【香港商報訊】記者鄧建樂、宛伶俐報道：在由清華大學主辦、清華大學五道口金融學院和清華大學國家金融研究院承辦、《清華金融評論》協辦的首屆「清華五道口全球金融論壇」於本月10日至12日在北京舉行，主題為「改革與發展的新征程」。大會由申銀萬國證券公司董事長、清華大學國家金融研究院聯席院長李劍閣主持，他指出，金融監管作為一個重要的改革舉措，引起社會諸多關注——金融監管改革如何推進，改革將以什麼樣的先后順序進行，以及改革過程如何處理好穩增長、調結構的關系，是十分值得大家思考的問題。大家或許可以從一行三會的監管政策，探尋中國未來金融改革的一些思路。
一行三會尋新思路
申銀萬國證券公司董事長、清華大學國家金融研究院聯席院長李劍閣主持，中國人民銀行副行長、清華大學五道口金融學院兼職教授劉士余，中國銀監會副主席、清華大學五道口金融學院理事王兆星，中國證監會副主席姚剛，中國保監會副主席、清華大學五道口金融學院理事周延禮分別發表主題演講。
主持人李劍閣發表致辭時指出，中國經濟在歷經了30多年的高速發展之后，目前已經進入轉型發展階段，而十八屆三中全會宣布的《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》，為未來10年全面改革勾畫出了思路和方向，并對未來中國金融體制的改革作出了若干重大而具體的部署。在人口、土地等要素紅利日漸萎縮的環境下，金融改革有望引領中國經濟渡過經濟結構的轉型期、體制改革的陣痛期、刺激政策的消化期，打造中國經濟發展的升級版。
央行：「三期疊加」經濟特徵
央行副行長劉士余首先發表主題演講，他就中國目前金融領域一些扭曲的現象和未來中國金融市場發展和創新的重點兩個方面談了自己的看法。他認為，中國「三期疊加」的階段性經濟特徵在金融領域有著非常明顯的表現，中國銀行業的不良資產比例有所增加，銀行核銷大量不良資產，在某種程度上代表中國長周期、大跨度的順周期帶來的金融效應已經進入一個明顯的轉捩點。而目前的金融市場存在兩類扭曲的現象，一是宏觀經濟中M2/GDP的值，中國的數字明顯偏大，從本質上反映了中國的融資結構還是以間接金融為主，而這種融資結構的扭曲最終會體現在高融資成本上;二是金融市場主體行為的扭曲，突出地表現在銀行同業業務、理財業務的狂熱，同時也體現在實體經濟在運行中對資金價格信號反應遲鈍、辦金融熱、大型企業的財務公司過於追逐利潤等。
最后，劉士余指出，明確的市場層次和功能明確的市場工具相互組合，非常有利於多層次資本市場的發展，從而金融業的資產負債表才能變得穩健，整個社會的融資成本也能做一些適當的降低，最終能更好地服務於實體經濟發展。
銀監：中國經濟六大特徵
銀監會副主席王兆星發表題為「新時期，新挑戰，新使命」的演講，他首先用6個特徵描述了目前中國經濟面臨的新時期，一是后金融危機時期，治理危機和促進經濟的健康復蘇仍然是國際社會包括中國面臨的重要任務;二是財政、貨幣政策重大調整期，金融危機之后以美國為代表的政府及央行采取的量化寬松政策將面臨著如何退出、何時退出等抉擇，對本國乃至全球經濟都會產生巨大的聯動效應;三是金融監管制度規則重大變革期，金融危機之后國際社會包括各國政府及央行對監管制度、監管標準、監管規則都進行了重大改革，監管的深度和廣度都進一步擴展;四是金融結構巨變期，中國目前金融結構新的發展態勢，可能會走一條介於混業和分業經營中間的路線，需要監管層重塑金融的監管體系和監管制度;五是金融發展模式重要轉型期，金融危機帶來的深刻反思之一便是金融必須要回歸本源，回到為實體經濟服務的軌道上來，抑制過度的金融投機、金融的自我膨脹;六是金融創新重新調整期，金融創新永無止境，但必須要有度，要在法律法規和有效監管下來進行。
證監：三方面議「新三板」
