A股拋盤洶涌滬指漲幅收窄2% 兩市近百股跌停

　　【香港商报网讯】管理層周末48小時火線救市，12劑猛藥接連而來，周一受此影響，滬指高開近8%，開盤后股指回落，截至10：00，滬指漲2.13%報3767.52點，深成指漲1.08%報12378.37點，創業板指漲0.47%。

　　盤面上，各板塊漲多跌少。券商、保險、銀行漲幅居前。水運、有色等跌幅居前。兩市近百股跌停。

　　周末過后，或許投資者救市仅止跌對于巴菲特的名言會理解得更深刻：“過去238年，沒有人靠押注自己的國家崩潰而獲得巨大成功的”。

　　在A股三周暴跌1400點背景下，周末兩日48小時間，證監會、券商以及各基金協會輪番出招，為生死存亡間的A股連下12道“興奮劑”。

　　這次是實實在在的“真金白銀”，有分析師對騰訊證券表示。

　　機構投資者也度過了一個熱鬧而興奮的周末，騰訊證券發現，有機構甚至直接用“穩住了！”做分析報告的標題。

　　投資者們終于“心想事成”，在參與騰訊證券調查的40萬網友中，有70%希望動用國家力量救市。

　　A股周一大漲已經毫無疑問，但這波大招能持續多久？同時“券商聯手+央行做后盾”的平準基金模式出招至何時后續仍值得觀察。

　　48小時火線救市 12劑猛藥接連而來

　　經過周五的暴跌，周末一早就有好消息傳來。

　　7月4日午間，證監會要求21家證券公司出資近1200億元，投資藍籌股ETF。

　　公告還顯示，21家券商承諾自營盤在4500點以下不減持。有分析指出，證監會要求券商的這1200億下周一11點前到位，開盤先由證金公司墊資入市。

　　對此，有分析人士對騰訊證券表示，這消息大快人心，而短期可確定4500點反彈目標。

　　而機構們也在行動，周六中國證券業協會向券商發出倡議書、25家公募基金救市方案出爐、中關村上市公司協會發表行動倡議穩定股價，招商證券等多家券商紛紛暫停融券供給，紛紛響應救市措施。

　　而周六晚間證監會再度發出大招，騰訊證券于4日晚間率先獨家獲悉，因近期市場波動較大，IPO發行被要求暫停。證監會郵件要求，已經繳款的IPO退款，今晚7點前需將公告發給交易所。原披露的預計發行時間表將進行調整。網上申購資金7月6日解凍，網下申購資金7月6日退回。

　　匯業證券分析師岑智勇對騰訊證券表示，這必將大力推高市場，但是長期來看，停止IPO并非長久之計。

　　央行匯金“王炸”：平準基金模式初顯

　　實際上，挑起機構神經的是周日匯金以及央行發起的兩個大招。

　　7月5日匯金發布公告，稱后續將繼續在二級市場增持。而最受期待的是，證監會在7月5日發布公告，宣布擴大證金公司融資，央行將協助支持。

　　這一舉動被看作“平準基金”，分析人士指出，央行為證金公司提供的流動性是基礎貨幣，隱含無限量，直到達到政策目標為止，類似平準基金。

　　這種做法實際上并不鮮見，華創證券宏觀分析團隊認為，從歐美應對危機的經驗來看，貨幣當局向金融體系注入緊急流動性支持，是一種通行做法，也是最具殺傷力的武器，能夠極大扭轉投資者悲觀情緒。正如日本央行前委員須田美矢子在2014年所言，“我們將牛牽到水邊，告訴它們水的味道不錯，但它們并不喝。所以，我們認為我們應該親自喝水，向牛展示水的味道很好”。而有機構甚至將其堪比歐央行保衛歐元時“不惜一切代價”的說法。

