不斷重复一個謊話，人們最終會相信。幾年來，媒體頭條充斥着「去槓桿化」或「降低美國債務水平」等字眼。這些文章一般走着相同的套路：美國由於房地產泡沫陷入危機，而過多的債務起到了推波助瀾的作用。在過去的六年里，經濟一直在緩慢而穩步地減少債務負擔。但《華爾街見聞》的分析認為，事實上，雖然美國金融體系確實在降低槓桿上取得了巨大進展，但整體經濟卻沒有去槓桿，這主要表現在以下三個方面。
非金融債占比增至250%
第一，美國家庭債務居高不下。受抵押貸款債務勾銷影響，美國消費者適度減少了他們的債務負擔。不過，家庭債務水平仍然過高。在過去的幾年里，學生貸款和汽車貸款激增。總的來說，美國家庭債務仍然占到可支配收入的103%。尽管這個數字低於2007年的峰值，但依然值得關注。在2002年之前，家庭債務占可支配收入的比例從未上漲超過100%。
第二，受廉價信貸影響，企業一直添加新債務。自2010年第三季度以來，企業債務每季度都環比上漲。在過去的六個季度里，企業債務平均同比增長9.5%，遠高於危機前7.5%的平均水平。
第三，聯邦政府債務激增。排除美國社保信托基金（SSTF）所持有的債務，美國聯邦債務在過去6年間上升了大約7.3萬億美元，增長了140%。
結論就是，在所謂的「去槓桿化」期間內，非金融債務增加了約9萬億美元。即使將其針對GDP增長調整后，非金融債務依然自金融危機以來大幅上漲。六年前，非金融債務占到GDP的227%。而今天，該比例達到了創紀錄的250%。
經濟對加息將更脆弱
這其中存在一個問題：非金融債務的上升是否會對經濟和投資者產生影響？答案是肯定的，雖然可能不是在短期內。長期來看，處於高位且不斷增長的債務負擔對美國經濟將產生幾大影響：經濟增長放緩、壓抑消費者支出以及使得經濟對加息更為脆弱。目前，美國家庭的平均年齡正在不斷攀升，而工資增長則依然緩慢。如果美國能來一場真正的「去槓桿」，而不是說說而已，那經濟情况將會好很多。