中國股市前段時間跌速超過全球所有同類市場，并經歷了2012年來的首次轉熊，短短一個月里蒸發掉的市值超過英國全年GDP。

　　如此程度的深跌后，如今是不是就到了抄底時刻呢？

　　還不是。貝萊德、瑞銀以及鄧普頓新興市場集團的麥樸思都是這樣的想法。麥樸思說，中國A股還需再跌才值得一買。

　　盡管已經大幅下挫，上證綜指仍較12個月之前高出89%，指數估值較五年平均水平高出50%，所有股票市盈率中值在全球十大股票市場中名列榜首。在超過1300只股票停牌的情況下，A股市場過去一個月積累的巨大賣壓或許還沒有在股價中完全體現出來。

　　“估值依然是去年夏天時的差不多兩倍，”管理著大約4.8萬億美元資產的貝萊德全球首席投資策略師Russ Koesterich在7月10日接受彭博電視采訪時說。“鑒于如此大賣壓的積累，恐怕再有30%的回調我們也還是回不到接近合理價值的水平。”

　　以下四張圖表展示了中國股市當前的估值水平。

　　上證綜指

　　上證綜指: 彭博匯總的數據顯示，這一基準股指基于過去12個月收益的市盈率目前大約是20倍，雖然與6月中旬股市頂峰時的26倍相比已經有所回落，但依然遠遠高于13.4倍的五年平均水平。

　　瑞銀駐上海策略師陸文杰說，估值還是很高，A股的下行風險仍大。

　　市盈率中值

　　市盈率中值: 鑒于股指中低價銀行股的高權重，一些分析師更多關注的是市盈率中值。中國A股周五的市盈率中值是57倍，而美國標普500指數、英國和香港基準股指成分股的市盈率中值分別是19倍、16倍和13倍。

　　小盤股指數

　　小盤股指數: 作為最新這輪牛市中的最大贏家，中國小盤股的市盈率眼下比五年均值高出45%。基準創業板指[4.98%]數的市盈率高達81倍，而美國羅素2000小盤股指數的市盈率是50倍。

　　全球股市相對估值

　　全球股市相對估值: 上證綜指當前的市盈率比MSCI明晟全球指數高出12%，而在過去五年中，前者比后者平均低了14%。

　　“既然我們已經在投資中國股市，那么我們的策略就是等待價格回落至具有足夠吸引力的水平以從中尋找進一步的長線機會，”麥樸思在一份報告中說。“我們認為部分股票的價格已接近這種水平，但整體市場可能還沒有觸底。”