專欄作家葉檀撰文指出，倒退回計劃經濟的無尊嚴民粹時代是可怕的，必須清醒地看到，在中國實現徹底的市場化并不現實，倒不是會重蹈俄羅斯覆轍，而是會讓一批人暴富的同時，讓另一批人成為赤貧階層。法治不彰、貪腐橫行、遍地失信的社會，改制有時是赤裸裸掠奪。改革者要的是耐心，甚至需要付出幾代人的努力，法治市場派需要堅忍的努力才能看到曙光。在近百年的時間里，中國法治社會的夢想落空，急燥的烏托邦主義者未必能夠實現夢想，但沒有理想，注定不能實現。這篇文章具有一定參考意義。
市場派人士實行行政舉措時，可以推斷，他們面臨的現實難題超過他們的理念。面對現實，改革派不得不妥協，否則資產負債表在短期內面臨崩盤，成為罪人。誰也不愿意承擔崩盤的罪責。
27日央行降息降準，被市場普遍視為“央媽”的救市政策。這恐怕不是“央媽”厚意，6月24日，中美第七次戰略與經濟對話在華盛頓舉行。中國央行行長周小川拒絕就中國是否還會降息表態。6月23日，央行公開市場操作再現空窗，這已是央行連續第19次在公開市場暫停逆回購，不久之前，央行向部分機構進行了定向正回購，期限包括7天、14天和28天，總操作量逾千億元人民幣。
央行并不是“放水”神獸。此時放水，想來是出于緊急理由，許多人認為央行降準降息不利于中國經濟結構改革，但降準降息有時是拯救市場休克的必須之舉，這是對前期放縱融資盤的彌補。
另一個典型案例是地方債置換。
這兩年無論到什么地方去，經常聽到基層地方政府官員小聲嘟囔，入不敷出，連工資都發不出來，得到上面去借款發錢。說到最后，往往伴隨著一聲長長的嘆息。今年情況略有好轉，問他們什么時候最難過，回答是去年的11月份前后。問他們緊張嗎？他們會略帶戲謔地說，難道他們真不管了？
這是不可能的。地方債是地方政府成為地方經濟董事長的必然產物，地方政府債務纏身，不可能遵守常規手段進行處置。
去年9月21日，國務院辦公廳下發《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》（〔2014〕43號），坊間對“43號文”給予了足夠的重視，認為是地方削權、清理地方財政的開始。
這份意見旨在規范地方債，以往披露企業債羊皮的地方投融資平臺關停并轉，不再增加。這些公司將轉型成為城投公司，剝離政府融資職能，不得新增政府債務。根據國家審計署2013年12月30日公告的《全國政府性債務審計結果》，全國共有約7170個融資平臺公司，從省、市、縣、區甚至鄉，都有投融資平臺公司。未來明確政府和企業的責任，政府債務不得通過企業舉借，企業債務不得推給政府償還，切實做到誰借誰還、風險自擔。政府與社會資本合作的，按約定規則依法承擔相關責任。
地方政府獲得符合新預算法的、市場化的發債通道。發行地方債需要上報審批確定風險，評級、出售等各方面都必須嚴格遵循市場原則。很明顯，財政部等力求將財政引入預算與公開的范疇。
為了摸清家底，財政部下發《地方政府性存量債務清理處置辦法》（征求意見稿），要求各地區匯總上報存量債務清理及甄別結果，省級財政部門于2015年1月5日前上報，對于甄別后納入預算管理的地方政府存量債務，可申請發行地方政府債置換。2015年年底前，符合條件的在建項目后續融資、政府債務資金不能滿足的，可按原渠道融資；2015年底之后地方政府債只能通過省級政府發行。
峰回路轉，此后，“高能”地方債置換出爐。6月10日，財政部網站發布通知稱，經國務院批準，財政部于3月下達了第一批1萬億元置換債券額度，近日下達了第二批1萬億元置換債券額度。首批地方債置換并未獲得追捧，一系列的優惠措施也隨之出爐。有分析人士認為，測算今年到期地方政府債務接近3萬億元，判斷今年到期地方政府債務會被全部置換，財政部第三批債務置換的額度也將接近1萬億元。
