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險資兩巨頭百億狙擊地產股 或為挖掘背后價值

2014-05-30
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  盡管手握重金,但險資此前都以被動價值投資者的身份出現在上市公司股東榜上。不過,如今,這一情況已悄然改變,作為資本市場上掌握資金量最為雄厚的“巨人”,險資開始探索價值“創造”的可能。

  典型的是金地集團(600383.SH)的案例。

  自2013年1月25日以來,直至2014年4月25日,生命人壽旗下萬能和分紅兩只產品合計通過二級市場增持金地集團10.23億股,佔金地集團總股本的 22.88%,增持后生命人壽兩只產品持有的金地集團股份佔比達到24.82%,已經超過原第一大股東深圳福田投資發展公司7.87%的持股比例。

  與此同時,安邦保險也在暗中發力。截至4月23日,安邦保險持有金地集團的股份已增加到15%。

  2014年4月25日,金融街(000402.SZ)亦發布公告稱,安邦保險旗下和諧健康保險增持該公司 1.51億股,佔其總股本的 5.0%。

  險資兩巨頭百億狙擊地產股

  統計數據表明,在短短半年的時間里,包括生命人壽和安邦保險在內的兩大險資合計已投入近百億元來狙擊地產股。

  從兩大險資舉牌金地集團的過程看,兩大險企巨頭更像是直搗“黃龍”,長驅直入進入金地集團。有意思的是,代表國資控股的一方——福田投資竟然毫無還手之力。

  在生命人壽舉牌拿下控股權的整個過程中,福田投資唯一做過的一次公開“對抗”是與一位持股僅為百萬計的自然人股東結盟。

  對此,廣發證券分析师陳果認為,作為市場上舉足輕重的機構投資者,如今不再滿足于被動地進行價值投資,等待上市公司股票價格的上升,而是積極主動地去爭取實現自己的股東利益,他們紛紛舉牌,買入相當份額的股票,試圖進入董事會,影響企業決策,改變企業運營從而提升其公司價值。

  “這一點,從近期保險機構在二級市場對上市公司展開密集追逐就可以看出來。” 陳果稱。

  從目前金地集團最新一屆董事會成員組成情況來看,董事長凌克為代表的核心經營團隊仍控制大部分席位,主掌經營運作大權。

  不過,公司董事會成員人數已從原來的十二名增至十四名,而新增的兩名成員則來自生命人壽林勝德和安邦保險姚大鋒。

  國泰君安分析师侯麗科則認為,在險資頻頻舉牌地產公司背后,股權分散且資質較好的公司,是險資關注的一個着眼點。“對于這類公司,險資可以更容易獲得其實際控制權,並相應進行改組,從而獲得更好的業務協同。”侯麗科稱。

  截至目前,部分重點上市房企PE估值僅有7倍左右,且行業內有大量第一大股東持股低于30%且PB小于1.2的公司。與此同時,全行業所有公司平均估值水平也遠低于其余行業,風險較低且升值潛力更大。

  此外,侯麗科還認為,基于投資股票比例上升、投資不動產比例上調以及養老地產等業務協調等方面因素的考慮,也是險資頻頻舉牌地產股的另一動因。

  從5月 1日起,新的《保險資金運用管理暫行辦法》開始實施,理論上險資投資股票和股票基金比例可升至 30%;而截至 2月末,該項投資金額 8331億元,僅佔資金運用余額 10.63%。

  “在投資品種匱乏的情況下,房地產業一直以來都是保險資金的重要配置成分。因此,險資作為長線資金,其青睞低估值、高盈利的地產板塊也在情理之中。” 侯麗科直言。“可以說,重倉地產股已顯示出險資的資金偏好,預計未來險資繼續加倉的可能性較大。”

  長線資金沖擊投資理念

  安信證券分析师萬知也表示,A 股有長期價值的地產公司較少,且市值較低。因此,險資完全可以掌控這些有價值地產股的定價權。

  萬知分析,通過分析險資舉的案例可以發現,挖掘地產股背后的價值或是其舉牌依據之一。在安邦此前舉牌的個股中,金地集團的商業地產值得深度挖掘。金地集團通過對商業地產會計政策調整(采用公允價值計算商業物業),能大幅提升現有商業地產價值。

  此外,另一家被安邦舉牌的地產公司金融街,也被認為持有市場價值遠高于賬面價值的隱性商用物業。

  “我們預計未來險資與產業資本大規模進入白馬地產股是大概率事件。在以保險為代表的偏價值投資的長線資金的沖擊下,A 股對地產公司的投資理念會從趨勢逐步轉為價值投資。” 萬知如是說。

  另據上市公司今年一季度季報中披露出的公開數據顯示,險資投資A股明顯偏好藍籌股,其重倉行業主要為銀行、房地產等。比如安邦持有金地集團、金融街、招商銀行(600036.SH)、民生銀行(600016.SH);生命人壽持有招商銀行、華夏銀行(600015.SH)、貴州茅台(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)等。


[責任編輯:李曉尚]
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