【香港商報网訊】對中國經濟加速下行的擔憂日益加重，大宗商品跌勢又未見緩和，全球股市急跌，新興市場資產暴跌加劇。昨日新興市場股市跌幅創2011年以來新高，新興市場貨幣匯率繼續下行。市場普遍認為，中國央行本月11日意外主導人民幣大幅貶值，是本輪全球市場動蕩的主因，但這或許只是一個導火索，而非事實的全部。從上周開始的全球股市拋售潮背后，有一個被很多人低估的重要因素，那就是石油美元的枯竭。

　　新興市場股指連跌七天截至昨日下午5點17分，MSCI明晟新興市場指數下挫4.5%至775.52，連續第七天下跌。菲律賓股市重挫6.7%，南非股市創五年最大跌幅。日經225指數跌幅一度擴大至2.28%。澳洲S&P/ASX 200指數跌幅擴大至2.55%。歐洲方面，歐洲Stoxx 600指數下跌5.3%，創2011年來最大單日跌幅。法國和德國股指開盤均跌逾3%，英國富時100指數跌破6000點，為2013年以來首次。匯市方面，南非蘭特兌美元匯率創最低紀錄，俄羅斯盧布跌2.5%。馬來西亞林吉特跌至1998年以來最低，印尼盾創20世紀90年代危機以來新低，泰銖創六年新低，土耳其里拉接近歷史低位。芝加哥期權交易所（CBOE）波動性指數（VIX）則收漲46.4%，至28.03，創2011年12月份以來收盤新高。

　　美股拋售潮料加劇

　　目前全球股市市值已蒸發近5萬億美元。彭博社認為，近來市場暴跌主要源於，人民幣本月上旬貶值推動了發展中國家貨幣集體下跌，市場又猜測中國經濟惡化。英國《金融時報》則提到，市場并未等來期待已久的中國央行降準這類寬松刺激，新興市場貨幣難以找到任何支撐。大宗商品持續下挫又讓印尼和俄羅斯這類依賴對華出口大宗商品的國家雪上加霜。此外，泰國商業銀行Tisco Financial Group Pcl駐曼谷的投資策略表示，原油價格下跌和本幣走弱都在重創新興市場，市場信心低下，此時不宜急於買入股票，因為糟糕的市場情緒會讓投資者難以判斷市場是否觸底。摩根士丹利近日也分析指出，聯儲偏鴿派早前的會議紀要未能刺激市場增加風險投資，所以現在要謹慎行事。大宗商品價格劇跌也說明同樣的道理。至於非大宗商品貨幣，如果相關發行國家經常項目有順差，它們會反彈。上周五，紐約輕質原油期貨價格暴跌至每桶40.04美元，創下2009年3月以來新低。巴克萊的分析師說：「全球經濟和通縮壓力依然令人擔憂，原油等商品價格依然承壓。」Leuthold Weeden Capital Management的分析預計，美股拋售潮將進一步加劇，標普500指數跌幅可能達到20%。該機構本月初就預測，隨著行業和個股從高位回撤，美股應該會大跌。如果美股加劇下跌，那麼聯儲局就可能會推遲加息。

　　石油美元助推資產價格

　　有分析認為，事實上，不管人民幣是否貶值，聯儲加息的陰影一直籠罩著全球，大宗商品早就處於熊市，新興市場貨幣也在下跌。而多年來，原油生產國的美元收入為全球市場提供了大量的流動性，助推了全球資產價格。花旗報告也指出，在過去五年中大量的石油美元都流入了債券市場。自2009年以來，OPEC國家的外匯儲備暴升了60%至1.3萬億美元。如果算上俄羅斯等非OPEC產油大國，這一數字甚至超過了2萬億美元。

　　油價暴跌影響力遠超預期

　　當大家急切尋找此輪流動性驟然收緊的原因時，也許不得不承認，幾乎所有人都低估了油價暴跌對於全球金融系統的重要性。受此影響，新興市場貨幣從去年下半年開始也開始了「自由落體」之旅。據法巴銀行預測，石油和天然氣出口收入占到新興市場國家GDP的21%，占其外債的26%。哈薩克近日宣布匯率自由浮動之后，該國貨幣堅戈大幅貶值30%。這輪暴跌背后的邏輯就顯而易見了：作為中亞最大的原油出口國，原油價格的再度暴跌和盧布的走軟令哈薩克不堪重負。