外匯佔款再現負增長

　　套利資金撤離 幣策或轉中性

　　央行22日公布的金融機構人民幣信貸收支表顯示，6月份金融機構外匯占款餘額為273887.46億元，比5月份的274299.51億元減少412.05億元。這是中國金融機構外匯占款自去年11月以來首次出現負增長。

　　專家認為，受到經常項目下的國際收支平衡、資本和金融項目流動性的放緩、中國匯率市場化的改革，包括雙軌制改革三方面因素的影響，迫使套利資金開始撤退，外匯占款出現減少。但下半年跨境資金或會出現回流趨勢，貨幣政策基調會由寬松轉向中性。香港商報記者 朱輝豪 蔡易成

　　三因素致外匯占款驟減

　　在國務院新聞辦昨日上午舉行的新聞發布會上，國家外管局管濤司長坦陳，上半年中國外匯收支確實出現了較大的起伏變化，數據顯示跨境資金年初面臨較大的净流入壓力，二季度則呈現偏流出的壓力。

　　國家信息中心經濟預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠在接受本報記者采訪時表示，中國外匯占款現在已經出現了一種新常態，這種新常態以一種低增長，甚至個別月份是負增長的狀態呈現出來。

　　張茉楠分析稱，二季度外匯占款大幅度減少主要有三方面的原因。首先是中國國際收支的區域性的影響。「這是一個大背景，無論是放緩或者個別月份出現負增長，它都是正常期的一個決定性因素。」

　　其次，受美聯儲面臨貨幣政策調整的影響。「今年底或明年初美國銀行有可能結束量化寬松政策，甚至不排除在2015年三季度要啟動加息的進程。所以總體來講，外資流入中國的速度開始放緩。事實上，由於資本和金融經常項目下流入熱錢開始減少，資本和經營性項目也開始放緩，造成外匯占款一季度出現負增長，且在6月份大規模的負增長。」

　　第三個影響因素是中國開始積極推動人民幣利率市場化的改革，包括去年銀監會、央行和外管局都在加大跨境套利資金等虛假基金的監管，擠出原來外匯占款存有的水分。

　　下半年繼續保持震盪走勢

　　針對下半年跨境資金流動趨勢，管濤指還會繼續保持震盪走勢。他表示，一方面，內地經濟企穩，有利於提振整個市場的信心。另一方面，外貿進出口形勢也開始回暖。再一個，境內外利差情况還繼續存在，這三個因素可能都會導致資金有流入的壓力。

　　「要看到中國經濟現在進入了三期疊加的狀態，所以存在一些不確定性，主要經濟體的貨幣政策還在調整過程中，也有很多不穩定性。總體上，人民幣匯率現在已經趨向了均衡合理水平，這種狀態下，跨境資金流動出現有進有出的雙向波動會成為一種新常態。」管濤稱。

　　下半年幣策或回歸中性

　　外占收縮提高了央行貨幣政策主動性，基礎貨幣投放渠道由外匯資產的變動轉變為央行對政府以及其他存款性公司的債權的變動。管濤認為，尽管定向寬松仍會繼續，但貨幣政策基調仍由寬松轉向中性。二季度內部基礎投放除了對冲外匯占款減量外，還有餘量，存在助力穩增長的元素。考慮到M2增速未來大約為14%左右，經濟通脹漸次見底，央行基礎投放會轉偏謹慎，定向寬松會演變為僅作為對冲外匯占款減量存在，貨幣政策回歸中性。

　　張茉楠亦持同樣觀點。她認為，二季度外匯占款減少是貨幣政策表現出來的重要特點。「原來靠外匯占款主導貨幣創造，它是貨幣創造的主渠道，但現在隨著外匯占款的減少，實際上中國貨幣整體存量的流動性開始減少。這也是為什麼今年中國推出一萬億PSL（補充抵押貸款）這種新的貨幣工具的原因。」

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，央行將更多通過公開市場操作的方式釋放流動性，緩解資金緊張的局面。