易憲容
在目前的情況下，以及今后一段時期，A股“暴漲”“暴跌”肯定是“常態”。因為，“中國”A股既然可以暴漲，為何就不可以暴跌呢？當前，中國A股暴漲暴跌，在很大程度上與中國主流媒體的過多參與有關。不過，中國A股無論如何暴漲暴跌，政府護航股市之取向十分明顯，而且短期內不會改變。
上上個星期，中國A股在三天的時間里，上海綜合指數暴跌達7.42%，創6年來最大跌幅。對于中國A股的暴跌，市場可找到無數個下跌的理由：如傳說印花稅收取方式要改變，回到過去的水平；經濟形勢不好，PMI數據比預期差；進出口貿易全部下降；國際熱錢撤出中國；又一波金融反腐開始；證券融資融券收緊；大規模的新股發行開始等等。
但是，中國A股在不到一年的時間里已經上漲了一倍。今年以來，上海綜合指數上漲27%，2014年第4季度則上漲37%，實際的經濟數據從來就與股市的漲跌無關，A股的上漲本來就無法用一般的理論及模型來分析。那么，這幾天的中國A股的暴跌會與實際經濟數據有多少關聯呢？所以，上述市場所找的中國A股下跌的理由可能有蛛絲馬跡的原因，但實際上都與之關聯不大。
其實，無論是成熟的市場還是不成熟的市場，股市的上漲與下跌，基本上都是與投資者的預期有關。而投資者的預期并非是實際已經發生的事情，除了與過去的經驗有所關聯，也可能完全是投資者心理因素所決定的。如此多的市場投資者，如此多的心理因素，要歸納成一個完全決定股市上漲或下跌的原因，無疑是相當困難的。
不過，股市的投資者是心知肚明，即每一個進入市場的投資者都希望自己是股市投資的贏家，都希望自己不是股市下跌接最后一棒者。在這種情況下，當股市上漲時，每一個投資者都會勇猛而入，都希望自己在股市價格最低時進入。所以，如果有人問我，某種投資某只股市何時可以抄底？我會告訴他，這個底在你心中，別人是不知道的。因為，你投資時，永遠是你在出價。
同樣，當股市暴跌時，每一個投資者都不希望自己成為最后的接棒者。因此，一旦股市下跌就會聞風而逃。在這種情況下，股市的暴跌也就十分正常了。也就是說，股市既然可以快速上漲或飆升，同樣的，股市的暴跌也很正常。市場根本用不著過度解讀，投資者更不需要聞風而逃。在目前的情況下，以及今后一段時期，A股暴漲暴跌肯定是常態。因為，中國A股既然可以暴漲，為何就不可以暴跌呢？
特別是當前中國A股的投資者主力開始向80后、90后轉型，這些年輕人相比于股市早幾代的投資者，不僅各方面的知識都比以前的投資者要好得多，而且也是精致極端的個人主義者。為了利，他們會奮勇而進；為了利，他們同樣會隨潮流躍動。這種類型的投資者一定會增加當前股市的震蕩性。如果以這樣的心態來看當前股市，中國股市的暴漲暴跌也就更為平常了。只不過，好的投資者要磨練好的自己的心理素質，學會理性應對這種股市的震蕩，才能讓投資者在股市投資中“火中取栗”，穩操勝券。
當前，中國A股暴漲暴跌，在很大程度上與中國主流媒體的過多參與有關。現在中國A股最大的風險是，國家主流媒體總是對股市的漲跌評頭論足。當股市上漲時，就發表言論認為股市上漲太快，要理性、要慢牛；當股市下跌時，又認為股市的下跌是回歸理性，市場牛市并沒有結束等。本來，在成熟的市場，股市投資者不會被媒體的言論所左右。但是，中國股市“政策市”多年，股市投資者受其影響已經根深蒂固了，因此，這些主流媒體言論頻繁，自然會打斷股市投資者自主判斷，對市場的影響當然會很大，而且會很負面。對于財經媒體而言，談論股市漲跌很是自然，但是國家主流媒體對股市摻和太多，則可能是當前股市暴漲暴跌的最大風險。
不過，中國A股無論如何暴漲暴跌，政府護航股市之取向十分明顯，而且短期內不會改變。從1990年以來，中國股市已經走過25年。由于中國股市是由計劃經濟條件下發展而來，開始時不僅規模小，而且也相當不成熟，從而股市對實體經濟的影響不是很大，所以過去政府對股市的發展關注度不高。2007年10月，上海綜合指數上漲到6124點，之后股市開始暴跌。2008年，上海綜合指數暴跌到1649點，下跌幅度達到70%以上。從那時開始，中國A股長期徘徊于2000點至3000點左右，有7年時間的低迷。因為，這時中國A股還沒有真正成為政府關注的焦點。
但是，目前的情況卻發生了巨大的變化。當前，中國A股不僅沒有走出以往“政策市”的窠臼，而且政府護航中國A股繁榮的目的十分明顯。所以，當前中國A股的上漲或下跌，更可以說是看政府之眼色。如果政府的眼色要讓股市下跌，那么A股的大跌就會成為一種趨勢。如果政府讓中國股市來實現其經濟目標，那么股市可以下跌，但大勢則不會改變。即股市的下跌調整只能是短期的，而不會持續時間太久，否則與政府的股市發展目標不一致。
我此前就曾指出，當前中國政府之所以對股市關注頗多，就在于希望股市繁榮能夠救經濟。因為，當前中國經濟處于轉型期，傳統經濟失去了經濟增長動力，而新興經濟又沒有發展起來，如美國股市那樣，如果股市繁榮，不僅可以降低金融市場 融資成本，激勵企業增加投資，降低金融市場之風險，也能夠引發居民的財富效應，拉動國內居民之消費。同時，也可能利用股市加大國有企業改革力度，減輕政府財政負擔及拉動GDP增長。
有研究指出，如果中國股市繁榮，其可以提高GDP近一個百分點的增長。因此，當政府的這些任務沒有完成之前，政府根本就不會讓中國股市重新回到持續低迷的狀態，而是要對中國A股保駕護航，保證股市的功能正常發揮。所以，5月10日央行降息，看上去是一般性降低金融市場之成本，但實際上是為股市保駕護航。因為，整個市場利率降低，最有利于股市。而央行降息后，中國A股同樣隨之起舞。
在這種條件下，當A股上漲過快，出現市場所認為“瘋牛”時，股市出現向下調整，沒有什么不可以的事情。因為，這種調整只是為了股市更持續的繁榮。無論是“瘋牛”還是“慢牛”，當前政府的政策目標都是為了如何充分發揮股市之功能來救經濟，來保證經濟增長。投資者看清楚了這點，就能夠看清當前中國股市之大勢了。
總之，既然A股可以暴漲，也會出現暴跌，A股暴跌應該是常態。當然，當前中國A股的漲跌基本上取決于政府的政策。就目前的情況來說，中國政府護航股市繁榮的取向十分明顯，中國A股可以漲跌，但是不會改變政府通過股市來救經濟的基本取向。這次央行降息給市場一個十分明確的信號：即在一段時間里，政府會為股市保駕護航。這是當前中國股市的大勢所在，投資者要看到這點。