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平點評稱，救市升級。

　　其認為，救市行政決策層級從監管層升級到國務院，跨部際合作。而資金來源從監管層和匯金升級到央行。

　　號角已吹響，如何用好央行的流動性支持，阻斷強平的連鎖反應，將成為下一步市場重點關注的問題。

　　任澤平認為有兩點需要注意，其一，證金公司主要經營范圍之一是“為證券公司融資融券業務提供轉融資和轉融券服務。”意味著2萬億兩融平倉壓力緩解。至于傘形信托是否在流動性支持范圍內未明確。

　　而證金公司主要經營范圍之二是“運用市場化手段調節證券市場資金和證券的供給。”意味著證金公司可通過券商或自己直接出手購買股票。

　　但券商自己出手還是證金公司自己出手，效果有所差異。

　　中國政法大學資本研究中心主任、教授劉紀鵬認為普通將其歸結為平準基金并不太準確，“類似于單兵作戰還是分散作戰，其效果還是有點不一樣。”

　　值得注意的是，截至發稿，央行尚未就此發布操作細則。

　　民生證券宏觀研究院院長管清友則指出，央行不發布操作細則，原因可能有二：其一，可能有匯率端的考慮，畢竟這種操作可能會存在人民幣貶值的壓力；其二，預期比最終的金額更重要，理論上，央行有無限開火權，空頭永遠不知道央行的底牌。

　　但盡管數招頻發，短期A股已經吃下定心丸，不過未來“如何治本”的問題尚存。

　　國泰君安首席策略分析師喬永遠表示，市場微觀結構變化往往是經歷長周期牛市后市場本身演化的結果。具體指股票資產在交易過程中轉移到最樂觀的投資者手中，而造成短期市場流動性的缺失。本輪市場一年內便出現這一現象，主要和杠桿資金的運用有關。短期內各方面救市政策出臺，有助于穩定股票和債券市場。微觀結構的優化過程需要在交易中實現，以及在企業業績的增長過程中改善。這一過程可能會消耗一定的時間，需要觀察到成交量出現實質性的變化。在這個過程中，有必要對杠桿資金的運用加強管理，避免市場風險的再次出現。

　　A股見底：周一大概率上漲 反彈目標4000點

　　從市場影響上來看，A股周一上漲是大概率事件。

　　香港杜克資本投資總監杜先杰對騰訊證券表示，從證監會、匯金公司，以及未來可期待的保監會的動作，股市政策底已經非常明確，唯一需要確認的是市場底，但匯金入市消息確認后，周一周二很可能就是市場底，其認為，A股短期反彈可看能否突破4000點。

　　有分析人士已經提前預測，安信證券首席策略分析師徐彪此前7月3日指出，A股三個交易日內，市場或一掃頹勢！

　　投資人楊韜也認同反彈目標，其認為這次明確4500點以下不減持，指明了反彈的空間。希望市場能暫時穩定下來，消化掉斬倉盤后再逐漸恢復理性。

　　北京神農投資管理有限公司總經理陳宇也對騰訊證券表示，本周末救市策略再次表明政策底就在附近，當政府表明維系市場的態度之后，市場會逐漸企穩，并出現非常顯著分化，這種分化與市值大小無關，主要看企業估值是否合理。

　　龍贏富澤總經理童第軼對騰訊證券表示，周末連續組合拳將使市場信心得到極大的恢復，這種改變對后市起到至關重要的作用，因此下跌確實將被扭轉。如果周一滬指繼續下探，那么預期政府將有更大的利好出臺。

　　其認為，在市場反彈初期，藍籌或將領漲，而此前被錯殺的“八類”股票也將隨著反彈的延續而啟動。危機過后，市場將回歸基本面。未來急漲急跌的走勢將不復存在。

　　不過A股短暫反彈后仍有大概率事件進入反復筑底狀態。

　　海通國際首席分析師荀玉根指出，央行背書的救市組合拳，標志這多空力量將發生質的變化，市場信心將迅速恢復，短期反彈一觸即發。市場進入股災后時代，短期政策刺激帶來的快速反彈后，市場仍將在博弈中震蕩筑底。

