【香港商報網訊】花旗集團認為中國的經濟穩企，離不開舊經濟的發展，該行預計今年房地產將會有6%的增長，以及未來一年時間中將會有兩次降息、五次降準。該行認為外資在A股中影響力甚微，而外資看好被低估的內地A股龍頭企業。
經濟穩定還看樓市
「下半年，中國經濟穩增長還要靠舊經濟，靠傳統的房地產、基礎設施，如果處於穩增長，必須要靠這些行業。」花旗集團中國研究部主管兼首席中國經濟學家沈明高於記者會說道。
內地房地產產業鏈巨大，沈氏指房地產發展影響中國GDP大概三分之一的活動，而內地經濟想要獲得穩定，必須確保房地產行業穩定。據國家統計局公布的上半年宏觀經濟數據顯示，房地產開發投資43955億元，同比增長4.6%，該行預計，今年房地產將會有6%的增長。目前房地產增長已明顯放緩，對此沈明高表示可以理解，他說：「中國要是拉動經濟增長，依靠就經濟的成分就較大，舊經濟的扭曲程度越高，在未來的調整壓力就會大。」
同時，他指出目前內地信貸指數處於低位，所以需要政府進一步提供寬鬆政策。沈氏預計，在未來一年時間中將會有兩次降息、五次降準。
外資影響甚微
由於A股近日波動較大，外資是否會因此從A股撤資，直接將資金轉入H股，再度引起市場的波動，再度引發討論。對此花旗集團研究部首席中國策略師孫賢兵表示，近一個月，「滬港通」北向資金確實有淨流出的現象，不過外資在A股的持股比例只有2%左右。
他指從長期來看(5年至10年)，外資在A股市場持有比例會增加，內地資金持股比例也會上升。同時，外資投資A股的興趣大過港股，「A股市場比較大，很多優秀公司及中國轉型的公司都在A股市場，如具有發展潛力的醫藥股份90%在A股市場。」孫氏解釋。
看好萬科A及海康威視
中國股市充斥著大量散戶，他們傾向投資估值低、回報高的股票，而龍頭企業對於散戶而言，預期增長相對平穩，不被看好。目前，對於A股龍頭企業的估值，孫賢兵認為「比較便宜」，他說A股市場中龍頭企業被低估，反而一些細價股比較貴，而國外投資者將有興趣去買這些被低估的龍頭，該行推薦龍頭企業股萬科A(0002.SZ)及海康威視(2415.sz)。
同時，在「深港通」即將拉開序幕之際，該行報告指內地投資者將會青睞質素高的細價股，以及A/H差價股，對此該行推薦吉利汽車(175)，新華保險(1336)。
長線投資7大主題
對於長線投資，花旗集團報告歸納出七大主題。首當其衝為國務院發布的《中國製造2025》通知，該通知強調以信息化與智能化來帶動整個製造業發展。鼓勵創新、環保、高端裝備的工業發展路線。對此，花旗集團推薦聯想集團(992)、中興通訊(763)、三一國際(631)，看淡第一拖拉機股份(038)。
第二投資主題為「互聯網+」，花旗相信對於長線投資，關於「互聯網+」主題的股份潛力巨大，花旗看好互聯網在旅遊、廣告、地產及教育上的發展，並預計將來有關於這些行業的股份，大部分將會有超過20%的增長，對此花旗推薦騰訊(700)及中國平安(2318)。
花旗亦推薦金融改革、新能源、非必需品消費、綠色能源、醫療行業、公路、鐵路等相關股份。推薦股票有華能新能源(958)，中國外運(598)及中升控股(881)。
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港股觀望內地股指期貨結算
香港商報記者鄺偉軒報道：觀望內地股指期貨今天結算，港股昨日繼續「悶局」。恒指收報25163點，升107點，成交跌至916億元。分析稱，股指期貨「大低水」預示后市沽壓大，加上中港股市唇齒相依，投資者應趁反彈市「逢高減持」。
恒指早段曾低見24841點，尾市發力回升至25100點水平，收報25163點，升107點;國指升67點，報11749點。昨日中港地產股帶動大市向上，華潤置地(1109)飆4.3%，報23.05元;中國海外(688)升4.33%，報26.5元;九龍倉(004)報52.55元，升1.64%。
航空股全線造好
發盈喜的東方航空(670)昨日狂飆9.4%，收報6.4元，連帶航空股全線造好。國泰航空收報19.18元，升1.48%;南方航空(1055)收報8.29元，升3.76%。另外，繼昨日狂瀉逾四成后，超智能控股(8355)昨日再暴跌62.23%，收報1.05元。匯盈證券董事謝明光稱，股指期貨預示沽壓將再現，建議逢高減持。友達資產管理董事熊麗萍認為，港股下跌機會大，或下試24500點。
李小加指滬港通可改善A股結構問題
香港商報記者林德芬報道：港交所(388)行政總裁李小加昨日發表網誌指，理解市場因A股波動，對內地與香港市場互聯互通計劃產生懷疑，但他相信「滬股通」等互聯互通計劃繼續推進，可改善A股市場的結構問題，並強化香港作為境外首選人民幣離岸中心的地位，促進本港建設其他資產類別的交易中心。