證監會副主席姚剛則就多層次股權市場建設中的全國中小企業股份轉讓系統(俗稱「新三板」)發表演講，他從「新三板」的定位、制度安排和認識角度三個方面談了自己的看法。首先，他認為，「新三板」定位於為創新型、創業型、成長型中小微企業提供服務，滿足中小微企業對資金的巨額需求，由於「新三板」的定位和交易制度不同於滬深交易所，因此「新三板」投資者的門檻較高。其次，「新三板」的制度安排體現了國務院要求的簡政放權，讓市場在資源配置中發揮決定性作用的基本理念，主要體現在以下四個方面。一是最大限度的減少行政審批，證監會基本上豁免了所有的行政許可，而把審核的職能交給了市場本身，另外在併購重組問題上，雙方可以自主定價等等;二是挂牌條件，「新三板」沒有任何的財務門檻，但是公司需要對財務狀况披露兩年的情况，同時由有資格的會計師事務所進行審計;三是以信息披露為中心，企業必須把信息充分披露給投資者，減少直接融資里信息不對稱的問題，同時實行企業通用信息和特質信息相結合的信息披露制度，更利於專業的機構投資者進行篩選;四是不同的交易方式，「新三板」市場提供了協議交易、做市商制度和集中競價3種交易方式，更趨靈活。
保監：形勢判斷「五個并存」
全體大會的最后，保監會副主席周延禮從國內國際經濟形勢判斷、保險業取得的既得成就以及保險業未來的改革路徑三個方面發表演講。首先，周延禮用「五個并存」對目前的國內國際經濟形勢進行了判斷——全球化的減速與區域化加速并存，世界經濟總體的復蘇與地區的國別增長的差异并存，科技創新的整體停滯和局部的突破并存，中國經濟調結構轉型升級與提質增效并存;傳統金融和傳統金融市場的競爭與新興的互聯網金融挑戰并存等五個方面。
接下來，周延禮用一系列振奮人心的數字總結了中國保險業取得的一些成就。一是綜合實力明顯增強，保險業總資產已近9萬億元，有4家保險公司進入世界500強，一家保險集團入選全球9家系統重要性的保險機構之一，中國已經成為全球最重要的新興保險大國;二是市場體系逐步建立，現在共有保險法人機構171家，專業的保險中介機構2500多家，代理機構20多萬家，營銷員300多萬人;三是改革開放深入推進，國有保險股份制改造深入推進，7家保險企業在境外上市，有16個國家和地區的境外保險機構在華設立了55家保險公司;四是服務能力日益提升，2013年保險業支付的各項賠款達到6213億元，在服務現代經濟社會中發揮了日益重要的作用。
央行批餘額寶為存款搬家
央行副行長劉士余在論壇上公開指出，餘額寶是「存款搬家」，不是金融創新，要下決心整頓金融同業和各類理財的業務。在專題探討「互聯網(網絡)金融」的論壇上，劉士余有上述表示。
劉士余在致辭時直言，餘額寶「不是金融創新」，只是「簡單地把存款搬到互聯網」，他說，這對經濟結構調整和實體經濟都「沒什麼貢獻」。
餘額寶是阿里巴巴支付服務「支付寶」旗下的金融理財產品，用戶已超過5000萬，使用者可隨時將支付寶帳戶中的餘額轉入或轉出「餘額寶」，獲取高於內地銀行的利息收益。
資料顯示，截至今年3月底，餘額寶規模達人民幣5413億元，7天年化收益率逾5%。
劉士余表示，要下決心整頓金融同業業務和各類理財業務，否則將引導投資機構和社會公眾追求短期高利潤、而不追求長期回報，對資本市場發展產生巨大溢出效應。
吳曉靈：影銀4問題待解
清華大學國家金融研究院長吳曉靈昨日在論壇上發布「中國金融政策報告2014」時表示，影子銀行規模超過國內生產毛額(GDP)的40%，且有法律關系模糊、市場運作混亂、剛性兌付嚴重、缺乏有效監管4大問題。
吳曉靈說，影子銀行可歸為兩類：第一類是體系內的影子銀行;第二類是體系外的影子銀行。前者包括信託在內的有牌照監管不足的機構與業務，這是內地影子銀行的主體。
吳曉靈分析，影子銀行體系都是由非銀行金融機構代理的，投資者要獲取收益，承擔風險，法律關系應該是明示的。但影子銀行業務中最大的缺陷，就是沒有民事法律關系。她還說，這種非銀行金融機構的活動存在4大問題：一是法律關系模糊;二是市場運作混亂;三是剛性兌付嚴重;四是有效監管缺乏。
她建議，對所有金融活動都應明確產品功能的性質、明確法律關系、明確收益和風險承擔的責任，以及針對涉及多數人利益的金融活動要嚴格監管，才能使影子銀行的發展，利於內地金融結構達到間接金融和直接金融平衡發展。
國家金融研究院成立
