2014年，環球股票回報普遍跑贏債券，其中上綜指成表現最好指數。花旗建議投資者應「重股票輕債券」。今年港股好淡參半，受惠於國企改革，降息及估值吸引，同時受制於美元走強和企業盈利增長放緩。炒股宜有的放矢，花旗看好保險、房地產、資訊科技等板塊的中資股。香港商報記者 李逸嘉 黃希爾 環球股指潛在升幅達25%

　　花旗銀行昨發布今年環球金融市場及投資展望報告，指今年有三大投資主題，分別為主要央行貨幣政策出現分歧、美元繼續強勢，以及低通脹環境持續，部分地區或有滯脹風險。2014年，主要央行的貨幣政策紛紛轉趨寬鬆，推動股市上揚，表現優於債市。該行預計，今年MSCI世界指數的潛在總回報將達到25.9%，

　　美元走強，顯示美國經濟靠穩，花旗料今年美國經濟將增長3%，成為環球經濟的主要增長動力，並料美聯儲可能於年底前進入加息周期。另一邊廂，部分地區將面對通脹過低的風險，有需要放寬貨幣政策，這將有助於推動環球股票上升。

　　美股方面，道指的潛在升幅將在6.6%左右，但需注意波動性增加的風險，料大市值股票表現將好過小型股，看好銀行、軟件及服務、地產等行業;日本及歐元區的寬鬆貨幣政策或將支持其股市進一步上升，料兩地股市全年將有雙位數增長。新興市場方面，今年MSCI新興市場將有15%的升幅。

　　A股：七大增長主題

　　A股在2014年最後突破了3530點大關，花旗銀行環球個人銀行服務投資策略及研究部主管張敏華評價「超出預期」。花旗原預測滬深300指數在2015年達到3000點水平，目前該行正在檢討此目標價。

　　花旗報告指出，今年內地股市有七大結構性改革及增長主題，包括消費、金融、互聯網、綠色事業、特別投資、工業現代化和健康，料國企股份有一定升值機會。板塊方面，該行看好保險、房地產、非必須消費股、工業、公用板塊，認為這些行業的估值可重估至正常水平;電訊、能源、物料板塊則因為受惠面窄而被看淡。張氏指出，結構性改革、企業盈利增長、估值修復及減息，均有助於A股表現。

　　內地是處於低通脹地區的經濟體之一，由於CPI連續三個月處於低值，12月官方PMI又跌至50.1，顯示經濟下行風險進一步加大。市場預期，內地政府將進一步放寬貨幣政策。張敏華預計，人民銀行有望於今年上半年減息兩次，每次幅度為25個點子;銀行存款準備金亦有機會於年內出現2至3次下調。

　　港股：內險股估值吸引

　　去年港股近乎原地踏步，至於港股今年的走勢，張氏指出，將主要視乎內地經濟改革及減息所帶來的影響。她續指，目前港股估值僅10.4倍，遠低於歷史平均水平的11.7倍，甚至未達到金融海嘯時期10.8倍的水平，港股今年或有5.9%的回報。不過，企業盈利增長放緩、美元強勢及加息風險等因素將限制港股升幅，預計今年恒指升至25000點將遇到阻力，若所有利好因素皆能夠反映在股價中，則恒指最多有望挑戰27500點。

　　所有行業中，張氏最為推薦內險股，原因是內地保險業今年或出台一系列改革措施，有助於行業發展;而港股中該行業的價值尚未被完全反映，估值較A股為低，故相信內險股前景正面，今年有一定上升空間。