環球市場在周內經歷大逆轉，恐慌情緒由高點逐漸回落，各類資產亦作出調整。股市止跌反彈，美元重拾升勢，大宗商品大幅反彈，貴金屬回吐。雖然恒指從年內低點回升，不過，我們不能就此判斷大市脫離危險，入市者不宜戀戰，保守者仍需待穩定，謀定而后動。

　　回顧過去市況，恒指六周連跌3802.88點或14.96%，本周跌幅達797.23點或3.56%，高見22424.4，低見20865.26，均低於前一周水平。內地股市繼續下跌，挫7.85%或275.395點，高見3388.364，低見2850.714，均低於前一周水平。

　　周內市場出現大逆轉。周初延續上一周的跌勢，并進一步惡化，美股暴跌，美元重挫，各類資產價格持續縮水，恐慌情緒急升，VIX一度連漲6日，上周五和周一單日漲幅逾45%，投資者驚慌失色。然而，或許就是在絕望到頂點后才會見到希望，從周三開始外圍股市回氣，美元重拾信心，大宗商品大幅反彈，油價更是在周四漲一成，貴金屬則回吐之前的升幅。在外圍企穩的狀況下，恒指亦受到提振，從年內低點反彈，成交量增加。

　　美9月加息受到質疑

　　除此之外，美國加息的預期也在這一周出現變化。受到環球市場巨震影響，9月加息受到質疑，投資者擔憂新興市場經濟動蕩蔓延到全球範圍。而周內說話有分量的紐約聯儲主席稱，美聯儲9月加息的必要性下降，并提到國際金融市場對美國經濟影響的擔憂。這著實打壓了9月加息的預期。不過周內經濟數據包括GDP、就業等均強勁。投資者更傾向於保持觀望。

　　此次暴跌或許是給全球的一個警示，因為基本面的問題依舊存在，包括中國經濟面臨較大下行壓力，市場所面臨的挑戰不小。對於加息，如果數據依舊向好，不排除美聯儲打開加息大門的可能，至少年內加息的可能還是較大，QE4仍是小概率事件。

　　技術面上，恒指放量重拾動力，不過反彈之路阻力重重。日線上，恒指前三日疲弱，周二創年內新低，直到周四升穿5日均線，并在周五一度升穿10日均線，突破22000點，回補22185至21679之間的缺口，不過尾市跳水向下。周線繼續在大的下行通道內，收一十字星，有觸底止跌反彈之意。MACD雙線繼續在零軸下方，快線跌穿慢線縮窄距離。保歷加通道張口，從下軌逐步回升至中軌和下軌之間。

　　反彈之路阻力重重

　　在市場逐漸回氣的幾日，各類資產作出調整，前期超跌個股亦做出大幅反彈，如果能抓到這一波反彈自然是好事，但如果沒有亦無須悔恨。這其中也有一些屬於跟風亂炒，譬如國家松綁「限外令」讓房地產沖高，但很快又回落。而畢竟市場仍沒有脫離危險，波動大，操作難度加大，保守投資者可待大市真正企穩后再重返戰場，不排除再度探底的可能。

　　永豐金融集團研究部主管涂國彬電郵：markto@wfgold.com逢周六刊出