中國證監會近日公布了新退市制度，深滬交易所分別對《上市規則》涉及退市制度的相關內容進行了修改和完善。這標誌著內地退市新政已經如箭在弦，用不了一個月就將全面實施了。

　　現在業內正在分析退市新政對市場的影響，有說績差股危在旦夕的，有的列出高危退市股名單，提醒投資者防範風險。但是從二級市場來看，幾十家連續虧損的*ST公司的股價并沒有受到退市新政明顯的冲擊，而且繼續有不少個股股價受到追捧。是什麼原因讓面臨退市風險的個股繼續受到市場瘋狂追捧，退市新政為何無法讓內地股市爆炒垃圾股風潮收斂？筆者認為，關鍵是即將實施的退市新政仍然給退市公司留下了尾巴。

　　退市制度仍是擺設

　　股市現在的諸多問題還是與法治缺失有關。股市最關鍵的問題是兩個：進口和出口。讓優秀的進來，讓差的出去，良性循環的市場才能健康發展，才能真正意義上成為經濟的晴雨表。但是現在這兩個問題依然存在，在進口上還沒有建立起註冊制，在出口上仍然給績差股退市留下尾巴，績差股仍然可以藉助世界上獨有的通道實現鹹魚翻身，成為名副其實的「不死鳥」。

　　本次推出的退市新政有不少亮點，其中明確規定了要實施重大違法公司強制退市制度，尤其擴大了限制相關主體股份減持的情形。但績差股退市的路仍然非常漫長，如績差股仍可通過資產重組或者借殼上市來暫時規避退市，有了「非公開發行+收購資產」的這個「新式武器」，上市公司逃避「財務狀况」退市指標更易如反掌；公司重組或收購資產后，即使將來重新淪落到退市邊緣，也可通過新一輪重組來「裝修」報表。

　　也就是說，重大重組、借殼上市或者「非公開發行+收購資產」，這些旁門左道的存在，使得一些場外企業可借此快速上市，也使得場內的垃圾公司難以自然死亡，退市制度成為擺設。

　　退市何必要有「中國特色」

　　在退市新政中仍然保留了內地股市的「中國特色」。近年來，A股上市公司擴容明顯，但退市改革幾乎難見成效。根據證監會發布的數據，自2001年以來，滬深兩市累計退市公司僅有78家，年均退市不足10家，造成一些造假上市、上市造假的公司尸位素餐，導致資源配置效率失衡以及投資者權益難以保護的后果。世界上有許多證券市場，但并沒有發現成熟市場為退市公司專門留個上市通道，這應該是A股獨創。

　　有業內專家建議，應全面禁止借殼上市，取消重新上市，完善資產重組定義，防止利用資產重組等裝飾報表規避退市，不給退市制度留下尾巴。

        王長久