彭友 俞菁菁

　　首日漲幅達986%!在沒有IPO的日子裏，協鑫集成(002506.SZ)的恢複上市顯得尤為耀眼。

　　8月12日，命運多舛的*ST超日在曠日持久的破產重整之後，終於完成各項工作，更名為“協鑫集成”，在深交所恢複上市，中國光伏巨頭借此登陸資本市場。

　　股價令人驚豔的同時，協鑫集成受到了多家機構的青睞，7月份接受基金、券商等諸多機構調研。

　　利潤承諾的期待

　　8月12日，脫胎換骨後的協鑫集成，盤前報價10.98元，由於開盤當日不設漲跌幅限制，開盤後漲幅擴大至890%。9時30分，由於開盤價首次上漲超過10%而臨時停牌。10時42分，協鑫集成再次觸及臨時停牌限制，股價上漲至13.18元/股，漲幅為980%。協鑫集成再次實施臨時停牌，並於14時57分複牌。複牌後，協鑫集成小幅上漲，以13.25元/股的價格，收漲986%，成交22.03億元。8月13日和14日，協鑫集成繼續漲停。

　　表現亮眼的協鑫集成在重組前卻是負債累累。協鑫集成前身為*ST超日，於2010年11月在深交所中小板上市。上市後的*ST超日盈利狀況不盡如人意。除了上市當年獲得2.19億淨利潤之後，*ST超日就一直處於虧損狀態。2014年，“11超日債”正式違約更是令市場嘩然。2014年5月28日，*ST超日股票暫停上市。

　　2014年10月8日，“*ST超日”發布重整計劃草案公告，以江蘇協鑫為代表的九方投資人，通過受讓資本公積轉增股份等方式投資合計不低於19.6億元對其進行重整，並承諾重整後的公司2015年、2016年的淨利潤分別不低於6億元和8億元，若未達標，則協鑫進行現金補償。

　　公告顯示，在協鑫牽頭重整下，暫停上市期間，公司2014年實現淨利潤26.9億元，扣除非經常性損益後淨利潤為1.46億元。今年一季度，公司實現扣除非經常性損益後淨利潤7032萬元，並預計1月份至6月份淨利潤達1.5億元至2.5億元。

　　上述業績承諾能否實現，關系到協鑫集成對資本市場的承諾。根據反饋意見，本次交易標的之一江蘇東昇今年1至3月淨利潤約274.45萬元，大股東承諾江蘇東昇今後三年淨利潤分別不低於12600、14600、15300萬元，需要補充披露本次交易業績承諾金額設置的合理性及可實現性。同時結合上半年經營業績等，補充披露江蘇東昇2015年營收、淨利潤預測的可實現性。

　　協鑫集成財務總監生育新表示：“江蘇東昇去年年底前形成1GW的產能，張家港其辰今年下半年還會有新的產能達產。從其業務模式看，一季度的商業模式是以組件生產和代工模式為主，後幾個季度會恢複獨立經營能力，自主銷售、自主采購，經營能力可大幅度提升。雖然一季度實現7000多萬的利潤，但是對今年承諾的不低於6億的利潤還是充滿信心的。”

　　綜合能源大集成

　　協鑫集成的“重組江湖”使其成為了多家機構和私募調研的寵兒。在7月6日至7月8日這短短的三天時間內，協鑫集成共迎來了34家機構進行調研，其中包括澤熙投資，並獲得了申萬宏源、齊魯證券等機構的買入評級。

　　申萬宏源在《協鑫集成：光伏擎天柱歸來》的研報中分析，協鑫集團以協鑫集成為平台打開了A股的資本市場通道，集團已擁有保利協鑫和協鑫新能源兩個港股上市平台，占據光伏產業上遊矽料、矽片和下遊運營頭尾兩端，協鑫集成的加入，補全了母公司光伏產業價值鏈。

　　機構調研中，協鑫集成完善產業鏈布局較被看好。協鑫集成已成立了產業化推廣公司，形成了系統集成平台、高端制造平台、運維平台和金融服務平台。通過外部平台和內部產品集成、產業標准，構建綜合能源系統集成4.0生態平台。

　　一位業內人士表示，光伏產業鏈集成環境最值得看好，也是產業鏈中發生最大變化的環節，目前的產業沒有集成，只有產品銷售+EPC，集成是EPC的高級業態，符合行業發展趨勢和投資與消費者的心理需求。

　　8月12日，協鑫集成董事長兼總裁舒樺表示：“上市公司未來的主營業務將轉變成綜合能源方面的集成服務，並在光伏上市公司當中率先形成一個獨特的商業模式，把新能源、儲能、金融、服務一起結合在業務當中，打出差異化，快速推動能源變革和新能源的發展。”