萬眾期盼的「滬港通」將於明天正式開通。對內地及香港來說，此舉標誌兩地在金融領域合作邁出重要一步；長遠而言，作為世界級金融中心，香港地位勢將更加穩固。展望未來發展，本港各界普遍認為，兩地證券「互聯互通」將隨滬港通得以實現，這一模式勢會擴展至債市、商品及期貨三大領域。

 

　　香港商報記者 鄺偉軒 陳輝 李逸嘉

 

　　金融業開放對中國來說，是「中國夢」的重要組成部分。早在2007年，國家外管局就已公布「境內個人直接投資境外證券市場試點方案」，透過單向方式實現「港股直通車」，惟當時礙於外匯管制及資金流動監管問題，最終計劃「煞停」。及至今年4月份，國務院總理李克強出席博鰲亞洲論壇時宣布，建立香港及上海證券市場「互聯互通」機制 （即「滬港通」）。李總強調，此舉是中國服務業對外開放的重要一環；中國將繼續提升對外開放的層次及水平，加快內地與國際金融市場融合。

 

　　合作：人民幣國際化進程加快

 

　　雖然滬港通宣布至今只有7個月時間，期間要解決稅制及人民幣兌換等問題，加上此舉屬史無前例舉措，但無論如何，滬港通啟動既意味內地及香港證券市場開展融合之旅，更標誌人民幣國際化進程加快——隨□這列「1117次」列車開動，人民幣國際化踏出重要一步。

 

　　滬港通得到落實，還意味□兩地金融領域合作步入新臺階。港區人大代表劉佩瓊認為，過去內地證券市場一直以「封閉」模式操作，隨□滬港通開通，香港除了可協助內地證券市場「擴容」，內地更可利用香港證券市場實現金融業與國際接軌的宏願：「過去，內地金融市場結構未能與國際成功接軌；但滬港通落實後，透過兩地證券市場互聯互通，內地金融市場既可利用香港邁向國際標準，更可透過增加與國際投資者購買內地證券的意欲，大幅提升內地股市市值。」

 

　　立法會議員張華峰則認為，在滬港通基礎之上，內地及香港可透過加強金融領域合作，藉此將內地與香港資金流動變得更加透明：「滬港通落實前，受制於資金流動限制，大部分內地資金皆透過『非正式』渠道投資香港證券市場；但隨□滬港通啟動，所有『南向』（即內地流向香港） 的資金，皆可利用滬港通這個合法途徑，在香港證券市場進行交易。」

 

　　利好：港國金中心進一步確立

 

　　從宏觀角度看，啟動滬港通有利內地資金實現「北水南調」。那麼，滬港通又如何長期利好香港資本市場呢？劉佩瓊說，隨□滬港通實現，國際資金可進一步利用香港進入內地市場，繼而強化香港作為國際金融中心的地位。在上述背景下，香港將可透過滬港通發揮其作為國際融資平臺的特色，繼續吸引國際企業來港融資。

 

　　德勤中國全國上市業務組合夥人歐振興表示，滬港通既帶動人民幣國際化，亦促使內地股市國際化；在港上市的H股，既可把香港模式帶進內地，在兩地互動得以加強背景下，內地法制將可朝向香港靠攏。

 

　　東驥基金管理董事總經理龐寶林表示，滬港通機制下，香港可繼續發揮其作為連接中國及全球金融業的角色：「滬港通既幫助內地『走出去』，外國投資者亦可透過香港進入內市場購買A股。在此背景下，香港可繼續擔當 Bring China to the world （帶領中國面向世界）以及 Bring the world to China （把世界潮流帶至中國） 的橋樑角色」。

 

　　歐振興認為，滬港通可提供機會予內地投資者，讓他們涉獵過去從未觸及的投資領域。他表示：「香港不少股份皆涉足海外業務，由於內地證券幾乎只放眼內地，滬港通確實可給予內地股民機會，讓他們可參與海外投資，而這亦可進一步確立香港作為國際金融中心的地位」。

 

　　未來：先開深港通再開商品通

 

　　滬港通開啟兩地金融業融合的第一步，但相關機制只涉及滬港交易所「互聯互通」。在可見的將來，是次滬港通的成功案例，將可延伸至哪些領域，從而將香港這個國際金融中心做大做強？

 

　　劉佩瓊說，滬港通啟動後，可先將放寬領域擴張至債市，再放寬至商品等領域，實現「債市通」「商品通」。

 

　　張華峰則認為，應先實行「深港通」，再將內地及香港金融業「互聯互通」，擴張至證券以外領域，包括商品及期貨等。

 