在5月10日清華五道口全球金融論壇的開幕儀式上，致力於打造中國金融第一智庫的清華大學國家金融研究院宣告成立。清華大學五道口金融學院理事長兼院長，全國人大常委、人大財經委副主任委員，中國人民銀行原副行長吳曉靈擔任研究院院長;申銀萬國證券股份有限公司董事長李劍閣擔任聯席院長。
昨日，吳曉靈在發布首屆清華五道口全球《中國金融政策報告2014》時表示，「一行三會」各個監管當局每一年都有各種各樣的年報，但是這些年報他們都局限於各自的一個領域，因而對於中國整個金融政策缺少一個全面簡要的歸納。這是對清華大學國家金融研究院成立意義相當清晰的詮釋。
李稻葵：樓市進入轉捩點
昨日論壇上，清華大學蘇世民學者項目主任、清華大學經管學院弗里曼講希教授李稻葵表示，房地產行業的確進入了一個轉捩點，中國房地產行業不會出現美國2007年、2008年那樣大規模的下降。
針對幾個月前曾通過微博發表對房地產市場形勢的看法，李稻葵澄清道，「去年10月份微信上有文章挂著我的名字，說中國的房地產行業將出現急風暴雨式的下降，但這絕對不是我的文章。」
他表示，中國房地產行業的確進入了一個轉捩點，但是他不認為房地產行業將會出現美國2007年、2008年那樣大規模的下降。最主要的原因是，就是現在已經有房子的，持有房產的這部分家庭，他們不會像在美國金融危機之前那樣被迫拋售，「因為中國家庭的杠杆率是很低的，中國人買了房子一般不會拋售。所以頂多影響的是新的增量的部分，而增量的部分我相信房地產商現在是高度關注，會調節他們推出新產品的速度。」所以整個房地產行業將進入一個秋天，而不是冬天，會調整。
緩解熱錢涌入壓力
李稻葵表示，量化寬松政策的逐步退出對中國而言并不是壞事。最主要的是熱錢涌入的壓力有一定的緩解，這個對於中國經濟的整體上講是有好處的。其二就是在外匯市場上，尤其是離岸市場上，人民幣匯率不斷升值的預期終於得到了逆轉，過去這一個季度人民幣兌美元的匯率出現了一定的貶值，這個貶值的過程本身對實體經濟而言是好事情，對於一部分的出口企業而言是好事情，更重要的是，這個貶值的過程，帶來的是一個更加理性的市場預期，就是人民幣的匯率兌美元不會是無止境的、單邊的調整，而是雙向的波動。
劉士余5點金改意見
●健全多層次資本市場，多渠道推進股權融資，在中國打造出幾艘航母級的投行。
●金融創新的重點是債券市場，加大鐵路投資，加大保障房棚戶區改造投資，包括市政債。
●下決心整頓金融的同業業務和各類的理財業務。
●大力發展資產證券化，同時CDS要跟上，并把CDS要和金融機構的資本消耗統籌考慮。
●支持貸款市場轉讓市場的發展，利於減少金融信貸機構的資本消耗。
王兆星列6大經濟挑戰
●各個國家根據自身情况采取適合的財政和貨幣政策，從而給世界經濟和市場帶來一種新的不確定性;
●由於西方國家采取的經濟金融政策差异性，以及退出過程中的不協調性;
●金融風險會進行跨國家、跨地區、跨系統、跨市場的傳染;
●監管當局在提高金融體系的穩健性、安全性和加強金融對實體經濟的支持、促進經濟的快速復蘇之間，面臨艱難選擇;
●影子銀行的快速發展產生更多的監管規避和監管套利，給金融的穩定和安全帶來嚴重的威脅;
●中國也處在一個自己獨特的歷史時期，「三期疊加」問題凸顯。
姚剛5角度看「新三板」
●「新三板」市場價格的爆炒和交易頻率較低是和其自身特點相適應的;
●「新三板」市場的挂牌公司是否轉板上市或者一次融資量多少來判斷這個挂牌企業是否成功;
●在區域市場挂牌的企業如果希望發展壯大，引入全國性投資者，可以申請在「新三板」挂牌;
●「新三板」市場采用前端放松管制、事中事后加強監管的方式方法;
●「新三板」把挂牌的門檻放得比較低，讓市場來篩選。
周延禮把握保險3機遇
●運用現代保險機制，服務國家改革戰略，服務經濟體制、政府職能、社會體制、生態文明體制、金融體系改革等;
●保險業要推動市場配置資源，深化保險市場改革，深化公司治理制度、市場機制改革，并繼續擴大對內和對外開放;
●更好地發揮監督作用，探索保險監管的改革，包括監管理念、監管制度、監管機制和監管方式的改革。