2月新增信貸創六年新高

　　水源充足 料寬松繼續

　　【香港商報網訊】中國2月新增信貸創6年同期新高遠超預期，月末廣義貨幣供應量(M2)增速亦自上月紀錄低點明顯反彈。通過此前一系列的降息降準以及定向寬松政策，「寬信貸」環境已逐漸鞏固。有專家認為，5周之前，中國央行下調了商業銀行必須持有的準備金水平，釋放了更多可放貸資金。初步成效已開始顯現。不過分析人士認為，相較亮麗的金融數據，周三公布的經濟數據仍低迷，顯示目前經濟內生增長動力仍欠缺，加之融資成本下降依舊不明顯，未來寬松政策還有加碼必要，進一步的降準降息仍可期。

　　刺激銀行放貸初顯成效

　　「2月金融數據強於昨日公布的實體經濟數據，背離明顯，信貸與社融繼續呈現表內強、表外弱的格局。若M2增速能保持回升勢頭，則預示二季度經濟指標會出現企穩。」招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮稱。央行周四公布數據顯示，2月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長12.5%，高於路透的調查中值11%，并創4個月新高。2月社會融資規模增量為1.35萬億元，比上年同期多4608億元；當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.14萬億元，同比多增5003億元。銀行系統新發放的人民幣貸款也高於預期，達到1.02萬億元人民幣，高於此前預估的7500億元人民幣，并創自2009年2月以來的6年同期新高(當時為1.07萬億)。新增量占到社會融資總量的四分之三，表明影子銀行活動得到削弱。在過去5個月里，中國央行已兩次下調基準1年期貸款利率，以期在經濟放緩之際刺激放貸，但政策制定者很難同時抑制投機性放貸。周三發布的一系列1-2月數據顯示，2015年中國經濟出現自金融危機以來疲弱的開局，突出表明尋求避免「硬著陸」的中國政府有必要采取行動。南華期貨宏觀分析師王晟認為，目前中國社會融資出現偏緊態勢，而從連續降息為代表的一系列手段就可以看出，政府已經開始以更大的力度支持經濟增長。受此影響，2月份PMI數據出現小幅好轉。

　　寬松政策仍需加碼

　　中金公司債券研究團隊指出，貸款增量高於預期和財政存款增量低於預期，導致2月M2增速回升。當月財政存款在1月的異常升高后異常下降，為負增長4700億，也明顯低於季節性，從而財政存款也釋放出來變成更多的存款。中金并提到，2月份由於過春節，理財規模下降，也導致表外資金回流表內，共同推動2月M2增量和增速回升，并高於預期。1、2月合計，M2增速仍處於下滑狀態，顯示融資需求的放緩仍在拖累貨幣增速。劉東亮亦談到，目前需要解決短端利率過高，利率傳導機制不暢的問題；也需要解決長端信貸利率過高，讓信貸更有效投放實體經濟的問題。預計央行會繼續以較快節奏放松貨幣政策，數量、價格政策雙調，五一前降準降息都將再次兌現。央行行長周小川周四表示，中國廣義貨幣供應量（M2）增長仍是適度的，并沒有改變穩健的貨幣政策狀況。中國今年政府工作報告提出，2015年M2增速目標為12%左右，在實際執行中，根據經濟發展需要，也可以略高些。分析指出，中國經濟在上半年下行壓力仍較大，隨著人民幣貶值預期持續高漲，導致資金出現外流跡象，未來外匯占款增長較少或成常態。M2增速達到央行設定的12%水平有一定壓力，寬松政策將是大勢所趨。

　　《2015年2月金融統計數據報告》

　　●廣義貨幣增12.5%，狹義貨幣增5.6%

　　●人民幣貸款增加1.02萬億元，外幣貸款減少74億美元

　　●人民幣存款減少806億元，外幣存款增加187億美元

　　●銀行間市場同業拆借月加權平均利率3.64%，質押式債券回購月加權平均利率3.62%

　　●跨境貿易人民幣結算業務發生4523億元，直接投資人民幣結算業務發生777億元