12月22日晚9點，剛剛經歷強制減倉的甲醇1501合約恢復交易，就在業界以為行情將趨向平穩時，期價開盤直接跌停再度令市場大跌眼鏡。算上之前的3個跌停板，該合約已經連續4個交易日跌停，2008年金融危機之后，這還是頭一遭。

　　跌瘋了的甲醇近來成了期貨圈內關注的焦點。交易所對投資者開出紀律處分、期貨公司穿倉、交易所實行連續三板強減，甲醇近月合約崩盤引發風險事件的同時也觸發了相關單位的風險管理機制。而業內的逼倉傳聞，似乎更在暗示連續跌停背后可能另有隱情。

　　罕見崩盤觸發風險事件

　　幾樁連鎖事件串聯在甲醇近月期價崩盤前后：

　　12月16日，也就是甲醇1501合約連續跌停的前一個交易日，鄭商所在網站發布《紀律處分決定書》稱，12日已向投資者周某某發出《風險警示談話函》，要求其接受風險警示談話，由于該投資者未遵守相關要求，給予其自22日起暫停甲醇期貨開倉交易一個月的紀律處分。

　　17日~19日，甲醇1501合約連續三個交易日跌停。

　　19日，江西瑞奇期貨經紀有限公司發布《風險提示》，公司稱個別投資者在甲醇1501合約出現較大風險，導致穿倉使該公司面臨經營風險，公司已啟用風險準備金及自有資金進行填補，具體處置情況將書面告知股東，并對穿倉投資者進行追償。

　　由于出現連續三個跌停板單邊市，甲醇1501合約暫停交易。22日，鄭商所發布《通知》稱，當天閉市后，對甲醇1501合約執行強制減倉，22日晚夜盤恢復交易。

　　昨日，甲醇1501合約繼續跌停。

　　多頭逼倉失敗吞惡果

　　這一連串事件難免引發市場猜疑，對于甲醇近月合約的極端行情，此前業內就一直有多頭逼倉的傳聞，是否受到處罰的周某某就是始作俑者？為了接近事件真相，證券時報記者進行多方了解后發現，暴跌背后的確是一個失敗的多頭逼倉事件，但周某某其實并非主角，多空雙方另有其人。

　　“多頭主力是國內某大型甲醇貿易商，對手盤是幾家有現貨背景的投資公司，空頭里有些還是期貨行業內大佬。”有知情人士對記者表示。“該貿易商很早就開始抄底做多，出現虧損后不愿砍倉便想到了逼倉。原本還是挺成功的，整個11月份1501合約逆勢走強，但此后原油暴跌，空頭大量介入，加之交易所增加空頭套保額度，情勢便急轉直下。”

　　盤面數據顯示，甲醇1501合約近期走勢一波三折。10月下跌7%與其他化工品走勢相近，整個11月反彈4%，表現相對較強，12月初期價一度反彈至2797元/噸高位，之后又一路下行，截至昨日白天收盤已跌至1896元/噸，期間跌幅高達32%。

　　據透露，鄭商所通報的周姓投資者與多頭主力并無關聯，該貿易商甲醇多頭總持倉曾高達兩萬手，22日強制減倉時1501合約頭寸已砍倉出局，期貨虧損加上持有的現貨浮虧，此輪合計虧損或高達數億元。“該貿易商操作上有些問題，首先太過囂張，其次時間太早，給了空頭在現貨市場補貨的機會，當然時運也不濟，原油大跌導致上下游產品價格走弱。”該人士說。

　　鄭商所持倉報告顯示，22日甲醇1501合約上光大期貨席位減持多單5605手，此前該席位多單持倉一度達到萬手以上。另一主力多頭江西瑞奇席位12月19日大幅削減5969手，目前已無持倉。

　　現貨貿易龍頭浮出水面

　　成都欣華欣化工材料有限公司是國內最大的甲醇貿易商。21日該公司發布聲明稱，公司嚴格按照國有企業參與期貨交易進行套期保值的規定，根據公司業務開展的情況，并遵照相關授權進行了適量套期保值交易，一貫遵守國家相關法律法規及期貨交易所的交易規則，從未計劃、也未參與對甲醇期貨合約的逼倉。

　　不過，業內對此卻有不少其他看法。某甲醇現貨行業人士向記者透露，欣華欣公司很早就開始鼓吹期貨做多，同時手中持有大量現貨。單純的想法就是控制現貨貨源，認為空頭交不出貨就會主動平倉。但這和弱勢基本面是背離的，華南倉庫一直是脹庫的，期貨不可能背離現貨逆勢走強。

　　“欣華欣很早就開始喊逼倉了，甚至表態無論多少現貨都硬接，開始的時候交割庫容比較緊張，不過交易所后來增加了庫容。期現價差一度被拉到一兩百元，不少投資公司在參與期現無風險套利的同時也配了裸空頭寸。”另有參與做空的投資公司人士介紹說。

　　盡管此前連續跌停已執行了強制減倉，但甲醇期貨上的風險尚未完全釋放。有專業人士指出，交易所強制減倉帶來了新問題，一些投資公司的期現套利因此變成了單邊現貨頭寸，而這些公司多數沒有現貨銷售渠道，所以復盤后只能重新做空1月，或者轉空5月。“期貨還要繼續跌，最近現貨很清淡，根本沒人要，估計要跌到1800元/噸附近。”