港股上方沽压不轻，而本周四牛证街货数量大增，牛熊证街货比例升至63:37，牛证重仓区集中在22700点至22900点，以相反理论看，恒指很有机会跌至此水平；另外，市场周四更传出坏消息，葡萄牙最大银行必利胜银行（BancoEspiritoSanto）因关联公司未能如期还款，令人担心该行财政出现问题，可能触发连锁反应，欧债危机重燃，为港股带来下跌诱因。

 

　　不过，葡萄牙银行业问题相信对金融市场的冲击不大，只会影响市场短线情绪；因此，港市调整过后相信将会重拾中线走势。

 

　　恒指上半年三升三跌

 

　　要预测港股中线走势，不妨从今年港股上半年的走势寻找痕迹。港股今年上半年走势看似波动，恒指先后出现幅度达1500点以上的三升三跌的中线趋势。不过，经过多番波动后，恒指上半年仍走不出21137点至23469点的区间内窄幅上落。

 

　　恒指上半年的走势，主要为中资股以及新经济股的轮流炒作的结果；中资股於去年12月见顶，并在今年1月份反覆向下，国指从接近11000点水平，下跌至接近9500点才见底反弹，下跌接近14%，但同时在新经济股如濠赌股及腾讯（700）的支撑下，恒指同期仅跌9.7%。

 

　　至於第二次下跌行情，则轮到新经济股调整；恒指由3月初接近23000点，下跌至最低21182点，同期国指虽跟随下跌，但跌势已较前一浪减弱，两者自3月初至3月下旬见底时的跌幅均约8%。其后中央在3月开始推出大量定向刺激经济措施，推动中资股大幅反弹，国指从低位上升幅度接近16%，惟同期恒指在新经济股的拖累下，仅从低位上升约10%。

 

　　到最后一次跌浪，新经济股及中资股一同向下，恒指及国指一同下跌至5月初最低21680点及9620点，其后两者一同见底回升，升势亦延至7月初。下半年料现明显趋势股份走势再次回聚，预期下半年将会出现一波明显的趋势，而在沪港通即将实行，经济环境又在转佳情况下，相信出现上升趋势的机会较大，下半年港股前景看俏。

 

　　利淡因素现莫过分恐慌

 

　　技术上，恒指短线支持为23000点关口及6月底低位22802点，阻力则十分明显，为23500点以上，而近日高位则为23626点，恒指正逼近短线支持水平。不过，考虑到中线港股基本面仍向好，假如港股逼近23000点，投资者宜趁低吸纳。

 

　　事实上，资金未见流出港股，港汇走势继续偏强，金管局继续向市场注入资金；因此，虽然短线出现利淡因素，但投资者亦不必过分恐慌。

 

　　永丰金融集团研究部主管涂国彬电邮：markto@wfgold.com（笔者为证监会持牌人）逢星期六刊出