　　但下半場賺錢需要動腦筋了，荀玉根認為，暴跌之后，市場大概率將進入去偽存真、精選個股的分化階段，機構投資者將站上潮頭。參考07年經驗，530暴跌后市場風格明顯向績優股傾斜，本輪調整后將迎來7、8月中報密集披露期，業績確定性大概率將成市場聚焦核心。

　　拯救A股決戰今打響

　　央行無限彈藥作後盾

　　【香港商報網訊】昨日晚，中國證監會發布公告稱，為充分發揮中國證券金融股份有限公司的作用，多渠道籌集資金，擴大業務規模等，中國人民銀行將協助通過多種形式給予證券金融股份有限公司流動性支持。對此，經濟學家馬光遠表示，此舉是類平準基金。他稱，央行以各種方式支持中國證券金融公司，相當於央行發了一張沒有限額的信用卡。

　　針對證監會最新舉措，社科院教授劉煜輝表示，中國式的平準基金最終確定為「證券金融公司+央行流動性」，無規模表述充滿了想象力，意味著這個流動性可能是無限量的，直至市場最終恢復正常秩序，剩下的就是穩定市場的交易策略的選擇。我估計是期貨+現貨一起幹，IC500將成為決勝的引領性指標。

　　一德期貨首席經濟學家郭士英更直接表示：空頭如果可以自己印鈔票，才能對付這張牌。

　　新股審核不會停止

　　證監會發言人鄧舸昨日晚間稱，近期沒有新股發行，下一步新股發行審核不會停止。但將大幅度減少新股發行家數和發行融資數額。證監會將嚴懲惡意做空、利用股指期貨進行跨期現市場操縱等違法行為。

　　他同時稱，中金所依照《中國金融期貨交易所違規違約處理辦法》，對交易股指期貨合約特別是中證500股指期貨合約的部分賬戶采取了限制開倉等監管措施。證監會要求中金所繼續實施前期有效措施，加大力度，擴大檢查範圍，對惡意做空、利用股指期貨進行跨期限市場操作等違法行為，一經查實將嚴懲。

　　匯金確認買入ETF

　　中央匯金公司官方網站昨日公告稱：其已於近期在二級市場買入交易型開放式指數基金(ETF)，並將繼續相關市場操作。

　　事實上近日的藍籌ETF出現了大規模申購，交易所數據顯示，6月29日至7月3日，四大藍籌ETF遭淨申購395億。《第一財經日報》認為，這標誌著多日以來，市場關於國家隊出手的種種猜測終於得以印證。

　　管清友：救市需要真金白銀

　　民生證券研究院執行院長管清友表示，此次是杠杆市下的嚴重股災可能導致金融危機，決策層必須從防範和化解金融風險和社會穩定風險的高度來認識這一問題，守住不發生系統性金融風險的底線。此役關乎國家發展大局。

　　同時，救市刻不容緩，需要國家拿出真金白銀。場外配資踩踏正在向場內融資傳導，出現連環爆炸，被動做空。但目前更大風險在於基金贖回潮一旦成形將導致更大規模平倉。

　　國家救市該出手時就出手

　　申萬宏源的首席宏觀分析師李慧勇稱，股市暴跌，影響大家對經濟轉型和金融轉型的信心，現在不是討論救市與否的問題，毫無疑問應該救市，只是需要討論如何更有效的救市，既要長短兼顧，又要切實可行。

　　國泰君安首席宏觀研究員任澤平指出，新興經濟體在推動金融自由化過程中容易出現股災，如果股災發在經濟周期上升期或降息周期，股市具有較強的恢復能力且調整較淺較快，政府救市是正常的逆周期調節，該出手時就出手。

