隨著巴西與阿根廷大豆陸續上市，全球大豆供應會更加充裕。5月我國進口低價大豆將陸續到港，從而會有效改善當下供應略緊的局面，加之國內養殖業仍未有實質復蘇跡象，豆粕(2775, 41.00, 1.50%)市場下行概率逐漸增大。

　　南美大豆逐步收獲上市

　　目前，雖然巴西巴伊亞州、托坎廷斯州等地的強降雨使得大豆收割速度放緩，但整體來看，巴西大豆收割已經完成總產量9450萬噸的95%。同時，阿根廷農業部預計阿根廷大豆產量為5900萬噸，羅薩里奧谷物交易所預估阿根廷大豆產量為5900萬噸，均高于美國農業部預期的5700萬噸。

　　南美大量大豆上市，必然會給國際豆類市場帶來一定的供應壓力。

　　豆粕庫存偏低支持市場

　　最近，國內多數壓榨企業在等待進口大豆到港，開機率處于相對低位，因而國內豆粕庫存得到很好的消化。目前，國內港口地區油廠的豆粕庫存為48萬噸，一周前為56萬噸，已連續3周下降。這支持豆粕短期保持偏強狀態。

　　但養殖業未見恢復，飼料產量亦有萎縮。截至3月底，國內生豬存欄量為38700萬頭，較上月下降0.7%，已連續6個月下降，同比亦減少10.7%；能繁育母豬存欄量為4040萬頭，環比減少1.7%，已連續19個月下降，同比亦有15.3%減幅。雖然生豬價格有所回暖，但從養殖利潤恢復到養殖戶補欄，再到豆粕消費提升仍需較長的一段時間，因而豆粕需求未來仍會較為疲軟。

　　進口低價大豆將陸續到港

　　自5月開始，我國進口大豆將陸續到港。據初步統計，5月我國進口大豆到港量在650萬噸，6月預計在700萬噸，7月在740萬噸左右，數量較為充足。

　　并且，過去幾個月外盤大豆一直在930—1030美分/蒲式耳區間運行，因而進口大豆成本處于3000—3100元/噸，這一方面將保證國內工廠壓榨利潤，另一方面則會限制豆粕上漲空間。

　　后市面臨較大供應壓力

　　綜合來看，雖然短期國內豆粕供應呈現偏緊局面，但是后續大量進口大豆將陸續到港，并且大量DDGS等蛋白原料到港也會對豆粕市場產生壓制作用。國內生豬等養殖狀況依舊較差，豆粕的主流消費難以得到實質改觀。當前豆粕庫存偏緊狀態難以長久維持，豆粕后市必然面臨較大供應壓力。

　　(作者單位：然卡實業)