周一，人民幣收盤下跌0.13%，創下兩年新低。在近期人民幣接連下跌的背景下，摩根大通(55.47, 1.09, 2.00%)認為短期內人民幣不會大幅下跌。

　　美元/人民幣周一收盤報6.2597，下跌0.13%，為2012年10月16日以來最高，上個交易日收于6.2506。

　　1月16日至1月29日，人民幣兌美元貶值1%，多次相對于中間價接近2%的漲跌停限制。摩根大通表示，類似的波動對人民幣來說并不常見(人民幣在2014年初和2014年末曾發生過類似波動)。人民幣的波動引發人們對人民幣是否會轉向下跌趨勢的猜測。投資者預計中國央行[微博]將在近期擴大人民幣日內波動區間，或讓人民幣在短期內對美元下跌。

　　對此，摩根大通持否定態度。摩根大通策略師顧穎推薦，目前的情況是一個戰術性做空USD-CNH的機會(CNH為離岸人民幣)。在2014年下半年，人民幣對美元基本不變，而隨著美元走強，人民幣實際有效匯率上漲8.1%。

　　摩根大通預計，由于全球發達經濟體貨幣政策出現分歧，美元將對其它主要貨幣走強。維持美元/人民幣匯率的穩定將給人民幣帶來上漲壓力。這將損害中國的出口和增長前景。不過，摩根大通認為，人民幣近期的貶值空間有限。穩定的、雙邊波動的貨幣依然是中國央行的優先選擇，而近期擴大人民幣日內波動幅度的概率也很小。摩根大通指出：

　　首先，小幅的人民幣貶值對出口的影響非常有限，而考慮到中國的貿易順差在2014年下半年達到了歷史新高，且經常賬戶盈余不斷擴大，人民幣大幅貶值的可能性不大。人民幣的貶值還可能導致其它國家貨幣的競爭性貶值，這將影響人民幣貶值效果。

　　第二，政策制定者正對資本外流感到擔憂。最新數據顯示，2014年下半年，大量資本從中國流出。對貿易順差進行調整后， 去年3季度和4季度分別有494億美元和1089億美元的熱錢(公司和家庭的直接投資和外匯存款)流出中國。如果人民幣大幅下跌，資本外流或進一步加劇，引發政策制定者的擔憂。

　　第三，中國政府正努力推動人民幣國際化以及將人民幣納入IMF[微博]特別提款權貨幣。因此，政府目前不太可能推動人民幣貶值。

　　總的來說，摩根大通認為，經常賬戶盈余、美元走強以及人民幣國際化等因素意味著2015年人民幣將在6.10-6.30之間交易，并于2015年年底維持在6.15不變。