中國經濟「下半場」前瞻

　　宏調主調不變 改革微調並行

　　2014年已行程過半，7月份是確定中國下半年經濟政策調整的關鍵時期，中央決策部門也在緊鑼密鼓地研判形勢。下半年的經濟走勢如何，宏觀政策有無調整，成為當下市場普遍關心的問題。縱觀上半年，在前期穩增長政策和結構調整紅利的集中發力之下，中國二季度經濟增速小幅反彈并站上7.5%，雖然經濟基本面有所好轉，但經濟「三駕馬車」的弱復蘇甚至無改善，仍讓經濟企穩存疑。

　　專家認為，下半年整個宏觀經濟政策基調不會有大調整，仍將會延續上半年深化經濟結構調整與轉型的政策取向，但考慮到目前經濟下行壓力加大，在「保下限」的思路下，或會加大定向調控和微刺激的力度。同時專家強調，微刺激等穩增長政策只能托底經濟，更多的是為改革贏得時間，經濟增長的動力仍要依靠改革紅利。香港商報記者 張幸

　　密集調研把脈經濟

　　隨著中國經濟「中考成績」的出爐，市場在總結盤點上半年經濟金融運行情况的同時，也對下半年宏觀調控給予了更多關注，而中央更是在上半年宏觀經濟數據出來之前就進行了密集的考察調研，為下半年經濟未雨綢繆。

　　7月8日，習近平總書記主持召開經濟形勢專家座談會，聽取專家學者對目前經濟形勢和做好經濟工作的意見和建議，此次座談會是十八大以來首次公開報道的由總書記主持召開的經濟專家座談會，釋放出較多信號。

　　值得注意的是，習近平邀請專家座談的時間，選擇在召開中央政治局年中會議前夕，以及即將發布上半年宏觀經濟數據之際。民生證券首席宏觀研究員管清友認為，此次座談會有可能是為半年度的中央政治局會議作最后的準備，預計會對中央近期研判目前經濟形勢、部署下半年經濟工作提供參考。

　　此外，在中國經濟「半年報」發布的關鍵時點，從7月14日到16日這三天時間里，國務院總理李克強亦連續舉行三場和經濟相關的會議，而三次會議的參會人員分別是企業家、專家學者和政府官員。

　　事實上，在臨近7月下旬政治局會議的最后階段，通過召開專家座談會等形式，聽取專家意見已經是最后一個步驟，6月以來，國家發改委派出多名副主任和司局級干部帶隊的多路調查組，分赴各地調研達20次左右，7月以來，李克強總理、張高麗副總理赴地方考察，并一次性聽取多個省份負責人的匯報。

　　有論者認為，中央這一系列密集的考察調研，是為了通過與各方面的頻繁互動，更準確地把脈目前中國的經濟形勢，明確下半年宏觀調控的「原則」。

　　新常態延續平衡政策

　　在經濟形勢座談會上，專家學者提出，要堅持穩中求進工作總基調，保持宏觀政策連續性和穩定性，針對經濟運行中的突出問題有效實施一些兼顧目前和長期的政策措施，特別是要加大改革落實力度。

　　國務院發展研究中心發展戰略和區域經濟研究部副部長劉培林認為，這一判斷找準了中國目前階段「三期疊加」的特徵下，「穩」與「進」結合點，政策措施要兼顧目前和長遠，特別是要通過深化改革釋放動力。

　　這也與目前中國經濟的新常態相吻合。「新常態的核心之一就是如何處理『增長』與『改革』之間的平衡關系，簡單講就是不搞大規模刺激，從轉方式、調結構方面尋找未來經濟增長的動力。」中國社會科學院教授劉煜輝說。

　　宏觀經濟政策料不變

　　今年5月，習近平赴河南調研，提出「新常態」，表明領導層已經清楚認識到中國經濟換擋的新周期。

　　習近平曾強調，中國經濟不可能也不必要保持超高速，新一屆政府在反覆釋放「經濟增速放緩處於可容忍範圍」信號的同時，有條不紊地推進改革，其態度和政策力度都表現出少有的「定力」和「決心」。

　　新一屆政府的平衡政策思路在此次經濟形勢座談會上亦得到了體現。習近平表示，轉方式、調結構是民心所向、大勢所趨，要準確把握改革發展穩定、近期目標和長期發展的平衡點，準確把握改革發展的著力點，準確把握經濟社會發展和改善人民生活的結合點。

　　習近平的這一表述被外界解讀為下半年宏觀政策應無太大變化，加之新一屆政府對「新常態」的冷靜俯瞰，未來宏觀經濟政策的基本操作趨勢料難以發生改變，仍會以尋找穩增長、調結構和促改革的平衡點為主。

　　經濟形勢改善無虞

　　有分析人士認為，領導層堅持平衡政策的定力和底氣，來自於對中國經濟形勢的全面把握。據國家統計局公布的數據顯示，中國上半年國內生產總值269044億元，同比增長7.4%。其中，一季度同比增長7.4%，二季度增長7.5%。

　　雖然整體增速略低於去年上半年的7.6%，但宏觀經濟「緩中趨穩」的特徵已然十分明顯，經濟內生動力正在增強，中國國家統計局新聞發言人盛來運更是一連用了五個「穩」字概括中國經濟在上半年的表現。

