，風險比較大，央行成為政府穩定經濟的一個必要工具。如果央行在此時獨立於政府之外，那麼貨幣政策的改變就會成為可能。一個獨立的央行如果認定貨幣超發，由此開始去杠杆，金融危機就不可避免了。從短期來講，周小川的講話是有道理的。目前當務之急并不是把央行獨立出來。

　　實際上，在貨幣政策沒有大變化的今天，很多民營企業的債務危機已經開始顯現，包括部分城市的房地產。如果在這個時候改變貨幣政策，那麼金融危機很可能就要成為現實。周小川提到，如果出現金融風險，很有可能再度啟用非常規的貨幣政策。

　　劉勝軍認為，這可以看作是給市場的一個信心。因中國目前風險確實很大，很多外界人士唱空中國，但是他們沒有看到，中國與歐美國家最大的不同是，中國擁有超常規的調動資源能力，再大的風險中國都能夠不計成本地扛過去。他估計，此次的局面與「4萬億」相似，如果經濟跌出下限是必然的話，那麼新一輪的刺激政策也是必然。當然，劉勝軍還指出，現任總理李克強仍在竭力避免類似於「4萬億」的刺激政策，所以只能在改革方面下大功夫。目前看來，挑戰很大。

　　央行4大目標動態變化

　　此次周小川表示，保持低通脹對央行更重要，但4大目標的權重是動態變化的。由此可以看出，央行的首要目標其實是可以因形勢的不同而替換的。

　　劉勝軍認為，從央行來講，低通脹確實是其最重要的目標。但是央行不是一個獨立的部門，它會受到來自政府的壓力。對政府來講，顯然就業率是比通脹更重要的目標，李克強在各種場合也表示出了對就業的重視。在現實中，可能保增長和保就業才是政府最重要的目標。當然，高通脹是政府也不願意看到的，當通脹高到一定程度的時候，政府也不願意看到，但是現在中國離高通脹還很遠。

　　周小川：央行不會獨立於政府

　　正在博鰲舉行的2014年會上，央行與政府之間的關系問題成為與會代表關注焦點。中國人民銀行行長周小川明確表示，中國正處於轉型期，央行還是政府的一部分，這對中國來說是有益的，特別是有益於轉型期的發展。但周小川同時指出，「每一個選擇都會有代價，我們的代價就是：是不是很有效地控制了通脹率以及資產泡沫的增長。這還是一個問題，我們還不清楚。」

　　不獨立更有益發展

　　對於中國到底是不是應該有更多的央行獨立性，周小川認為，獨立的央行意義重大，但對於中國來說，目前正處於由中央控制型經濟向市場化經濟的轉型、調結構階段，需要央行與其他的政府部門合作推動改革，「如果央行和監管機構不是政府的一部分的話，就很難有效地進行溝通，很難有效協調推動改革的政策。」周小川說，在這種轉型期，央行是政府的一部分，對促進轉型期發展更為有益。

　　周小川進一步表示，央行非常關注貨幣政策有效性，而且是獨立於其他的政府政策，獨立於其他的政府部委。而且，新興市場央行到底做得好不好，中國可以成為一個基準。

　　央行微調政策兜底

　　中國經濟下行壓力較大。周小川在論壇上表示，從貨幣政策角度來講，央行也參與了這些關於增長率的測算，以及「經濟增長率如果偏離了以后會采取哪些貨幣政策的微調，或者也許是大一點的調整。」

　　隨著中國經濟增速放緩，市場預期貨幣政策或通過信貸指導的方式進行微調式的放松。對於信貸增速，周小川表示，「現在信貸增長速度基本上比較平穩，也不算太高。」但如果信貸繼續擴張，使杠杆率進一步提高，值得擔憂。

　　周小川表示，低通脹，國內市場(GDP)的增長，還有新增就業以及國際收支平衡是中國央行四大目標，而它們的權重是動態變化的。其中低通脹目標是最重要的，就業也會是一個相當重要的參考指標。

　　談及人民幣國際化，周小川稱，真正實現人民幣更大範圍的國際化確實需要一個條件，應該大體實現人民幣可兌換。