【香港商報綜合報道】葡萄牙決定對該國最大的聖靈銀行(BES)施展救助，令相關債券和信貸違約掉期(CDS)交易者措手不及。同時，也給次級債券投資者一記教訓：持有次級債可能面臨風險!這次BES「壞銀行」的虧損將由聖靈銀行非優先債權人及股東承擔，包括擁有該銀行兩成股權的聖埃斯皮里托家族。BES銀行股東和次級債權人被援助方案迎頭敲了一記重棒，但存戶和優先債權人卻毫发無損。有分析師指出，次級債持有人重獲新生的機率很小。他們可能損失所有的投資資金。

　　次級債券價格暴跌

　　周一，葡萄牙央行決定對BES銀行進行分拆，并注資49億歐元。BES銀行將被拆分為「好銀行」和「壞銀行」。所有存款、優先債和大部分資產將被轉移至好銀行，并將在接受重組后被重新命名為「新銀行」，最終將被出售。所得款項用以償還歐盟和IMF的救助貸款;而在壞銀行中，銀行大股東、母公司聖埃斯皮里托集團、次級債債權人續持有有毒資產，直至銀行關閉。

　　所有優先債券將進入好銀行、而規模較大的次級債券繼續留在壞銀行的救助方案出爐后，BES銀行優先債券價格大幅上升，而次級債券價格暴跌。不只是次級債持有人，那些購買了BES銀行CDS的投資者同樣焦頭爛額。因為所有與CDS相關的合約都將進入好銀行，這就意味着不會觸發CDS違約。受此影響，CDS利差收緊了350個基點。

　　不用納稅人付代價

　　與當年塞浦路斯損害儲戶和優先債權人利益的救助不同，葡萄牙的救助方式很好地保護了納稅人的利益，而銀行股東和次級債持有人受損的利益也相對溫和。葡萄牙財政部表示，該行的救援將不用納稅人付出任何代價。

　　德國市場獨立研究公司歐洲銀行業分析師表示，這對該銀行股東和次級債權人來說自然是壞事，而對更為廣泛的歐洲銀行業卻是好事。現在，每個人都清楚游戲規則，并消除了市場的不確定性。

　　歐行救助將更嚴苛

　　對BES銀行的救助恰好發生在歐元區向新的銀行業監管規則過渡的時期。歐盟收緊了對銀行接受政府援助的規則，歐洲央行也對此開展了測試。今年晚些時候，在進行廣泛的監管之前，歐洲央行將公布對歐元區主要國家央行的資產負債表評估結果。2016年，更為嚴苛的破產銀行救助規則將啟用。

　　當資金投入陷入破產邊緣的銀行，歐盟新的救助框架要求這些錢在危機過去以后由私營部門償還。倫敦貝倫堡銀行首席經濟學家指出，歐元區系統性危機結束了。尽管還存在一些問題，但現在有了一架上了油的機器來應對。惡性傳染風險也成為了過去。消息出爐后，葡萄牙2年期國債收益率跌至歷史最低紀錄。彭博歐洲銀行和金融服務指數攀升0.3%，為三個交易來的首次上揚。葡萄牙基准股指PSI 20股指漲0.98%，收於5854.36點。BES股票仍被暫停交易。

　　歐盟領導人在2012年曾承諾創建一個歐元區銀行業聯盟，以避免為了救助問題銀行而損害納稅人的利益。在歐元區金融危機最嚴重的時候，受主權債務和銀行業傳染風險拖累，曾有五個成員國申請救助。上個月，BES銀行的母公司曝出財務問題，投資者擔憂這將牽連葡萄牙再度陷入危機，因此BES股價受累暴跌，并引發全球金融市場動蕩。