“希臘退歐”(Grexit)是當年引發歐債危機的重要因素。而如今，在希臘似乎將擺脫六年危機之際，是去是留這一問號又捲土重來，在此背景下，跌跌不休的歐元該怎麼辦?

　　大選倒計時：希臘的“政治博弈”

　　還有三周，1月25日的全國大選或許是決定希臘去留的“生死線”。

　　2014年12月29日，希臘總理薩馬拉斯提名的總統候選人StavrosDimas在第三輪總統大選中未能獲得足夠票數當選，因此希臘國會必須在10天內解散，接下來30天舉行全國大選。大選現定於1月25日舉行。希臘雅典證交所綜合指數當時隨即暴跌10%，歐股普遍下跌。

　　據民調顯示，激進左翼聯盟(Syriza)在民眾中支持率最高，因此當選的可能性很大。如果Syriza成功當選，希臘的政策方向或將出現重大轉變，“希臘退歐”也將再度成為可能。

　　所謂的“政治轉向”，即Syriza對“三駕馬車”(Trioka，歐盟、歐洲央行和IMF)所提供的救助貸款極為排斥(伴隨則苛刻的財政緊縮條件)，主張政府奪回主權，即退出歐元區。

　　然而，希臘目前在民間市場借貸的利息超過了8%，是救助貸款利率的7倍有餘，增加開支舉步維艱，因此希臘“自立更生”的設想難免令市場惶恐。

　　這種“政治轉向”可能也是希臘與國際債權人的一場高價“政治博弈”：Syriza或許在心中默默盤算，歐洲只是在虛張聲勢，即使希臘推翻救助計畫的條款，也沒有人敢把希臘趕出歐元區。

　　希臘參與“博弈”的底氣來自何處?

　　除了不可估量的金融與經濟成本(如銀行業損失、歐元區傳染效應等)，歐盟的政治成本也不容忽視。一旦希臘退出歐元區，就意味著歐洲一體化的嚴重倒退，甚至帶來歐元區土崩瓦解的風險。德、法等歐洲一體化的推動者，決不希望看到這一幕。

　　當年IMF在2012年3月公佈的一份員工報告中稱，假如希臘離開歐元區，希臘貨幣貶值，以赤字支出的貨幣融資會推高通脹，工資和其他生產成本上行壓力加大，會迅速削弱希臘的整體競爭優勢。同時，希臘離開歐元區可能會讓歐洲其他國家、全世界都付出經濟代價。

　　儘管德法不願希臘退歐，但一貫態度強硬的德國總理默克爾也放出了“狠話”。《明鏡週刊》近日報導，默克爾稱已經準備好接受希臘退出歐元區，德國政府認為，如果Syriza贏得希臘大選，希臘退出歐元區將變得不可避免，但影響可控。

　　希臘當前一輪援助計畫應該在2014年年底到期，希臘同“三駕馬車”就2015年希臘預算已經進行了數周談判，但雙方在2015年的減支規模和進一步經濟改革的談判上陷入僵局。

　　希臘輸得起嗎?

　　不論誰最終當選，希臘都應該先捫心自問——這場“政治博弈”希臘輸得起嗎?

　　讓我們透過“水晶球”，窺探一番希臘如果退出歐元區後的場景。

　　一旦“希臘退歐”成真，政府將與歐元區其他國家就其退出歐元區的日期以及新貨幣的發行達成共識。同時，希臘很可能會關閉銀行，並把歐元存款兌換成德拉克馬(Drachma)。

　　此後，所有政府雇員的薪水、合同和養老金將以新貨幣支付，銀行存款也將重新計價。政府也將設定新貨幣對歐元的初始匯率(如1∶1)，此後政府將讓貨幣市場決定新貨幣的匯率，這或將導致新貨幣大幅貶值。當年“希臘退歐”風險高漲之際，專家預計新幣至少貶值50%，而一些經濟學家稱貶值幅度甚至可能高達80%。

　　而貨幣貶值導致的後果不堪設想。首當其衝的便是存款外逃，儲戶事先就會開始取出存款。在歐債危機期間，希臘銀行業的存款已經減少大約三分之一。希臘國內銀行業因此將面臨擠兌及資本出逃風險。

　　遙想當年，阿根廷和俄羅斯兩國放棄了固定匯率制後，其貨幣隨即貶值了約60%～70%。然而，希臘除了豐富多樣的乳酪製品之外，並不具備上述兩國的資源實力——能源與大宗商品。因此，要問希臘是否能在“退歐”後置之死地而後生?答案是“很艱難”。

　　對於希臘而言，當前還有兩根“救命稻草”——民意和歐版QE。

　　據此前民調顯示，78.1%的希臘民眾不願意退出歐元區。“退歐”意味著犧牲：高通脹水準、資金量短缺、生活水準下滑、社會局勢緊張甚至動盪以及國際上對希臘政權的孤立。

　　此外，最大的希望便落在希臘選舉三天前(1月22日)歐洲央行將舉行的政策會議。希臘左翼反對派Syriza領導人AlexisTsipras昨日表示，如果歐洲央行決定啟動QE來刺激歐元區經濟，其不應將希臘排除在外。

　　歐元創九年新低

　　返回現實，“希臘退歐”和QE預期的“組合拳”事實上已經顯現出威力——歐元持續貶值，於昨日早盤創九年新低。

　　諷刺的是，一邊是美元新年伊始突破91，創8年半新高;一邊是歐元在今日(週一)早盤跌破1.2關鍵口，創2006年3月以來新低。

　　但“自由落體”不會停止，截至記者發稿前，歐元兌美元報1.1907美元，一日下挫高達2.06%，而美元指數已經飆升至91.57，鞏固了其在91大關上方的位置。歐美兩地的分道揚鑣之勢愈發顯著。

　　歐洲央行行長德拉吉(MarioDraghi)再次于上週五向市場吹出“寬鬆信號”，稱將可能在1月份採取更為大膽的經濟刺激措施，外界預計這很可能就是包括購買各國主權債券的QE。

　　當下，“歐洲病患”絕不僅僅是希臘一個，QE也顯得勢在必行。

　　德拉吉表示，歐洲央行已準備好對通縮風險作出反應。如果需要，則將從2015年初調整刺激措施的規模、速度和構成內容。一旦QE推行，預計歐央行將通過購買政府債券向歐元區注入數十億歐元的資金。

　　三菱東京日聯銀行分析師哈曼認為，德拉吉的言論意味著歐洲央行將很快採取購買主權債券的寬鬆措施，可能最快在1月22日的會議上決定啟動。

　　儘管如此，《金融時報》調查的經濟學家認為，即使歐洲央行如期亮出“QE牌”，也難以拯救久病不愈的歐洲經濟。