【香港商報網訊】擔心中國房地產泡沫的竊竊私語最早出現在2009年底。自那以來，地方房地產市場隨著中國政府或助推或冷卻市場的措施而上下起伏，但從未出現過崩盤。雖然一些觀察人士堅持認為，中國的房地產泡沫終有一天會破裂，但這些人最終可能會一無所獲。

　　NN投資夥伴亞洲債券部主管庾宏璟近日撰文分析稱，今年第一季度，中國房地產企業發行了總值36億美元的新債券，較去年同期減少了48%，較2013年同期降低了57%。今年1至2月房地產銷售額同比下滑近16%。2月，新建住宅平均價格進一步下滑，意味著價格已經連續6個月下滑。

　　料走出更可持續增長軌跡

　　對一些人來說，以上數據彷彿是末日魔咒，但文章認為，不能低估中國政府對房地產市場（整體經濟的關鍵所在）的重視。不要忘記北京當局擁有一系列工具。在金融危機時期，中國政府成功策劃了房地產繁榮以彌補海外需求疲軟，之后又在過熱的房地產市場需要冷卻之時，實施了收緊措施。

　　在去年第四季度，中國決策的成功是顯而易見的。中國央行於9月放松了抵押貸款要求并於11月減息，隨后新房和二手房的交易量均直線上升。而抵押貸款規則也得到了松綁，如今房主在購買二套房時的首付比例降低，而且房屋滿兩年（此前為滿5年）交易免徵營業稅。

　　值得注意的是，3月底，高收益的中國房地產企業債券的平均收益率由去年年中的9%攀升至10%。相比之下，同期整體亞洲高收益房地產企業債券的收益率為7.5%，而美國為6.4%。以經濟基本面來看，住宅市場可能會隨時間而逐漸降溫，走出一條更可持續的增長軌跡。