11月非農周金價暴跌暴漲，美國中期選舉拖累金價大跌逾2%，但弱于預期的美國非農就業數據激發了空頭回補的動能，周五夜盤暴漲逾3%，金價由此再次陷入寬幅振蕩格局之中。而地緣因素及實物供需與強勢美元指數之間的博弈將左右11月金價走勢。短期來看，金價有望修正前期跌幅，但反彈幅度將受到限制，且若基本面未能明顯改觀，黃金中期頹勢將繼續。

 

　　地緣因素成為市場關注的重要因素

 

　　雖然烏克蘭問題的反復性使得黃金對其敏感性下降，但如果沖突進一步加劇，黃金將受到支撐，且目前不排除沖突擴大的可能性，以烏克蘭為代表的地緣因素在11月將重新成為金市投資者關注的重要因素。

 

　　由于歐元等儲備貨幣的前景存在不確定性，各國央行、特別是發展中經濟體的央行在過去幾年紛紛擴大了黃金儲備規模，長期來看，金價將因此獲得支撐。2014年11月30日，瑞士將舉行公投，并決定瑞士央行（SNB）是否需要將其黃金儲備提高超過一倍，使其價值達到總儲備的20%。同時還將決定SNB未來是否停止出售黃金以及將黃金儲備移回國內。如果瑞士黃金公投通過，SNB將在五年里購買1500噸黃金，黃金公投將會開啟一個買入黃金的新時代，并直接影響到金價，目前地緣政治前景不穩定以及歐洲經濟萎縮可能導致瑞士公民投票支持增加儲備。

 

　　強勢美元壓制

 

　　當前全球經濟復蘇受阻，各國經濟表現差異明顯，美國相對其他非美經濟體復蘇強勁，而以歐洲為代表的非美經濟體陷入通縮窘境。10月底，美聯儲宣布結束QE3的資產購買，這意味著美聯儲當前已開啟逐步退出寬松的機制安排，美國與非美貨幣政策的差異使得美元長期將維持強勢，這構成了當前宏觀經濟打壓金價的核心要素。若基本面未能發生明顯改觀，強勢的美元指數一方面將限制金價短期的反彈幅度，另一方面將迫使金價延續中期頹勢。

 

　　基金看多意愿降低

 

　　世界最大的黃金ETF—SPDR在10月共減倉28.66噸，截至11月9日，11月共減倉14.05噸，目前持倉727.15噸，是自2008年10月以來的最低水平，且仍呈現繼續減倉的趨向，若ETF減倉不能停止，金價弱勢很難改變，而且是否會連續兩日增倉將成為后市判斷黃金是否轉向的重要信號。美國商品期貨交易委員會發布的報告顯示，投機者持有的黃金凈多頭減少37514手，顯示投機者對黃金繼續看多的意愿有所降低。

 

　　技術面來看，上周金價收帶較長下影線的錘子線，是短期技術指標顯現超賣后空頭回補所造成的，由于金價10月底跌破關鍵支撐1180美元/盎司后快速下行，自2013年所構建的周線下降三角形正式宣告破位，因此此輪反抽很可能是市場在測試上方阻力，金價頹勢并未明顯改觀。

 

　　考慮到11月消息面強于技術面對金價的影響，建議投資者耐心等待市場信號的進一步確認，上方阻力1193、1220美元/盎司，下方關鍵支撐1140、1080美元/盎司。