在新闻和数据提供商彭博(Bloomberg)的报道中，“通胀”一词在2011年年初每周出现大约3800次，到今年9月12日减少到仅1400次。另一方面，“通缩”一词2011年初每周出现不到100次，但到了今年6月却增加到700次。从中可以知道通胀仍然更受关注，这与金融市场有时予人的印象刚好相反。不过，当人们对通胀的恐惧减少逾半的同时，对通缩的担心却增长了六倍。 (所谓通缩即物价降低，而通胀的表现是价格上涨，通胀放缓则表现为物价仍然上涨，但涨幅降低。)这篇文章具有一定启发性。

　　目前趋势：从通胀放缓转向通缩?

　　根据国际清算银行(BIS)2005年一份涵盖36个国家的工作文件，对比1970-1989年与1990-2002年两个时间段，就会发现通缩情况确实增多，发生机率中位数从1.1%上升到4.4%(这一指标衡量每段时期内，年度价格负值变化占所有可得价格指数的百分比)。然而，在1950年代和1960年代，通缩平均发生率高得多，达到10.7%。回顾1800年代，就会发现所有可知年度物价变动中，四成以上为负值变动。从历史角度来看，目前的通缩情况虽然有所增多，但显然仍属罕有现象。另一方面，恶性通胀却变得更加频繁。一项关于1920年以来56次恶性通胀的研究显示，其中15次发生在1920年至1950年之间。从1950年代起，出现39次恶性通胀，当中多达32次出现在1990年到现在之间。无论以什么标准来看，这样的增幅都十分惊人，而且似乎仍在加速。以更长远的眼光来看待通胀放缓和恶性通胀，最具威胁的其实是后者，而非前者。

　　大部分通胀下行趋势本质上都是全球性和结构性问题。自2011年以来，全球食品价格虽有波动，但一直呈下降趋势。 2014年7月，全球食品价格同比下跌1.7%，创半年新低。自2013年7月以来，食品价格每月都明显下降。很多人希望，受恶劣天气困扰的地区以抗旱耐涝的新种子播种后，产量能够增加一倍。这种结构性变化带来了巨大的好处。目前，全世界有5.5亿人每天的生活开支不到1.25美元。粮食供应量增加、价格走低，将有助这些人生存。如果说食品价格降低会导致通缩加剧，那么这对世界经济是个极好的消息。

　　在能源价格方面，也已出现明显的通胀放缓现象。页岩气革命将对能源价格造成下行压力，但地缘政治风险可能推动能源价格上升。假若欧洲页岩气行业发展规模达到美国的程度，或美国开始大量出口页岩气，能源价格可能进一步下跌。但与此同时，中东和乌克兰军事冲突如果不断升级，则很自然会把能源价格推得更高。

　　商品价格涨势放缓也是全球现象。这方面的通缩和通胀放缓情况，乃受到互联网革命的推动。互联网革命制造了一个多元领域的全球市场，而且竞争也加剧至互联网诞生前闻所未闻的程度。可以肯定的是，我们尚未完全理解这场不断进展的变革会给经济带来什么影响，而且价格确实有可能进一步走低。

　　跨国服务贸易规模低于制造商品贸易规模，因此受互联网和全球化竞争加剧的影响较低。不过，服务贸易正在稳步上升。世贸组织发布的几份报告称，2008年服务贸易额占全球出口总额的23%，但高达45%的服务贸易额是附加值，甚至超过制造业出口中附加值所占的比例(37%) 。因此，一个全球性的服务贸易市场无疑也正在形成。在许多国家，服务行业仍然受到过度管制。放开服务业，可能导致服务价格出现重大结构性下行调整。鉴于服务业在大多数消费者价格指数(CPI)篮子中所占的权重最多，这一假设情况一旦成真，可能对未来消费价格变化产生前所未有的冲击。

　　通胀现在放缓，是因为农业生产力提高、商品市场竞争加剧，以及出现页岩能源革命。从这些方面来考虑，很难认为通胀放缓会损害全球经济。

　　通胀不能代替结构性改革

　　有人主张以通胀改善经济，认为通胀是最有效的工具，可以减少2008年金融危机时政府累积下来的大量债务。只要市场保持信心、利率不提高，通胀就不仅能降低债务服务成本，也能削减整体债务规模。这种策略虽然看起来诱人，但若用之取代政府政策，却是一种差劲且危险的代替品，只有弱势或虚妄的政府有足够理据使用。

　　避免通胀过度或不足的最好办法，是采取可靠的货币和财政政策。如今，人人都想要更宽松的货币政策，这是因为除了央行，政府在经济问题上并没有展示强大的领导力。政府应制定结构性改革措施，以提高长期的潜在增速，让疲弱经济走上一条不同的发展道路，借此达致理想目标。经济增速偏低并非致命问题。政府如果放开服务业、解放劳动力市场、减少行政繁琐程序、加强执法、培训劳动力，并提高公共服务水平，将有助改变情况，而且影响力持久。只有政府才有权力采取这些行动。