IMF睇好中国改革 上调内地GDP增速至7.5%

　　今明两年亚太地区GDP增速

　　【香港商报讯】国际货币基金组织(IMF)昨日发布最新《亚太地区经济展望》报告称，亚洲地区总体增长势头强劲，将维持低通胀水平，但区域内外挑战仍在。报告上调中国今明两年经济增速分别至7.5%和7.3%，称中国经济对区域经济影响力正在增大。

　　上调中国增速0.3%

　　IMF报告上调了中国今明两年经济增速分别至7.5%和7.3%。较去年10月报告，上调增幅均达0.3%。总体而言，亚洲地区今年GDP增速将达到5.4%，2015年增速将为5.5%，均较2013年有所进步。

　　对于十八届三中全会深化改革的《决定》，IMF报告称，政策实施是关键：「如果全面贯彻和实施改革，公共投资将减少，将令(中国)经济增长短期内减缓，但中期内可使生产力增强、家庭收入增加，私人领域消费可达到国内生产总值的37.5%，以实现支持国内外再平衡的可持续增长。」

　　「中国改革短期内对其余亚洲国家影响很小，」报告称，「但是长期来看，下降的中国家庭存款将令全球利率上升，使得投资和GDP增速在全球其它地区有所下跌。」

　　「溢出效应」区域化

　　报告指出，地区一体化的加强正在推动亚洲的增长，但也可能加剧全球和地区冲击的影响。亚洲地区内部的商业周期同步性已经提高，源自中国的增长冲击对亚洲的影响是对其他地区影响的两倍。根据报告，中国GDP增速每下降一个百分点，将令亚洲经济体GDP增长幅度下降0.3%，令非亚洲经济体GDP增幅下降0.15%。

　　同时值得注意的是，中国不仅为全球化生产线环节，同时也是最终消费环节。最终需求消费的扩大，使中国对亚洲其它国家的直接影响大过从前。报告研究也显示，如果中国经济增幅减速剧烈，韩国、马来西亚、泰国、台湾和香港地区等将首当其冲感受到「溢出效应」。

　　报告担心信贷市场报告称，针对中国经济，对过度投资和信贷质量以及担忧仍存在。信托市场，尤其是影子银行问题可能成为「系统性风险的重要来源」，违约的新闻仍将出现。

　　今年3月超日太阳能公司由于无法支付利息，成为中国近代第一家债券违约公司，打破了地方政府为问题信托贷款企业保驾护航的「传统」。

　　IMF谏言，有必要就政府间财政关系实施改革，防止地方政府收入和支出的责任漏洞，以达到扭转地方债上涨趋势的目的。

　　机构预判

　　国信中心：楼市风险次季GDP预估7.4% 围绕中国经济增速的预估报告在周一如雨后春笋般。中国国家信息中心昨日发布最新预测，二季度经济增长率7.4%、消费者物价指数年增率2.3%、工业生产者出厂价格(PPI)年减1.1%。周一刊登在中国证券报的该报告并建议，根据国家信息中心发布最新报告显示，中国经济增长率下滑压力明显，房地产市场出现调整风险，二季度经济增长预估延续「稳中趋降」走势。报告预估，中国二季度经济增长率7.4%;工业增加值增长9.1%;受惠基础建设的投资，二季度投资增长17%;外贸增速下滑，二季度出口增长7%、进口增长6.5%;社会消费品零售额增长12.6%。报告指出，一旦房地产市场预期改变，出现深度调整，将可能引发房地产市场系统性风险，并引起相关产业衰退，乃至于发生金融、经济动荡风险。另一方面，地方政府融资平台进入还债高峰，化解产能过剩面临失业难题，这些问题相互交织，将使金融风险上扬。

　　海通证券：投资下滑中西部成重灾区

　　中国各省份上周纷纷公布一季度经济数据，其中中西部成为经济下滑的重灾区。海通证券最新研究报告称，中西部投资驱动经济的模式前景黯淡，未来仍是经济下行的最大风险区域。上周五召开的中央政治局会议强调要保持政策稳定。海通认为，在就业依然稳定的的背景下，主要微刺激政策仍在棚户区改造、节能环保和服务业消费等方面;而货币定向宽松已经开始，未来央行或会继续定向降准以支持经济结构调整。报告称，今年一季度分省GDP加权平均增速为8%，较去年的9.6%下滑1.6个百分点，降幅远高于同期全国GDP增速0.3个百分点的降幅。报告推算：

　　「过去十年分省GDP加权增速平均高出全国GDP增速2%，假定这一关系没有发生大的变化，那么按照一季度分省加权8%的GDP增速倒推，一季度全国真实GDP增速或已降至6%左右。」其中，一季度黑龙江GDP增速仅有4.1%;而难兄难弟河北、山西的GDP增速仅为4.2%和5.5%，均创2005年以来的新低;吉林、内蒙、宁夏的GDP增速也降至7%左右。海通首席宏观债券研究员姜超在报告中分析称，经济跳水的重要原因是投资下滑，一季度全国投资平均降幅为2.6%，其中西部地区高达4.2%，尤其黑龙江出现26%的下降。

　　「产能过剩、债务堆积和地产泡沫破灭分别制约制造业、基建和地产投资扩张，也意味着投资驱动的中西部经济是未来经济下行的最大风险区。」他称。

　　中金公司：

　　四因素拖累下半年经济难反弹

　　中国投行中金公司最新发布的报告称，基于今年稳增长政策的力度较前两年弱，以及企业融资条件仍然偏紧，短期内固定资产投资增速仍将继续下滑，预计下半年中国经济环比动能企稳，但同比增速难有反弹。中金首席经济学家彭文生等在报告中称，经济增长动能弱，主要弱在投资。已出台的稳增长措施在边际上有利于增长动能企稳，政策力度可能随增速下行而加大，将导致经济环比增速改善，至少环比下跌的幅度会减小。不过他们指出，今年稳增长带有鲜明调结构色彩，例如扩大基建投资的同时吸引民间资本进入公共领域;同时，稳增长更强调微调，淡化预调，即政府需要在充分信息基础上对增长放缓的幅度做出明确判断之后才出台稳增长措施。具体来看，短期内投资增长面临4个拖累因素：反腐、环保等调结构措施抑制投资;企业融资成本居高不下;房地产市场调整压力加大;土地财政紧缩。

　　报告摘要

　　●亚洲仍是全球经济最有活力的地区。

　　●亚洲经济将稳步增长。

　　●新兴亚洲的外部风险已经减退，反映了宏观经济基本面的增强。

　　●但需要保持警觉，并进一步实行改革，以确保金融稳定，维持亚洲在全球增长中的领跑位置。