自去年7月21日开启的本轮行情，到上周五进入高潮，标志就是上证综指站上5000点关。而随着市场进入狂欢状态，A股与经济背离的程度也越来越引起业内的担忧。而5月28日大盘暴跌6.5%和6月4日盘中暴跌6%，也与市场的这种担忧不无关系。毫无疑问，股市应该是经济的晴雨表，但内地股市应该算是一个特殊的例子。在中国经济好的时候股市可以长熊不起，而当经济不振的时候，股市却可以高歌勐进，牛气冲天。香港商报记者王长久

　　A股炒的是政策

　　去年开启的本轮牛市行情正是在中国经济屡屡亮起警灯的情况下展开的，因为内地投资者奉行的不是价值投资理念，而是机会投机理念。

　　内地经济在2008年亮起警灯，美国次按危机意外地击中了中国经济，中国政府被迫「保8」，推出4万亿经济刺激计划，使得经济增长率维持在9%的水平。但经济中隐藏的问题和矛盾并没有因此而消失，反而越来越突出，最终让内地经济在2010年见到10.4%的经济增速之后出现逆转。目前经济下滑态势还没有得到根本性地遏止，经济增速今年定的目标在7%左右。

　　这几年，股市与经济的走势背离越来越明显。内地股市在「保8」政策刺激下，于2008年10月28日到2009年8月4日走出一波大牛市，不到10个月最大升幅超过109%。但随着国家逐渐降低了刺激经济的调门，内地股市又步入了漫漫熊途，直到去年7月21日才彻底守住2000点关。

　　而本轮牛市也与上次如出一辙，是靠着国家刺激经济而展开的。内地投资者喜欢逆向思维，经济越是糟糕，国家就越是要进行干预，越是要出利好。而这个过程就是中国股市典型的牛市过程。等经济有起色了，步入健康轨道了，一波牛市也就该寿终正寝了。

　　5000点上步步惊心

　　现在上证综指已经站上5000点，业内预计大盘将开始挑战歷史高点6124点。从近年来内地股市形成的逻辑看，内地股市挑战歷史高点是有一定支撑的，其中一个重要的理由就是现在内地经济形势还很严峻，政府扶持经济的动作还会后续有来，如继续降息，特别是继续降低存款準备金率，释放流动性。按内地股市牛市特有的逻辑，只要国家经济还没有靠稳，只要国家还需要出刺激政策，股市多头就不会善罢甘休，毕竟内地股市一直就是牛短而熊长，「3年不开仓，开仓吃3年」，放弃了这一波，下一波要等到猴年马月谁知道?所以市场多方会继续以只争朝夕的劲头来坚定做多，不达目的绝不会收兵。

　　疲软经济数据的唯一作用，似乎就是激发出市场对于政府推出更多宽松措施的预期，而这又成为刺激股市继续上扬的推动力。但是，股市与经济基本面的背离会随着股市的持续疯牛而越来越突出，矛盾会越来越激化，给市场空头提供的做空窗口将越来越多。所以，可以预期的是，大盘在5000点上方的进攻将是步步惊心。

　　背离风险难避免

　　现在，内地股市令人难以置信的涨势使得投资者似乎完全不介意股市与经济基本面严重悖离的事实，而问题在于，中国股市与基本面悖离的程度过去20年都不曾见过。现在深圳股市的平均市盈率已经超过60倍，创业板更超过110倍，全球罕见。有关机构最新发布的《2015年度中国上市公司市值管理绩效评价报告》也明确显示，与2014年度相比，上市公司价值创造指标的得分非但没有上升，甚至还略有下降。

　　这样的背离在持续有新资金推动下还能维持，一旦后续增量资金减弱，市场空方就有了用武之地，风险就不可避免。