西方基金經理的謹小慎微讓他們在近期A股的牛市少賺了很多錢，但鑒於中國政府正在推行改革，他們決定把眼光放長遠一些。

　　【香港商報網訊】多年來，西方的基金經理們投入中國股市的資金比例，通常不及明晟新興市場指數（MSCI）等基準指數所包含的中國股票權重，這種謹小慎微讓他們在近期A股的牛市少賺了很多錢。一些基金經理稱，鑒於中國政府正在推行改革，所以他們決定把眼光放得長遠一些。隨著價格上漲趨勢開始減弱，今年到目前為止，投資者已經從面向中國的股票基金撤出了193億美元，這一資金外流勢頭更已持續了12周。不過，中國央行周日的減息舉動，則引發全球市場高度關注。

　　質疑股市驅動因素

　　管理著Fidelity Emerging Markets Fund的基金經理西穆尼加稱，他不願意投資中國股票，導致其在投資組合中的占比較低，令他錯失了業績大漲的機會。但他希望股東們理解他的謹慎做法。在這只規模37億美元資產的基金中，中國股票占總資產的比例為15%，按單個國家來看仍是占比最大的。不過西穆尼加預計今年中國股票不會帶來巨大收益。盡管今年上證綜指節節攀升，但他沒有改變配置，其理由是，中國股市飆升30%主要是受大型國有企業帶動，但這類大國企的利潤預期值得懷疑。

　　截至上周五，西穆尼加的Fidelity Emerging Markets Fund上升4.2%，而MSCI指數上漲了8.2%。各種新興市場基金的平均升幅為6.6%。許多基金經理也面臨相似的處境。每當中國市場上漲時，那些擔憂中國市場的投資者表現就會遜於其基準。然而他們認為，不希望在特別高的水平買入從而給未來回報留下隱患，因此不願提高對中國的資產配置。

　　盈利能力6年最弱

　　與此同時，在投資於新興市場股票的基金中，基金經理們近期已經從中國市場轉向其他市場。數據供應商EPFR的數據顯示，4月30日至5月6日，全球資金本周連續第三個星期大幅流出中國股票（包括QFII、RQFII等外資以及中國ETF投資於A股、B股和海外上市的中國概念股的資金部分），凈流出規模約為7.4億美元，其中凈流出中國股票ETF的規模達到了5.4億美元。同期滬指累計下跌5.3%，創2010年7月以來最大的單周跌幅。有分析師稱，A股持續飆漲、盈利能力降至2009年以來最疲弱水平，中國股市已變得昂貴，大量外資投資者目前持有這一看法。

　　未來資產基金管理公司首席投資長查達表示，受政策驅動的升勢已經結束。該公司管理的資產規模達650億美元。查達最近拋售了部分中資保險和銀行類股，該公司亞洲股市基金中與中國相關的配置降低了6個百分點，降至與中國股票在新興市場相關指數所占權重大致相當的水平。他說，如今他要看到經濟數據回暖，才會增加對中國的投資。

　　仍有基金睇好政策彈藥

　　另有一些基金經理稱，現在就認為A股牛市行情已經終結或為時過早。中國的散戶投資者一直都在推動股市上漲。鄧普頓新興市場集團的執行主席麥樸思表示，由於中國散戶投資者的投資渠道有限，此輪升勢的持續時間很有可能大大超過預期。而在如何刺激經濟方面，中國政府還有很多彈藥。

　　受中國周日減息0.25個百分點的消息提振，亞洲股市大漲。上證綜指在上周大跌5.3%后，昨日反彈近3%。深圳股市表現也名列亞洲股市前茅，昨日急升3.2%。日經指數則升1.3%，韓國Kospi指數也錄得1%升幅。杰富瑞的經濟學家表示，這是在疲軟的貿易數據公布后，中國央行隨即推出的刺激增長的最新舉措，它表明中國正在背離「全球最緊縮貨幣政策之一」。