當中國還在考慮是否有必要給予外國投資者更多的權限進軍中國證券市場時，中國本土券商卻并不對此感到恐慌。

 

　　據彭博社報道，中信證券股份有限公司并購咨詢業務負責人張建（音譯）在今年4月接受采訪時表示：“究竟誰是最后的贏家顯而易見，我對此一點兒也不擔心。”

 

　　張建的信心似乎能夠有助于我們詮釋這其中的原因。在對外國投行施加持續數年的限制舉措后，中國有望放寬準入標準。行業數據顯示，在美國投行摩根士丹利成為首家在中國內地組建合資企業的投行后的二十年，有98%的營業收入都流向了中國本土券商。

 

　　據知情人士透露，中國證券監管當局指出，隨著外國券商進一步進軍中國證券市場，越來越多的機構資金流入將有助于推動中國股市。這位知情人士在今年3月表示，為了實現這一目標，中國官員正權衡讓這些外國投行購買本土合資企業絕大多數股權，并允許其擴大諸如股票經紀、財富管理等業務范圍。

 

　　上述舉措不僅符合中國政府的想法，也備受那些外國銀行的歡迎，因為在過去數年，這些銀行一直都希望能夠進一步進軍中國市場，從而獲取更大的市場份額。中國政府放開證券市場的管制也有助于通過打破本土券商對市場的主導來提升市場效率。

 

　　凱萬投資有限公司(Oppenheimer Inverstment Asia Ltd)投資銀行部門的負責人Eugene Tan表示：“對于中國而言，這是一次學習機會，能夠在金融市場上與國際知名機構共同行事，有助于降低中國市場的過度波動以及零售泡沫。”

 

　　自2007年中國建立本土中外證券公司合資企業制度以來，海外機構僅僅只能持有合資企業小部分股權，且很難在中國債券市場、股票市場等具有盈利的領域參與二級市場交易，也難以開展財富管理業務。

 

　　即便中國決定放開對外國機構的準入限制，美國知名投行高盛集團、摩根士丹利以及其他外資銀行都面臨一場硬仗：在中國規模達7.3萬億美元的股票市場上，這些企業的機構投資者客戶占比還不足五分之一。在股票和債券承銷上，外資合資企業還需要與占據主導的中國本土企業一較高低。

 

　　在過去的一年里，中國上證綜指上漲超一倍。得益于牛市行情，中國有六家券商的市值已經躋身全球前十。數據顯示，市值最大的外資合資企業UBS證券在2013的營業收入已經達到7.5億元（約合1.21億美元），而中信證券的營業收入為88億元。

 

　　Capital Securities Corp駐上海分析師張春明（音譯）表示：“外資券商很難從中國本土券商手中奪取市場份額。中國正向全球發出這樣一種訊息：中國將越來越開放。對外開放是一個漸進的過程。”

 

　　接下來的一個問題就在于，中國希望從對外開放中獲得什么好處。中國國家主席習近平在去年11月與美國總統奧巴馬會談時同意，啟動有關雙邊投資協定(BIT)的磋商，且將利用這一磋商機會取消某些限制舉措。在談及中國將繼續對某些行業實施保護時，美國商會駐中國主席吉莫曼(James Zimmerman)表示：“我們依然希望某些負面條款僅僅只針對某些戰略性行業。”吉莫曼表示：“這就是說，一旦BIT重啟，那么很多行業將繼續被施以保護，但不少行業都將對外開放，對于這一點，我十分肯定。”

 

　　中國股市誕生25年以來，市場仍然是由散戶占據主導。這些投資者具有一個特點，就是極易追漲殺跌，這在一定程度上加劇了中國股市波動。股市的籌資機制遠遠落后于發達國家。貝萊德集團主席Lawrence D. Fink在上個月表示，中國需要更為剛健的資本市場來緩解市場的波動。

 

　　外資企業已經顯示出它們能夠幫助中國發展資本市場。UBS已經受上海證交所邀請，為滬港通項目提出建議。同時，UBS還曾為中國本土IPO登記系統出謀劃策。征求這些機構的意見有助于中國制定出一個更具國際標準的規則，從而提升市場流動性，讓企業和投資者更快更便捷的籌集資金。

 

　　據知情人士透露稱，高盛集團如今正在通過建立所謂的翻墻機制來提升中國合規性標準，限制參與者利用內部信息優勢阻止交易。

 

　　彭博社的數據顯示，在過去12個月，高盛僅僅只能參與中國的大宗交易。但對此，高盛發言人拒絕置評。UBS戰略分析師Steve Yang表示：“在中國股市上，外國投資者的占比僅僅只有有4%，在韓國和印度，這一比例分別為15%和13%。”

 

　　金融研究公司East & Partners Asia首席執行官Lachlan Colquhoun表示：“對于中國進一步實現與國際接軌而言，喪失對外資投行合資企業的控制僅僅是個很小的代價。從長期來看，這是一項很重要的改革，這也是中國股市急需的調整。”

 

　　UBS股票解決方案部門亞太區負責人Michel Lee表示，全牌照和管理控制將鼓勵許多外資企業進入中國二級市場，從而推動中國期貨以及衍生金融工具的發展。