沙特欲對外開放股市

　　海灣資金流入有望翻一番

　　【香港商報綜合報道】沙特阿拉伯股市有意明年首次向海外投資者開放。沙特市場監管部門周二稱，外國金融機構明年上半年將可以直接投資沙特股市。有分析稱，這可能導致流入海灣證券市場的外資規模增長一倍，但在提高該地區投資吸引力的同時，也帶來了新的風險。

　　區內流動性有望勁增

　　由於沙特股市規模在阿拉伯世界中最大，此舉將讓海灣市場的規模一下子增大很多，成為國際資金多元化投資的又一選擇。沙特股市市值約為5500億美元，幾乎相當於海灣地區其他阿拉伯國家股市的總和，占該地區股市交易額約三分之二。過去兩年，沙特證交所全股指數升幅高達46%，僅今年的升幅就為17%。相比之下，MSCI新興市場指數升幅僅為7.1%，而發展中國家股市平均升幅也只有7.7%。外資長期以來一直抱怨此地區流動性欠佳，現在這個問題將得到改善。

　　盈餘龐大 抗冲擊力強

　　但開放股市同時也會帶來風險，這種擔心曾讓沙特把改革推遲了數年時間。外資進入可能破壞市場穩定，因為在開放之前，本地投資者可能會把股價推高到難以為繼的水平。此外，這也會讓沙特股市面臨全球動蕩的冲擊。以前，無論是美國加息，還是新興市場爆發危機，對海灣投資者基本上都沒什麼影響。以后就不一樣了，這些事件有可能會引發外資大規模撤離海灣市場。

　　但整體而言，海灣國家可能將享受沙特開放股市帶來的「光環效應」。隨着更多海外機構發現值得在此地區開展業務，資金將流入海灣地區的許多市場。此外，沙特以及阿聯酋、卡塔爾和科威特等其他富裕的海灣經濟體擁有龐大的預算盈餘和經常帳盈餘。除非油價持續暴跌，否則這些盈餘可能將使海灣國家較其他新興市場更不易受到全球動蕩的冲擊。

　　管控度高 整體信譽不佳

　　在沙特，企業幾乎會百分百派發股息紅利。背后的支撐力量恰恰來自於每桶高達100美元的原油價格，以及該國企業強勁的利潤增長。去年，沙特上市企業年度利潤基本都刷新了歷史最高紀錄。對於部分國際投資者來說，投資净利還可能免繳所得稅，比如英國。從可靠度來看，沙特資本市場管理署是中東世界最具權威的機構。該機構此前曾幾次出手以確保上市公司遵守報告和上市規則。不過，海灣合作委員會成員國股市整體上信譽度不佳，因為政府對金融市場的管控程度非常高，并要求股市參與者高度服從管理。此外，上市公司報告標準也與發達國家的報告規則差距較大。

　　或列入MSCI指數 占比4%

　　實際上，允許外國投資者進場事宜已經討論了10年之久。而早在1年多前，沙特資本市場管理署就提出了一份國際投資者投資細則草案。一位知情人透露，該機構要求國外投資者的資產規模最少為50億美元，同時必須擁有5年投資運營經驗。這份細則主要是為了限制投機性資金涌入本國金融市場，也對國際資本投資本國企業構成一定限制。

　　此外，沙特證交所全股指數有可能被納入MSCI新興市場股指。這意味着將有400億美元國際資金等待入場，全股指數最早可能在2017年被納入MSCI新興市場指數系列，其占比有可能達到4%。