新浪科技 楊陽
中概股私有化的價格，已經引發了許多投資者的爭議。
新浪科技近日獲悉，國內以及美國的一些投資者認為當當私有化價格過低，已經發起“當當中小股東維權”聯盟，正通過建立網站，微信群組、微博、Facebook等社交賬號向當當發起維權，以期望減少中小投資者的損失。
私有化價格引不滿
據介紹，該群組裏大部分投資者都是從四五年前開始投資當當網，其中位於美國的投資者動用的是退休金養老金。他們願意長期持有當當網，是因為一方面是李國慶公眾形象良好、媒體一直披露當當拒絕高價收購，另一方面當當網每次財報也披露積極信號。
原本期待高價私有化、至少不能低於發行價16美元的這些投資者，7月9日晚間被澆了一盆冷水：
當當網發公告稱，董事會收到來自董事長俞渝和CEO李國慶的私有化要約，以每股美國存托股(ADS)7.812美元的現金，收購買家聯盟尚未持有的公司全部已發行普通股，相比當晚當當的股價6.77美元，溢價20%。
維權群組裏的投資人林森(化名)表示，這個所謂的“溢價20%”，只比全年最低價高出20%。林森通過對比發現，其他公司私有化價格基本上在30天基線上，或者在一年均價以上，而當當私有化價格比30天均價低25%，比一年均價低30%，全年股價只有3天低於收購價。
查閱股價數據發現，過去一年當當網股價最低6.02美元，最高16.42美元，其餘時候在8.44美元至14.24美元之間。而在宣布私有化前的一個月內，當當股價從最高的11.5美元一直往下跌，30天內最低價較最高價下跌41%。
虧損嚴重的投資者甚至認為，當當涉嫌在准備私有化的時間內故意壓低股價。
不僅僅是當當，這一波中概股私有化的價格普遍偏低。有媒體統計，當當、人人、世紀佳緣、中手遊、樂逗、航美、久邦、易居、空中網等10家企業私有化價格在發行價之下。其中，歡聚時代私有化價格比宣布私有化時股價高15%，比前一個月低4%。
互聯網分析師李彤在公開文章中指出，一般來說中概股私有化的價格會較市價平均溢價20%~30%，而當當網、歡聚時代以暴跌後的股價為基准，“溢價幅度遠遠低於20%可以載入史冊”。
近日來，不少散戶呼籲投資者聯合起來，對私有化方案投反對票。同時，不少律師也在雪球上建議中小投資者向私有化價格過低的公司發起集體訴訟。
集體訴訟勝算幾何
投資本身就是一件有風險的事情，這樣的維權是否能夠成功?其實在上一輪中概股私有化風潮中，就已經出現不少類似案例。
2012年10月，飛鶴乳業宣布計劃以每普通股7.4美元價格私有化，當時就有投資者認為其私有化價格過低而在美國加州發起訴訟。原告援引一位分析師觀點認為，收購價格至少應為9美元，而7.4美元收購價格沒能如實反映股票的內在價值和未來增值潛力。
而在這一輪中概股私有化中，陌陌已遭遇集體訴訟。據報道，一家美國律所稱針對由陌陌CEO唐岩為首的聯盟提出陌陌私有化提議的公平性展開調查，調查內容涉及該聯盟有無利用其地位以不公平價格收購陌陌股票。
但一位美股分析師告訴新浪科技，通過集體訴訟的方式並不是一件容易的事。
鑒於私有化退市的投票制度，這些注冊在開曼或者BVI的中概，退市時只需要66%的投票權通過即可，並且很多中概都實行雙重投票權，管理層有超級投票權。目前，俞渝和李國慶擁有當當網35.9%流通股份，相當於83.5%投票權。中小投資者能起的反對作用不大。
上文提到的飛鶴乳業，在遭遇訴訟8個月後，還是以7.4美元價格完成私有化，而訴訟官司未有公開披露信息。
當然也有私有化價格提高的案例：今年3月，世紀佳緣宣布私有化價格為每股ADS 5.37美元，而6月接到修訂後非約束性私有化要約後，修改為每股ADS價格7.20美元，提高34%。
投資者心聲
林森表示，希望當當能夠效仿世紀佳緣，最終給出一個公平價格：可以參照其他中概股開價，也可以取全年或者30天均價及以上。他也承認當當管理層的投票權合法，但希望通過各種方式向當當施壓。
給林森啟發的是在當當公布私有化第二天，i美股資產管理有限公司投資總監Ricky發布的文章。Ricky建議京東此時對當當發出溢價100%(比如15.62美元/ADS，總額12.66億美元)的非約束邀約收購，迫使當當提高私有化價格，其他投資者也可以拿著京東的要約價向管理層賠償。
據悉，目前該維權聯盟已經聯系美國SEC，國會議員，其中一個投資者下月會去一個參議員辦公室面談。同時，他們也給當當的董事會、獨立董事、特別委員會發郵件，聯系北京的投資者搞活動，希望引起其他投資者和同行業公司的關注。
而除了經濟上的損失，林森認為更重要的是精神損失：“很多投資者都是拿養老金賬戶配置中概股，當當這樣的行為，違背了對投資的承諾，對大家的打擊很大，喪失了對中概股的信心。”
“如果沒有好的解決辦法，我們會采取更進一步行動”，林森說，“到時候就不是當當的個體事件，而是整個中概股的事件”。