除利率變化外，對美股牛市征程可能造成威脅的還有油價下跌及美元升值等潛在風險。分析人士認為，油價下跌對美股而言將是“雙刃劍”。一方面，油價大跌能夠降低大多數行業的成本，實際上相當于減稅。這有助于刺激消費開支，提振經濟增長，尤其對美國這樣的能源消費大國來說推動作用將更加明顯。

　　高盛認為，油價下跌對美國經濟和企業盈利構成利好。雖然油價下跌會降低能源板塊的資本支出，但對消費的提振足以抵消這一點。高盛模型顯示，油價每下跌10美元，對標普500指數2015年和2016年每股收益的提升幅度分別為2美元和4美元左右。如果油價維持在當前水平附近，2015年標普500每股收益將達到125美元，2016年達到139美元，后者比當前預測值高出8美元。

　　但另一方面，油價的迅速下跌已經引發市場擔憂，投資者開始擔心全球經濟增長前景，特別是日本和歐元區等主要經濟體出現的通縮壓力，以及由此可能引發的經濟衰退。

　　美銀美林分析師指出，油價下跌既可能是經濟的潤滑油，也可能是一劑毒藥。海外經濟體需求疲弱是本輪油價大跌的因素之一，而這最終可能威脅到美國的經濟增長。如果油價下跌的時間更長，或者跌幅更深，將令能源生產和利潤受到打壓。

　　美元持續升值也值得警惕，這可能會對美國出口企業的盈利造成沖擊。自5月觸及年內低點以來，美元指數(89.9500, -0.0200, -0.02%)已累計上漲近14%，目前達到2009年初以來的最高水平。高盛預計受利率進一步分化的提振，美元將延續強勢。

　　此前的第三季度，包括可口可樂、沃爾瑪、輝瑞以及IBM[微博]等在內的大型跨國企業均已警告美元升值給公司第四季度和2015年盈利帶來的負面影響。其中可口可樂預計匯率將給其全年營業利潤造成6個百分點的拖累。

　　德銀分析師指出，盡管2015年美國實際GDP增速可能超過3%，但油價低迷和美元升值將會限制美國上市公司的利潤增長。預計2015年標普500指數每股收益增速可能只有3%，大大低于2014年的7%。