　　政府砸錢也是技術活

　　國泰君安副總裁顧頡稱：造成A股這場危機的原因「其實就一句話：有毒資產加杠杆」。

　　顧頡表示，這兩周來，證監會能力範圍內的救市一直不斷在進行著，但從市場表現看明顯沒什麼效果。就國家層面而言，財政部降個印花稅什麼的肯定沒用，現在唯一有效的就是直接砸錢出來。但是，即使要砸錢，怎麼砸也是個技術含量很高的活，政府最好請專業人士一起謀劃，以免浪費珍貴的子彈。

　　顧頡認為，政府的底線就是不發生系統性區域性的金融風險，但這個風險的標準很難界定。

　　非理性暴跌將換來超級暴漲

　　對於趨勢上的問題，著名財經博主張中秦一直重申，牛市沒有結束，仍將繼續!主要看三點：一看管理層態度，近期股市連續下挫，呵護政策頻出，可以明顯看出管理層不希望股市下跌，這就足夠了;二看主板動態市盈率，滬市主板市盈率僅19倍左右，離一輪牛市瘋狂的巔峰值仍相差甚遠;三看市場輪動過程，中國石油還沒高唱凱歌，現在牛市要結束要問問中國石油願不願意。

　　政府買股票才能穩市場

　　美銀美林認為，盡管A股最近經歷了20多年來罕見的大跌，但A股的估值仍然偏高，去杠杆化還遠未結束，現在只有政府直接出手買股才能使股市企穩。

　　美銀美林表示，如果政府不能通過政策手段迅速扭轉悲觀的市場情緒，那麼政府最後將別無選擇只能成為市場最後接盤的人。事實上在1998年金融危機時，香港金管局就這麼做過，拿出1000億港元買入大手買入恆指藍籌成分股托市，13天內把恆指由6000多點逐步推至接近8000點水平。不過操作的時候可能存在困難，美銀美林指出，現在有大量杠杆資金買的是小盤股，政府如果出手不能只抬藍籌股，屆時需要的資金量也會比較大，可能需要央行參與融資。

　　建國來最接近金融危機

　　在連續兩周的慘烈下跌中，高杠杆資金密集爆倉。「向下看，是兩倍杠杆以及一倍杠杆大規模爆倉的地雷陣，一旦引爆，中國整個金融體系的穩定性都可能經受考驗。」

　　安信證券策略分析師徐彪稱，如果本周初不止住跌勢，融資盤將出現重大問題，並將誘發股權質押貸款和杠杆定增盤出現問題，國家債權資產負債表將面臨一周數萬億的壞賬沖擊。可以說，1949年新中國成立以來，從沒有一刻像現在這樣，距離金融危機如此之近。

　　證金公司是誰?

　　證金公司是內地唯一的第三方從事轉融通業務的金融機構，股東為各大證券交易所、各大期貨交易所、中證登和各大商品交易所。公司旨在為融資融券業務提供配套服務，經營範圍包括為證券公司融資融券業務提供轉融資和轉融券服務;運用市場化手段調節證券市場資金和證券的供給;管理證券公司提交的轉融通擔保品;防控市場風險和信用風險;經中國證監會批准同意的其他業務等等。

　　暫停IPO公司名單

　　深交所公布18隻新股高科石化、銀寶山新、美尚生態、盛天網絡、通合科技、凱龍股份、可立克、奇信股份、潤欣科技、中堅科技、富祥股份、山鼎設計、華自科技、華源包裝、中科創達、久遠銀海、三夫戶外、萬裏石上交所公布10隻新股道森股份、乾景園林、讀者傳媒、邦寶益智、博敏電子、桃李麵包、中新科技、思維列控、井神股份、安記食品

　　最終誰為救市買單

　　對於多頭來說，這是兩個航母級的利好：7月4日下午，國務院會議決定，暫停IPO;昨日證監會再發布消息，央行將給予證金公司流動性支持，央媽居然精準定向放水啦。過去兩周，大盤跌得很綠，很暴力。發狠誰不會?現且看官家報復性救市，更紅，更暴力。