他指出，就今次A股股市大幅波動的起因、救市的成效、以及對於未來市場發展的長遠影響，內地的監管機構和市場人士相信必會有更深入、更精準、更全面的反思。惟可以肯定的是，內地資本市場雙向開放與人民幣國際化的發展路徑不會因此逆轉，內地市場和國際市場從監管到市場運作雙向而行也是大勢所趨。
他認為，於內地市場而言，A股市場的結構問題若得不到改善，其市場開放和國際化進程必然受阻，而若內地要改變過於同質化的投資者群體，則需要考慮引入多樣化、風險收益偏好不同的投資者群。而「滬股通」等互聯互通計劃便是其中一個重要「快捷方式」，能夠說明A股引入境外成熟且多樣化的機構和個人投資者，從金融安全和市場穩定角度實現安全可控的開放。
香港金融市場與內地密不可分
他續稱，香港是完全開放的金融市場，面對美國息口變動或歐債危機等事件，市場難免出現震蕩，加上現時內地企業分別佔港股總市值60%和交易量70%，難以將香港與內地市場隔斷，香港金融市場過去的成長與內地的發展密不可分，內地資本市場開放及人民幣國際化未來亦會為香港市場帶來巨大機遇。
他澄清，早前有關「A股為最透明市場」等言論，是基於內地獨有的「一戶一碼」制度，令監管當局對於每個交易戶口一目了然，違規操作空間有限，對監管者而言是「最透明」。不過，他指，內地市場缺少國際市場的機構投資者，也欠缺專業判斷市場的中介機構，令市場由散戶主導，往往容易導致強烈的羊群效應，在市場動蕩時，就有可能出現踩踏事件。
堅股解碼
港股估值重回吸引水平
港股經過上周驚濤駭浪式嚴重錯價震蕩后，本周大市走勢大致回穩。上周港股受內地股災與希債危機等外憂內患利淡因素所夾擊，港股一度成為內地機構與內地投資人的主要「提款機」，導致港股面臨龐大沽壓，不過，當時亦成為不少具實力投資人尤其海外資金進場買股的機會，凸顯出香港成為國家較長時間亦無法取代的「國際金融中心」優勢。
內地A股經歷這次歷史性股災迫使中央政府必須全方位救市后，相信災后重建需時，而中外投資人亦需時恢復投資信心，尤其是外資普遍需要更多時間觀察與重新探索A股的特性與政策風險。另一邊廂，中央政府亦會因這場突如其來的股海災難重新意識到內地股市的不成熟與脆弱性，繼而檢討資本市場的開放進度，意味資本市場的開放步伐以至人民幣國際化的進程必然被拖延。港金融優勢更鞏固
在此消彼長的形勢下，預計香港股市反可因禍得福，除了香港作為中國對外的國際金融窗口地位被進一步鞏固之外，香港成為外資投資中國資本市場的國際金融中心吸引力亦同時同步進一步強化。香港股市擁有的市場化主導、資金自由流動、資訊自由流通、高效率的價格尋覓機制等重要特點與寶貴優勢，將進一步增強海外資金通過本港市場投資中國相關主題投資產品的信心。利淡因素已明朗化
港股經過今年6月下旬至7月上旬的大洗牌后，估值已回落至更具吸引力的水平，當然，港股估值最具吸引力的時刻已隨著上周A股最黑暗時期已過去。但以7月16日的終盤價計算，恒生指數今年與明年的市盈率分別為12倍及11倍，而國企指數更分別只有8.4倍及7.6倍，在美國經濟持續復蘇與中國經濟呈現回穩的條件之下，預計恒指及國指成分股的企業盈利大多數將會轉好，反映現階段港股估值對外資依然有一定吸引力。
事實上，早前困擾港股的主要利淡因素，包括A股崩盤風險、希債危機、美國息口不明朗，以及中國經濟增長放緩等因素，已分別陸續回穩、紓解，或明朗化，或已改善。希臘議會於7月16日通過該國獲得第三輪救助所需實施的緊縮措施，打開與國際貸款人就最多860億歐元援助方案談判之門，暫令市場對於希臘會否破產并脫歐的憂慮紓緩，由希債危機引發的投資避險情緒亦應暫紓解。
此外，對港股另一項主要利好因素為中國發布的第二季GDP同比增長略優於市場預期，成功「保七」。中國第二季度的GDP與第一季持平於7%水平。以環比計算，第二季GDP季度增長1.7%，高於第一季度的1.4%。第三產業(服務業)提速，是中國實現「保七」的主要原因。第三產業增加值於上半年約14.7萬億元人民幣，按年增長8.4%，占GDP比重達49.5%，按年升2.1個百分點。
實體經濟相關數據持續放緩，包括上半年工業增加值只有6.3%的增速，而固定資產投資上半年的同比增長放緩至11.4%，遠低於15%的全年目標。
較令市場關注的是，社會消費零售總額上半年僅增長10.4%，為2003年以來最低增速，經過股市於今年6月下旬至7月上旬的災難式洗禮后，社會消費零售或多或少必定受負財富效應所拖累，故此，中央政府將需要於下半年加大投資力度以穩整體經濟增長。恒指短線目標二萬六
在中央政府於下半年繼續推出更多穩增長措施的預期之下，加上整體經濟初呈回穩跡象，對港股短線表現有利。預估恒生指數短線目標為26000點。
群益證券(香港)執行董事 曾永堅