近段時期以來，一些投資界大佬和主權財富基金紛紛加碼飛機租賃業，使該行業逐漸開始進入大眾視線，并成為資本市場關注的重點對象。在這樣的背景下，飛機租賃業究竟靠什么吸引資本扎堆布局？該行業又有哪些不為人知的風險？其在航空細分市場中的經營情況如何？《每日經濟新聞》記者通過與業內人士深入交流，在此還原一個真實的飛機租賃業。

 

　　“股神”巴菲特、“亞洲首富”李嘉誠、中投……近幾個月，這些全球知名富豪和主權財富基金的投資決策出現了交集，上百億美元的巨額籌碼不約而同地擲向了同一個行業——飛機租賃業。

 

　　據《每日經濟新聞》記者了解，由于所涉標的單價高、投入大，飛機租賃有些“遙不可及”。今年7月，隨著中國飛機租賃集團控股有限公司登陸港交所主板市場，該行業逐漸進入大眾視線，而頂級資本的蜂擁而至，更是令飛機租賃在一夜之間成為最搶手的產業之一。

 

　　全球飛機租賃市場供不應求

 

　　航空業是典型的資本密集型產業，比如購買一架商用飛機動輒耗資上億元，再加上后期維護成本，資金占用量非常大，如何優化航空公司的資產結構，并提高其經營的靈活性？為了解決這個現實難題，飛機租賃這一細分市場應運而生。

 

　　《每日經濟新聞》記者從國內大型航空公司2013年報中獲悉，截至去年12月末，中國南方航空股份有限公司(600029，SH)機隊規模達561架，其中319架飛機通過租賃獲得；中國國際航空股份有限公司(601111，SH)擁有477架飛機，248架飛機為租賃而來。可見，上述兩大航空公司旗下飛機有半數以上來自于租賃。

 

　　航空公司轉向租賃飛機，原因在于與直接擁有相比，租賃飛機所需的資金投入更少，從而使得機隊規劃更具彈性。中信建投一份研報顯示，按照歐美市場的一般規律，航空公司使用自有現金購買飛機只占到26%，在其他獲得飛機的途徑中，租賃占比達到70%左右。

 

　　據國際航空運輸協會(IATA)的研究，到2017年亞洲航空需求將增長5.7%，其中中國境內或往返中國的航空需求增幅最大。由此，未來會產生更多的飛機租賃需求。

 

　　多位航空界業內人士向記者透露，目前全球飛機租賃市場呈現供不應求的局面，這或許是眾多資本涉足這一領域的考慮之一。

 

　　頂級資本涉足飛機租賃

 

　　今年8月，路透社援引知情人士話稱，中國投資有限責任公司(以下簡稱中投)有意聯手中國航空工業集團公司洽購愛爾蘭飛機租賃公司Avolon，截至去年末，后者的飛機數量在全球排名第16位。該知情人士透露，Avolon的股權價值評估約在25億美元，將債務計算在內，價值約達40億~50億美元。

 

　　中投作為中國主權財富基金，有意進軍飛機租賃業的消息一經傳出，隨即在業內激起了不小的波瀾。

 

　　事實上，除中投外，商業圈嗅覺最靈敏的一群人也陸續現身飛機租賃業。記者注意到，近兩個月內，“股神”巴菲特和“亞洲首富”李嘉誠開始流露出對此行業的極大興趣。

 

　　9月24日，巴菲特旗下的私人飛機租賃公司利捷(NetJets)宣布，已獲得中國民航管理局頒發的運行合格證，可以在中國提供私人包機服務，成為首家獲準在中國開展業務的全球私營航空公司。

 

　　資料顯示，利捷創建于50年前，總部位于美國俄亥俄州，加上剛拿到牌照的中國市場，目前業務范圍限于北美、歐洲和中國。

 

　　利捷目前在中國珠海金灣機場擁有兩架飛機，公司將首先提供私人飛機租賃服務，并計劃將業務擴展至私人飛機管理領域。利捷中國業務高層表示，未來在中國的業務規模甚至可能超過美國。

 

　　無獨有偶，“亞洲首富”李嘉誠也開始在飛機租賃領域頻頻出擊。今年8月4日，李嘉誠旗下長江實業(00001，HK)發布公告稱，公司已就可能向AWASgroup收購若干飛機提交了初步不具約束力建議。記者獲悉，此次李嘉誠有意競購的標的是一支價值50億美元的機隊，該機隊擁有100架飛機。出售方AWAS是歐洲私募股權基金泰豐資本(TerraFirma)旗下的飛機租賃公司，總部設在愛爾蘭的都柏林。如果競購成功，這將是飛機租賃行業近兩年半以來最大的收購項目，也是李嘉誠自2010年以來斥資金額最大的一宗收購。

 

　　一個月后，路透社再曝出長江實業正與三菱商事旗下租賃公司MCAviationPartners洽談組建合資企業。MCAviation管理約100架飛機，多數為窄體飛機。據悉，這一合作將為長江實業帶來約20架飛機的組合。

 

　　對此，民生證券交通運輸行業分析師孫洪湛向《每日經濟新聞》記者表示，“長江實業涉足飛機租賃業，有兩個可能：其一，他們認為經濟將觸底回升，飛機租賃市場彈性會很大；其二，他們感覺到結構性變化，比如買得起飛機的人越來越多。以巴菲特為例，他選擇進軍私人飛機業務，面向的就是高收入人群。”

 

　　天津東疆保稅港區國際航運和金融發展促進中心副主任李暉從資產本身的特點分析道，巴菲特和李嘉誠看重的是這類資產的資質優良。

 

　　“首先，飛機租賃資產有長期、穩定的回報。在歐美國家飛機租賃資產發債，它的評級甚至比政府發的債券還要優良，也就說它的利率很低，但大家都會購買，資本回報雖然不高，但穩定安全。其次，流動性好，飛機資產在市場上不容易貶值，且飛機的價值昂貴，投資飛機資產可以滿足大量資金的投資需求。”李暉分析稱。

 

　　銀行及國際財團成中堅力量

 

　　事實上，飛機租賃涉及的資產標的大、單價高，《每日經濟新聞》記者梳理發現，除了全球頂級富商外，租賃公司背后要么是大型金融機構，要么是國際財團。以我國飛機租賃市場為例，受益政策紅利，多家銀行系租賃公司從2007年底蹣跚起步，截至2013年底，工商銀行旗下工銀租賃的飛機租賃資產規模達到73億美元(約443億元人民幣)，成為國內飛機租賃資產最大的公司，并順利進入全球前10名行列。一直專注于公務機租賃的民生租賃公司經過5年發展，成為亞洲最大的公務機租賃機構，飛機租賃資產規模達到200多億元人民幣。

 

　　放眼全球，以飛機總數計算，在飛機租賃企業中排在首位的GECAS，背靠的是通用電氣公司，而緊隨其后的ILFC，原母公司為美國國際集團(AIG)，是一家以美國為基地的國際性跨國保險及金融服務機構集團。目前ILFC已被荷蘭AerCap收購，后者為全球最大獨立飛機租賃公司。

 

　　興業證券研報指出，大型租賃公司通常擁有深厚的航空或金融產業背景，母公司和公司本身在國際市場上擁有較高的信用評級，使其可在資本市場上取得低成本的資金。此外，公司資產規模大，可大批量訂購飛機，從而獲得較為優惠的飛機購買價格。