　　另一方面，滬港通開通一刻，正值非法「佔中」處於強弩之末。短暫的政治衝突，究竟會否影響中央視香港為國際金融中心的想法？劉佩瓊坦言「不會」，認為雖然「佔中」的確對香港造成一定程度的動蕩，但據她了解，中央在過去10多年，一直肯定香港在中國金融業改革進程所扮演的角色；而此時此刻，中央正式落實開通滬港通，正好是進一步確立香港作為國際金融業中心的地位。

 

　　陳家強：滬港通有助港股成交

 

　　滬港通明日開通，財經及庫務局局長陳家強昨表示，滬港通對香港市場有好處，會令股市成交量增加，並刺激金融市場推出更多產品，有利香港公司集資。                                             香港商報記者 周偉立

 

　　昨日，陳家強出席電視臺《講清講楚》節目時表示，滬港通星期一開通是按照籌備的時間表，相信中央已考慮「佔中」對本港金融經濟的影響。他說，滬港通開通對香港市場有好處。隨□內地基金及散戶投資港股，有助增加港股成交量，而以港股整體市值計算，港股日均成交額約600億港元並不算多；若交投量增加，可刺激金融市場推出產品，以及有利於新股上市等集資活動。

 

　　市場擔心滬港通會否將內地炒賣風氣帶來本港，陳家強表示會關注監管問題，設計滬港通時已設額度及資產門檻。他說，滬港通開通初期，可能因內地股民投資習慣與香港不同，而令香港股市波動，但仍是可控的。在監管制度上，設有內地入市資本額度限制，能夠保障兩地市場素質。

 

　　滬港通及稅制公布時間合適

 

　　滬港通從宣布啟動至開通僅一星期，陳家強不認為公布時間過於倉促。他說，之前市場一直傳出要在啟動前兩星期通知，以便市場作準備，但整個籌備過程中，市場已進行多次測試，包括滬港兩地聯通測試，市場亦表示公布後一星期已有足夠預備時間。

 

　　對於有意見認為前日才公布稅務安排太遲，陳家強回應指稅務問題敏感，為免影響市況，要在最後一刻才可公布。他說，稅務細則利好滬港通開通，又指滬港通難以對香港及海外投資者徵收資本增值稅，因涉及計算買賣差價、如何徵收及繳交予中央等方面都不清晰。

 

　　滬港通 吸引內地中端散戶

 

　　滬港通啟動後，香港資本市場將如何變化？證券業界稱，隨內地及香港金融市場融合，香港金融產品勢將激增，當中交易所買賣基金（ETF）種類將會更加廣闊。

 

　　滬港通有利A股國際化

 

　　騰棋基金管理投資管理董事沈慶洪認為，滬港通將增加本港市場深度及廣度，市面將有更多種類的A股相關交易所買賣基金（ETF）產品，他亦不排除外資更有興趣購買A股ETF產品，多於直接進入A股。他認為，不能忽略滬港通對A股國際化的戰略意義，尤其將來A股有機會因滬港通而得以進入MSCI指數，有助提升內地股市水平。

 

　　那麼，滬港通如何改變內地及香港投資者操作模式？東驥基金管理董事總經理龐寶林指，內地股民來港買股，最初還是會學習港股投資模式。但內地股民始終力量大，港股市場投資習慣亦無可避免受影響，更多須留意中小型股及相關炒作。「A股散戶喜歡小股，香港中小型股可能成為他們的目標。」他認為，本港上市公司管治較內地理想，期望內地市場制度能更多地向香港靠攏及接軌，以提升內地資本市場水平，本港業界亦能從中掌握更大先機。

 

　　他又認為，本港市場雖較內地成熟，但內地股市某些做法仍有值得港股學習之處。譬如，內地上市公司董事及非執行董事會被要求上課，以提升上市公司管治水平，港股則主要靠董事及非執行董事自身的法治觀念。此外，內地上市公司須每季發布業績，較港股主板每半年發一次業績頻密。

 

　　龐寶林指，現時港股每日成交介乎600億至1000億港元，以滬港通每日額度105億元人民幣計算，額度用盡的話成交可增約一成多，但市場預期額度未來將會增加，一旦成事將為港股帶來更大影響。

 

　　他又指，內地部分股票散戶尤其是南方散戶有較多資本實力，早已南下本港及出海到外國市場投資股票，今次滬港通將吸引內地中端散戶。

 

　　間接激活 港新股市場

 

　　滬港通機制雖不包括新股發行(IPO)，但IPO仍有機會受惠。德勤中國全國上市業務組聯席領導合夥人歐振興指，滬港通料增加市場流動性，雖然2500億元人民幣額度並不多，但預計該額度只屬暫時性，市場會有期望流動性會長期增長。「流動性提高會推動大型新股上市，從而推動市場氣氛，令更多資金利用香港投資」。

