上周五，內地管理層曾明確表態，A股本周起正式進入後維穩時代。而昨日暴跌表明，如今內地股市離開監管層呵護就根本站不穩，空頭們摧枯拉朽的陣勢說明，管理層救市所打造的3500點到4000點的「保溫箱」是非常有限度的。3500點關口，在後維穩時代還可靠嗎?

　　「保溫箱」是救市產物

　　6月15日開啟的股災，到現在已兩個多月。期間，上證綜指最低見3373點，但收盤均在3500點上方。所以，市場將3500點當作政策底。可是，上證綜指每次反彈到4000點之時，市場都會令人感到鍘刀馬上要掉下來。這是因為，3500到4000點就是管理層所說的「常態化」。

　　8月14日，中證監公告表明，政策救市已告一段落，市場要自主運行了。這意味著管理層不再托市，如此情況下，3500到4000點的「保溫箱」還有用嗎?3500點，還是政策底、市場底嗎?

　　昨日，滬指高開站上4000點之後即引發拋盤湧出，一個交易日竟將4000、3900、3800點三個重要關口跌穿，直撲3700點，這立即令人想起7月股災慘狀——滬深兩市1600多隻股票跌停，加劇市場恐慌，難道股災又回來了?

　　無論如何，3500到4000點的「保溫箱」終歸是政策救市的結果;現在沒有了托市，「保溫箱」還能頂多久是一個問題。

　　真正考驗還在後頭

　　這一「保溫箱」真正的考驗還在後頭：人民幣匯率未來走勢仍不明朗;中國經濟保七結果仍難逆料;資金面緊繃局面亦無根本性變化。而且，還有幾個問題現在也是懸而未決：擴容何時重啟?註冊制如何落地?A股仍舊不便宜。

　　現在，A股IPO暫緩已經一個多月，市場再度暴跌讓擴容重啟更加困難。而作為A股改革標誌的註冊制，年底啟動可能性已大大降低，情況亦變得更複雜。

　　更糟糕的是，管理層剛剛宣布A股已漸趨常態化，馬上再行幹預似乎不現實。而且，能給市場的幾乎都給了，可以預期的利好，除了可能降準之外，很難再端出什麼牛肉了。

　　當前，滬指3500點就好像2008年時的3000點;都說「已經是鐵底」，但結果是眾所周知的了。

　　最大問題在於無價值投資

　　周一，央企改革題材還曾刺激滬指逼近4000點，可昨天卻風雲突變，相關概念股跌幅達7.89%，成為市場砸盤主力。這讓人想起6月15日暴跌前幾天中證監掌門人說過的話——「改革牛」理論上是成立的。

　　其實，市場已經告訴人們，所謂「改革牛」靠不住。如果央企改革真的那樣容易，還用如此反覆折騰嗎?改革還沒有真的幹起來，更不要談何成果，就已開始炒作，那豈不是又一次投機，又一個陷阱，又一大泡沫?

　　作為政策底，3500點沒有一點問題;但作為市場底，則尚需觀察。

　　A股最大問題就在於沒有價值投資可言，沒有章法可言;世界通用的投資理論到了A股市場就沒有任何意義。真真假假，是是非非，雲山霧罩，這樣的市場站上4000點如何，跌破3500點又如何?可麻煩的是，3500點萬一都不保，下一道防線又在哪裏呢? (王長久)