　　中國經濟的回暖亦體現了李克強所說的，中國經濟具有巨大韌性、增長潜力和回旋餘地，也印證了李克強此前對中國二季度GDP增速比第一季度改善的判斷。

　　內需層面仍較弱知名財經評論員余豐慧對本報表示，從上半年的經濟數據來看，中國的經濟增長還是有樂觀的態勢，GDP實現了二季度高於一季度的增長情况，再加上5、6月份包括GDP、PMI在內的各項經濟指標走勢良好，從整體趨勢的角度來看，中國經濟正處於回升階段。

　　「上半年經濟止跌企穩的主要原因在於政府微刺激措施正在發揮作用，從國務院大力度的進行放權讓利、減費減稅，到為鼓勵民間投資降低創業門檻等，其效果都在上半年的經濟增長中有所體現，再加上出口的轉好使得市場的復蘇步伐加快，為中國經濟增長提供了動力。」他說。

　　安信證券首席經濟學家高善文亦認同出口恢復帶動了二季度經濟的企穩改善，二季度政府基建數據的擴大，財政支出的加速，PMI連續三個月的明顯改善也似乎都印證了政府經濟政策的調整和微刺激促成了內需的改善，從而使經濟得以企穩。

　　「但從水泥、粗鋼增速較低，商品期貨價格弱等證據來看，二季度實體經濟在內需層面上仍然比較弱。」高善文說，中國經濟的企穩仍存在疑慮。

　　微刺激或加碼

　　鑒於目前經濟企穩存疑，中國經濟發展中一些長期積累的矛盾也在凸顯，下半年經濟仍存在困難和問題，正如李克強所說，不能輕視經濟的下行壓力。

　　深圳大學經濟學院國際金融研究所所長國世平認為，下半年經濟的不確定在於，一是房地產市場下行周期沒有結束；二是企業沒有新的產業能來拉動經濟增長，經營實體經濟的企業經濟狀况有惡化的趨勢。

　　尽管中國經濟下行壓力猶存，近期李克強在多個場合表達了今年中國有信心實現7.5%左右增長目標的信心和決心，并強調「必須保證完成」今年政府工作報告確定的經濟社會發展主要目標任務，這意味著為了扭轉上半年經濟下行的壓力加大，下半年的宏觀政策肯定會有所作為。

　　定向降準力度或加大

　　業內人士普遍認為，下半年，定向發力的「微刺激」仍將加碼。民生證券研究院副院長管清友表示，從貨幣政策看，下半年央行將繼續按照國務院的要求，加大貨幣定向寬松力度，貨幣端的寬松包括加大公開市場投放力度、繼續加大定向降準力度和定向再貸款，支持「三農」、小微企業和棚戶區改造等重點領域和薄弱環節。

　　更重要的是，信用端將逐步松綁，央行方面可能逐步放松信貸額度，并通過窗口指導加大對實體經濟尤其是住房按揭貸款的支持。

　　中國民生銀行發展規劃部高級專家溫彬認為，通過改善財政收支結構，積極財政政策的運用還有很大空間。一方面，繼續加大對基礎設施、公用事業、民生工程的投入，提高國民福利；另一方面，通過減免稅提高企業和居民投資消費能力。

　　通過積極財政、定向寬松貨幣政策的協同發力，加大「微刺激」政策力度，為宏觀經濟運行提供寬松的環境和流動性，以此實現中國宏觀調控的經濟增長目標。

　　明確定向調控三方向

　　在強調完成經濟主要目標的同時，李克強重申要「在區間調控的基礎上，注重實施定向調控」。具體來說，就是「保持定力、有所作為、統籌施策、精準發力，在調控上不搞『大水漫灌』，而是抓住重點領域和關鍵環節，更多依靠改革的辦法，更多運用市場的力量，有針對性地實施『噴灌』『滴灌』。」

　　李克強亦列舉了定向調控的三大方向：簡政放權、有效增加公共產品供給、大力支持實體經濟。有論者指出，下半年的宏觀調控思路和路徑已清晰明確，只有實施定向調控，引導資源精確進入最需要的領域，才能在「微刺激」的同時獲得有效穩定的增長。

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家喬虹認為，「噴灌」意味著政策仍然需要精準發力，需要繼續進行有針對性的行業細分，從財政、貨幣、投資政策等方面向部分行業或企業進行傾斜，「滴灌」則意味著「微刺激」的程度會更加適時適度。

　　余豐慧指出，在三大定向調控領域，棚戶區改造已經獲得中央一萬億的資金支持，表明國家對定向調控繼續加碼的大力度，這一萬億的針對性撥款也體現了國家下半年不搞「大水漫灌」的調控措施，而是著力於定向調控。

　　堅持向改革要動力

　　有專家指出，今年的經濟社會發展主要目標任務并不局限於經濟增長目標，「必須保證完成」的表態，也彰顯了決策層對改革的重視，「穩增長」與「促改革」兩者是有機統一的整體。

　　事實上，李克強總理在作政府工作報告時就強調，改革是最大的紅利，要向深化改革要動力。7月16日召開的國務院常務會議再次要求，堅定不移向改革要動力。

　　國務院參事室特約研究員姚景源認為，應當肯定上半年的微刺激對保持國民經濟平穩增長做出了重要貢獻，但中國經濟要想做到全面、協調、可持續，發展到一個新的增長平台主要的不是靠刺激，還是需要靠改革，要向改革要動力。國務院發展研究中心研究員張立群也認同上述觀點。他指出，目前轉型升級到了關鍵時期，進入深水區，這個深水區需要改革來支持，包括簡政放權，最后一公里的落實，國有企業改革等等。

　　余豐慧指出，改革是經濟增長的內生動力，如果下半年能真正落實改革措施，繼續加大釋放改革紅利的力度，全年7.5%的增長目標是沒有問題的。