 

　　「短期趨勢是更多人民幣產品及相關衍生產品上市，尤其會刺激人民幣新股上市，給人民幣更多投資出路。」他相信香港市場人民幣產品流動性較高的話，會衍生更多股票及基金產品，香港成為境外人民幣投資地點，有助突出其資本市場競爭力。

 

　　他又表示，新股估值基於市場流動性，市場長遠暢旺令新股估值便有機會提高，吸引更多不同類型股票上市。他認為，滬港通有機會吸引國際企業來港上市。

 

　　他指出，去年中央經濟工作會議已提出資產證券化、國企去槓桿等議程，這需引入民間資本，進行新股發行是其中一項選擇，但國企規模不小，滬港通增加港股流通性，對國企來港上市有吸引力。國企亦會利用這個流動性增加的窗口，更多地選擇在港集資。此外，他認為現時國家經濟政策是推動內需，中端內需股或會利用滬港通所創創的資金流動性窗口，選擇來港掛牌。

 

　　東驥基金管理董事總經理龐寶林相信，更多內房股會趁滬港通機遇來港掛牌。因為內房企業在內地融資困難，而成功來港上市後將方便將來發行債券集資。他認為，未來會有更多工業地產、商業地產、文化地產等類別的企業來港，或出現內房企業分拆更多非地產業務上市的個案。

 

　　兩地股市互聯互通大事紀

 

　　2007年 天津推出「港股直通車」，但基於種種原因而無限期推遲。

 

　　2009年 國務院19號文提出適時推出國際板，引入國際公司股票。

 

　　2014年4月10日 李克強總理於博鰲論壇公布滬港通計劃。中證監和港證監宣布，將在6個月內推出試點。

 

　　2014年6月13日 中證監發布《滬港通股票市場交易互聯互通機制試點若干規定》。

 

　　2014年8月14日 上交所向各證券公司下發《上海證券交易所滬港通試點辦法(草案)》。

 

　　2014年9月4日 港交所旗下聯交所、香港中央結算有限公司及上海證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司，就建立滬港通訂立「四方協議」，明確各方就滬港通股票交易、結算、存管、市場監察的各項權利及義務。該協議是滬港通最為基礎性的操作文件。

 

　　2014年9月19日 中證監發言人張曉軍表示，經兩次全網測試，滬港兩地180多家券商(約佔市場交易份額的80%)參與測試。測試結果表明，各方技術系統基本就緒。

 

　　2014年9月26日 上交所發布 《滬港通試點辦法》。

 

　　2014年10月17日 港證監與中證監簽訂支付合作備忘錄。

 

　　2014年11月6日 中證監新聞發言人鄧舸表示，滬港通試點各項準備工作已到最後階段。

 

　　2014年11月10日 中證監、港證監決定批準上海證交所、香港聯交所、中國證券登記結算有限責任公司、香港中央結算有限公司於2014年11月17日正式啟動滬港通。

 

　　滬港通問答Q&A

 

　　Q：滬港通是什麼？

 

　　A：滬港通是在中國內地與香港兩地證券市場建立的交易及結算互聯互通機制。通過此機制，兩地投資者可透過本地市場的交易所與結算所參與對方交易所上市股票的交易及進行結算交收。

 

　　Q：包含哪些內容？

 

　　A：「滬股通」和「港股通」兩部分。滬股通，是指投資者委託香港經紀商，經由香港聯合交易所設立的證券交易服務公司，向上海證券交易所進行申報（買賣盤傳遞），買賣規定範圍內的上海證券交易所上市的股票；港股通，是指投資者委託內地證券公司，經由上海證券交易所設立的證券交易服務公司，向香港聯合交易所進行申報（買賣盤傳遞），買賣規定範圍內的香港聯合交易所上市的股票。

 

　　Q：其優勢何在？

 

　　A：滬港通給予香港投資者一個便捷的跨境投資渠道，且成本控制在一個較低水平。同時，香港投資者繼續受香港法規保護，包括香港證券及期貨條例。並且，通過滬港通買入的股票基本上享有與內地投資者相等的股東權利。

 

　　Q：交易額度如何？

 

　　A：滬股通每一天的額度為130億元人民幣，總額度為3000億元。港股通的每日額度為105億元人民幣，總額度為2500億元。額度依循「先到先得」原則。總額度在每一個交易日的日終計算，總額度餘額=總額度-買盤成交總額賣盤成交總額。 如果總額度小於每日額度，則下一個交易日暫停接受買盤。