　　也難忘前宵，對於那10家IPO的公司來講是最悲催的一夜，結婚證都領了，彩禮也出了，酒宴也擺了，突然老丈人一翻臉，不讓進洞房，連新娘子都領走了。只不過說得稍客氣點，「暫緩」。因此史上最簡短的悲劇小說誕生了，「搖民」上周五割肉打新。

　　救急不救窮

　　好了，喜也罷，悲也罷，已都是過去時了，活在當下，活在未來，才是最重要的。那麼這次A股歷史上的第9次IPO暫停，對今天和本周的A股走勢將會帶來怎樣的影響呢?

　　時至今日，仍有許多的投資者手握5000點時的籌碼，對於高位套牢者來說，如何可以走出心靈的重災區，比如何走出市場的迷茫更加困難。但在5000點全身而退的江湖逍遙派看來，暴跌後的許多個股均已腰斬甚至達6、7折價格的時候，看什麼都覺得便宜，在這種心理優勢的支配下，逍遙派極有可能成為今日抄政策底的搶籌急先鋒，今日暴力長陽或是超大概率事件。

　　暴跌之後，兩市的總市值已經從近80萬億萎縮至40萬億左右，已經相當於中國GDP總額62萬億的62%，僅從這個數據來看，已經是一個相對合理的比例。創業板的高估值泡沫仍然存在，但是因為創業板而錯殺的股票也不計其數，故此，市場短期內已經積聚了巨大的反彈動能。價值回歸和空頭回補的熱情會帶領上證指數在最短的時間內一掃頹勢，收復很大一部分失地。故此，俗語說，救急不救窮，雖然政府有形之手救市，救不了一世，但救得一時，這次應該沒有問題。在救市「國家隊」跑步入場的引領下，在逍遙派抄底的配合下，繼周線三連陰之後，上證本周收出陽線，或是意料之中。

　　市場底或在政策底之下

　　即便在此次暴跌了30%以後，A股仍然是今年世界上表現最好的股市之一。之所以如此暴力救市，是因為快速上漲的泡沫是配資和融資撐起來的，急跌則會牽連到金融機構，被迫斬倉形成惡性循環，從而導致系統性風險。為了金融資本的安全，官方真是蠻拚的。但「出來混，遲早是還的。」任何事都要付出代價，那麼這次救市的成本，最終由誰來買單呢?故此，此次暫停IPO救市，從中期來說，對A股並非福音，甚至是悲觀的。

　　過去二十多年股市牛熊切換，其中8次使用IPO暫停的工具。誠然，在市場體量較小時候，減少股票增量供應會短期舒緩市場恐慌氣氛。但現時中國證券市場體量已大，5000點上方滬深兩市總市值已超過80萬億元人民幣，IPO暫停與否，對市場體量影響的邊際作用微乎其微。況且近年上市企業通過兼併收購、定向增發等工具，融資額絲毫不低於IPO融資額，停擺意義不大。事實上2013年中至2014年下半年，IPO停擺一年半時間，IPO暫停與重開並未實質上影響到市場自身運行的節奏。

　　而且從微觀與之直接相關的打新基金方面來看，不完全統計，打新基金規模為4.8萬億元。根據目前市值配售的要求，大致需要配置7200億元的持股市值。而目前主流的打新基金持倉市值多為流動性較佳，且相對風險較低的金融股尤其是銀行股。IPO暫停，這些打新基金配置的金融股市值底倉，為了避免市值損失及應對或有的大額贖回壓力，有可能大舉拋售金融股。試問7200億元的拋售潮，與跑步入場的1200億，多空力量是否均衡?這將會以救市的名義導致洶湧砸盤。

　　總之，暫停IPO，確認了3686點的政策底，但鑒於前述諸因素，從中期來說，市場底或在政策底之下。死多頭的散戶最終將為此次官方救市買單。（路人甲）