地方債置換利率被規定。根據定向發行辦法規定，“采用定向承銷方式發行的地方債，發行利率區間下限不得低于發行日前1至5個工作日相同待償期記賬式國債收益率平均值，上限不得高于發行日前1至5個工作日相同待償期記賬式國債收益率平均值上浮30%”。
這是明顯債務到期倒逼放水，龐大而無序的地方債，使得地方債處理成為外科急救手術，充滿了行政色彩。但理性的人意識到，這種做法是被迫為之的救命之術，悲劇在于，休克次數過多，急救手術隨之增加。
雖然如此，從細節上可以看出市場化的努力。有業內人士分析，所有置換換債券（無論公開發行還是定向發行），都不存在資金的繳付轉移；在置換債券發行完畢后，提前結清高息貸款，進行債券置換。未來地方債發行仍然向市場化方向努力，但這是漫長的過程，漫長到看得見白發和皺紋。
地方債的發行改革與預算改革密切相關，缺乏嚴格的預算，地方債的發行、償還都是無源之水、無本之木。
舊債未清，新患又來。6月12日，《證券日報》報道，目前政信合作由地方財政作為還款來源的項目還有很多，但是都是背地里有協議。政信合作類信托中較常出現的關聯財政應收款投資、納入預算還款等方法理應受到43號文限制，但查閱位于發售期間的信托計劃時仍然看到此類產品的身影。
最后一個案例則來自于地方稅收優惠。
今年年初與一些地方政府官員在一起，他們訴苦62號文多么不切合實際。優惠政策取消，企業紛紛遷移，連就業都成問題，何來發展。筆者安慰，這個政策執行有難度，先看看。
去年11月27日，國務院發62號文，清理規范稅收等優惠政策。今年5月10日，國務院頒發25號文，被認為是對62號文的糾正。文件指出，各地區、各部門已經出臺的優惠政策，有規定期限的，按規定期限執行；沒有規定期限又確需調整的，由地方政府和相關部門按照把握節奏、確保穩妥的原則設立過渡期，在過渡期內繼續執行。各地與企業已簽訂合同中的優惠政策，繼續有效；對已兌現的部分，不溯及既往。這是來者不追、既往不咎的政策。各地方官也就把一顆心放回肚子里。
從理論上說，進入產能過剩階段后優惠政策不應執行，因為政策導致錯誤激勵，會產生更嚴重的產能過剩。光伏就是這樣的行業，以光伏為主導行業的政府在2008年金融危機之后，日子大多不好過，破產、重組的層出不窮。
取消優惠政策遭遇極大的障礙。地方政府承諾的稅收優惠、低地價是企業在決定是否投資時的關鍵要素，是對于企業投資風險的政府補償機制，在投資之初已經被企業放入投資考量之中。所謂的政策風險是不確定風險，契約得不到履行，企業也就時時刻刻曝光于風險之下。企業最怕的是地方政府出爾反爾，關門打狗。
現實不勝枚舉，拿筆者身邊的朋友來說，光是工業區就搬遷了兩次，工業區成熟之后商業化，企業被逼著搬遷。答應企業的搬遷補償款，由于政府人員變動，或者由于土地賣不出價格不了了之，最后由企業自行承擔上億損失，這是要搞死企業的節奏。
62號文意圖在于建立公平的營商環境，卻進入尷尬的境地，如果撕毀既有的契約，政府的信號與市場的弱平衡將遭遇又一次傷害，如果不建立統一的政策，各地方政府會將投資演變為優惠政策競賽，進行糟糕的“競次”選擇。
糾正原有政策的錯誤，應該留出緩沖時間，讓企業形成新的預期，經濟形成新的平衡。
倒退回計劃經濟的無尊嚴民粹時代是可怕的，必須清醒地看到，在中國實現徹底的市場化并不現實，倒不是會重蹈俄羅斯覆轍，而是會讓一批人暴富的同時，讓另一批人成為赤貧階層。法治不彰、貪腐橫行、遍地失信的社會，改制有時是赤裸裸掠奪。
改革者要的是耐心，甚至需要付出幾代人的努力，法治市場派需要堅忍的努力才能看到曙光。在近百年的時間里，中國法治社會的夢想落空，急燥的烏托邦主義者未必能夠實現夢想，但沒有理想，注定不能實現。