【香港商报综合报道】阿里巴巴集团正在为其即将到来的首次公开招股(IPO)招揽投资者，这场IPO有望刷新美国股市上市融资规模的历史纪录，而其200亿美元(约1560亿港元)的融资计划占到年初至今美国IPO市场融资总额的一半。有评论质疑，阿里如此大规模的IPO是否会抢夺走市场有限的资源。阿里IPO的庞大规模可能从秋季的其它公司IPO那里抢走关注度，即这宗融资交易会冻结整个IPO市场。

　　1、超级IPO料抢走对手投资者

　　美国IPO研究公司复兴资本预计，今年秋季美国股市的IPO数量将出现激增，除了年初至今已经在美国上市的188家公司以外，另外还将有多达100家公司进行IPO。美国IPO市场今年的融资总额将达到800亿美元(包括该公司预计阿里将募集的200亿美元)，规模较去年增长46%，并且将是2000年互联网泡沫破灭之后融资金额最多的一年。

　　至于阿里的庞大IPO交易是否标志着市场见顶其200亿美元的融资计划占到年初至今美国IPO市场融资总额的一半投资公司ConvergEx的市场战略专家克拉斯指出，历史记录参差不齐。Visa在2008年3月的IPO正值金融危机爆发之时，AT&T出Wireless在2000年4月上市恰逢互联网泡沫破灭，而Facebook(fb)以及最近通用汽车举行IPO则是处于本轮牛市当中。阿里的IPO未必预示着大盘显露颓势，但它可能从其它科技和电商领域的竞争对手那里抢走投资者，或是其它押注中国经济增长的人。

　　上市首日股价或不会井喷

　　周一，包括马云在内的阿里高管在纽约会见了其股票的潜在投资者。在招股定价最高点，阿里将以超过1600亿美元的估值融资240亿美元。这将打破此前由Visa保持的IPO纪录，并超越fb成为史上规模最大的科技公司IPO。不过，如果复兴资本公司说的没错，阿里上市也可能推动秋季IPO市场的繁荣，使2014年成为IPO最繁忙和规模最大的年份之一。尽管得益于从fb上市学到的经验，阿里的IPO会更加顺利一些，但复兴资本警告说，投资者不要指望股价第一天就会大升特升。自1997年以来，融资规模超10亿的IPO交易，公司上市首日的股价平均升幅为11.4%。

　　大市值科技股最可能遭弃

　　克拉斯提到，最有可能因为阿里上市而被投资者放弃的是以增长为导向的大市值科技股。亚马逊就是一个明显的例子，但在美国上市的中国公司也是一样，比如京东、唯品会以及百度。后三家公司的股价在周一均出现上升，而亚马逊则下跌近1%。当然，还有雅虎，该公司持有阿里22.4%的股份。雅虎将在IPO交易中出让其5.236亿股股份中的1.217亿股，该公司将获得80亿美元的税前收入，同时仍然保留阿里16.3%的股份。

　　2、两天路演即达标阿里受捧

　　阿里在美国受到追捧，首轮路演仅两天之后，阿里就已经获得足额认购!路透社昨天援引知情人士消息称，阿里在首次IPO首轮路演启动仅两天后已收到足够的订单。

　　路演法宝：马云和「轻资产」

　　按照最高预期，阿里IPO将募集211亿美元，超过Face-book 2012年筹得的160亿美元，一举成为史上最大规模的科技股IPO。若承销商为满足需求而执行超额配售选择权，阿里可能创下全球最大IPO的新纪录，最高或达到243亿美元，并超过中国农业银行2010年上市时筹得的221亿美元。

　　阿里此次路演有两大法宝︰创始人马云(图)和「轻资产」的商业模式。尽管对其公司治理仍存有担心，但多位基金经理和分析师都表示，马云周二在波士顿四季酒店的路演给他们留下了深刻的印象。他们认为，这将来自中国的电商公司拥有惊人的现金流创造能力和低资本密集程度，像极了美国的明星公司Facebook和Google。

　　美投资者最忧分拆支付宝

　　富达反向基金的丹诺夫表示，马云表现得很棒。他还称阿里的招股书内容很丰富。丹诺夫管理着1110亿美元资金，他拒绝透露自己是否会投资阿里。不过阿里很符合他的投资胃口。他喜欢的股票通常和互联网相关，盈利能力强，资本集中度低。美国投资者对于阿里有一个巨大的担忧，即2010年马云将支付宝业务转移至他自己控股的公司。马云告诉波士顿的投资者，分拆支付宝是他此生最艰难的决定，但这是公司发展所必须要做的。他表示：「历史会做出评判。」

　　3、不设牵头行意在掌控承销

　　知情人士向路透社透露，为严格把控其逾211亿美元的股票承销工作，阿里并未在其承销银团中设立牵头行，承销行们不得不采取一些非常规举措来运作该公司的股票承销业务。

　　防过度依赖某一承销行

　　通常而言，IPO都需要设立一家牵头行以便掌控承销进程，有时候这甚至是和聘请银团相当的头等大事。例如，Facebook(fb)上市时聘请了摩根士丹利担任牵头行，而Twitter的则是高盛。然而，阿里却决定不设立这样一家牵头行，取而代之的是向所有主要簿记行征求建议。由于没有一家银行能够了解整体状况，阿里得以掌控承销的过程。而且，这样也有助于防止阿里过度依赖某一家承销行。消息人士告诉路透，fb在2012年上市时出现了问题也是阿里作出这一决定的原因之一。

　　藉谈判大幅压低承销费

　　消息人士还透露，为确保承销程序平稳进行，阿里委托的六家簿记行以两家一组进行分工，其中瑞信和花旗一组、高盛和德银一组、摩根士丹利和摩根大通一组。整个银团被分为三个层级，六大承销行构成第一层级;另有八家银行构成第二层级，它们受聘参加分析师会议，并已为阿里估值提供了分析;而第三层级的银行将帮助推销阿里的股票。

　　阿里通过谈判压低了承销费用。消息人士称，承销费率为1%，所有参与此案的银行总计获得约2.11亿美元。1%的承销费率远小于规模较小IPO所收取的7%，也低于规模较大IPO的2%至3%。