8月31日晚間，A股市場再次迎來系列利好。證監會、財政部、國資委、銀監會等四部委聯合發布《關于鼓勵上市公司兼并重組、現金分紅及回購股份的通知》（以下簡稱《通知》），通過多種方式進一步深化改革、簡政放權，大力推進上市公司并購重組；積極鼓勵上市公司現金分紅；支持上市公司回購股份，提升資本市場效率和活力。

　　一位國企改革領域專家告訴《每日經濟新聞》記者：“重組回購有利于資產證券化的價值實現，保護投資者收益，對資本市場穩定與合理流動性很有意義。”該專家還認為，2014年重組步伐太慢，目前四部委聯合發文，可能預示著下一步重組會加快。

　　《通知》在支持鼓勵企業重組方面提出簡政放權、融資支持等6個方面的舉措。“這些舉措為企業重組營造良好氛圍，預計將加快重組進程。并且重組有利于提升企業質量，對現在的資本市場來說，也能起到增加信心的作用。”中國企業聯合會研究部主任郝玉峰告訴記者。

　　民生證券研究院執行院長管清友對此表示，制度建設重于拉抬指數，穩定經濟重于單純救市，落實改革重于基建托底。

　　簡化兼并重組審批

　　國企改革的強大預期給了市場足夠的向上動力，也是此輪牛市得以成行的重要推力。此次發布的《通知》中，也對上市公司兼并重組以及國有企業在其中起到的主導作用做出肯定。

　　不過《每日經濟新聞》記者從一位國企領域專家處了解到，2014年中國500強企業有140家并購重組690起，比上年811起明顯減少，創2010年以來最低。該專家認為，2014年以來重組進展慢，一個重要原因就是不放權，他認為本次《通知》提出簡政放權，找到了阻礙企業兼并重組的癥結。

　　因此，《通知》首先明確提出將進一步簡政放權，擴大取消審批的范圍，簡化行政審批程序，優化審核流程。完善上市公司兼并重組分類審核制度，對市場化、規范化程度高的并購交易實施快速審核，提高并購效率。“這將有力推動國企重組。可以預計，2015年國企重組會重新活躍起來。”上述專家說。

　　中國企業聯合會郝玉峰說：“簡化審批流程，將有利于縮短企業兼并重組周期。以前一些企業重組周期過長，一有風吹草動，就會引起股票動蕩，增加了風險。”

　　另一方面，方案提出在融資方面加大支持力度。《通知》鼓勵上市公司兼并重組支付工具和融資方式創新。具體來看，將推出上市公司定向可轉債。鼓勵證券公司、資產管理公司、股權投資基金以及產業投資基金等參與上市公司兼并重組，并按規定向企業提供多種形式的融資支持，探索融資新模式。

　　記者注意到，方案特別提及，通過并購貸款、境內外銀團貸款等方式支持上市公司實行跨國并購。當前，正值國企抓緊“走出去”、參與國際合作的關鍵時期。業內專家認為，“一帶一路”戰略實施的加快，新一輪國企重組活動是可以預料到的趨勢，重組后可以增加國際競爭和話語權。

　　此外，《通知》也提出，鼓勵國有控股上市公司依托資本市場加強資源整合，調整優化產業布局結構，提高發展質量和效益。各有關部門將加強對上市公司兼并重組的監管，進一步完善信息披露制度，采取有效措施依法打擊和防范兼并重組過程中的內幕交易、利益輸送等違法違規行為。

　　五大領域合并傳聞不斷

　　具體落實到A股市場，關于央企改革、合并的消息一直不曾斷絕。而到現在，真正實現合并的只有南北車，以及正在謀劃合并事宜的中海系、中航系。市場熱傳的中國“神船”、“神汽”、“神運”、“神鐵”是否能夠成行，投資者也拭目以待。

　　自從去年南北車重組以來，再一次點燃了央企合并的熱情，今年2月份，據《華夏時報》引述接近國資委的消息人士透露：“今后3年，央企將迎來重組潮，預計會從目前的112家縮減至50~60家。”事實上，2003年國資委成立后，以減少央企數量、突出央企主業和增強央企國際競爭力為目標，央企曾經歷過一輪兼并重組高潮。

　　今年上半年的“航運熱”中，市場更多地將注意力集中到中遠及中海的集運業務是否會合并，主要原因在于，相比干散貨及油運，集運業務整合對于提高航運競爭力的帶動作用更明顯。到了8月份，中遠中海被傳出成立“改革領導小組”，兩集團旗下五家上市公司先后停牌，雖然集團層面并未作出相關說明，不過關于航運央企的整合再次點燃了整個國企改革板塊。

　　關于鐵路系的合并則源于中鐵隧道集團副總工程師王夢恕曾表示，中國已經開始研究中國中鐵和中國鐵建的合并計劃。國金證券認為，從南北車合并的敲定，以及王夢恕所述有關人士對兩大基建巨頭海外惡性競爭的擔憂來看，未來中國企業出海，尤其是以“高鐵出海”為代表的同類企業的海外競爭，都有望得到國家層面更好的統籌。

　　除此以外，汽車系、南北船方面，也因領導相互調任引發市場關注，引發了市場關于其合并重組的猜測。鋼鐵行業中，寶鋼、武鋼也傳出過整合的傳言。

　　鼓勵上市公司現金分紅

　　與海外成熟的資本市場相比，A股市場的分紅率極低，投資者通常很難依靠股息率獲得收益。因此買賣手中的股票賺取差價，就成為了A股投資者最主要的獲利方式。很顯然，這種方式增加了市場的波動，也助長了投機行為。《通知》鼓勵上市公司現金分紅：上市公司現金分紅是優化投資者回報機制建設的重要內容。為進一步優化現金分紅制度，提高分紅水平，要求上市公司具備現金分紅條件的，應當采用現金方式進行利潤分配。考慮到不同上市公司所處的行業、發展階段和盈利水平存在較大差別，鼓勵上市公司結合上述因素，增加現金分紅在利潤分配中的占比。鼓勵具備分紅條件的公司實施中期分紅，增加分紅頻率，使投資者獲得更及時的回報。同時，要完善鼓勵長期持有上市公司股票的稅收政策，降低上市公司現金分紅成本，提高長期投資收益回報。

　　支持上市公司回購股份

　　自6月中旬至今，A股市場經歷了斷崖式下跌，市場的恐慌情緒并未完全消除，繼前期監管部門鼓勵上市公司大股東、高管增持后，本次《通知》再次提出大力支持上市公司回購股份，而這對于當前的A股市場而言，絕對是一針強心劑。《通知》指出，公司選擇適當時機進行回購，不僅有利于調整資本結構，也是回報投資者的重要方式。今年7月以來，滬深兩市公告的回購中，國有控股上市公司回購金額占比達72.8%。

　　為進一步便利公司適時回購，當股票價格低于每股凈資產，或者市盈率、市凈率任一指標低于同行業上市公司平均水平達到預設幅度時，鼓勵上市公司主動回購股份；公司可以預先設定好觸發回購的指標閥值，同時可以選擇多種工具融資為回購籌集資金，如發行優先股、債券等，以進一步優化公司的資本構成。當國有控股上市公司出現上述情形時，鼓勵控股股東、實際控制人增持，為上市公司回購提供資金支持。

　　改革與監管兼顧，在推進各項市場化改革的同時，要加強監管，采取有效措施依法打擊和防范并購重組過程中的內幕交易、利益輸送等違法違規行為；加大對上市公司現金分紅信息披露的監管力度，加強聯合執法檢查；敦促上市公司在回購股份時，依法履行內部決策程序和信息披露義務。