今年三季度，大部分全球金融資產均遭遇了“血洗”。MSCI全球指數在此期間下滑了10%，彭博大宗商品指數下滑14%，創2008年全球金融危機以來最大跌幅，衡量股市、債券、外匯和大宗商品波動的美銀市場風險指數創下2011年年底以來最高，有“恐慌指數”之稱的CME VIX指數攀升至2011年8月以來最高。

　　從各個分項資產看，自6月底以來美國標普500指數下挫約7%，標普成分股企業財報利潤同比下滑1.7%。三季度布倫特原油跌破50美元/桶關口，而石油輸出國組織歐佩克產出創下七年新高。銅價觸及6年新低，鉑金則下跌了15%。作為大宗商品價格衡量指標的嘉能可公司股價下跌了近70%。此外，三季度上證綜合指數下跌了29%，為全球跌幅最大。

　　對此，德意志銀行表示，今年8月份的遺留問題在9月繼續發酵。隨著投資者對經濟衰退擔憂的加深，大宗商品和新興市場的拋售勢頭增加，進一步引發了投資者對全球經濟增長持續性的擔憂，并使得發達市場的估值受到一定程度的考驗。除宏觀經濟問題外，投資者對微觀經濟的擔憂也與日俱增，包括大眾汽車和嘉能可(Glencore)在內的一些資產遭到劇烈拋售，惡化了第三季度的糟糕表現。

　　從各大資產9月的表現來看，在德銀選定的42個全球資產中，有27個資產在9月是下跌的。除玉米(7%)、小麥(4%)和希臘股票(6%)表現突出外，一些跌幅溫和的資產，其中大部分是核心政府資產或美國投資級別的各類資產。即便如此，這些資產的收益仍然下跌了2%。在新興市場中，巴西和俄羅斯以本幣計價的股票市場分別下挫5%和3%。投資者逃離新興市場外匯的也意味著以美元計價的話，新興市場股票更加貶值。例如，年初至今，如果以美元計價的話，巴西圣保羅股票指數縮水了40%，南美債券市場下挫了20%。除了南美表現糟糕，中國市場也繼續搶占投資者的注意力。

　　不過，在10月2日公布了低于預期的新增非農就業數據后，對美聯儲延遲加息的預期為全球股市、新興市場貨幣和部分大宗商品價格的反彈提供了條件。美元指數走弱，離岸、在岸人民幣匯率的壓力有所緩解，投資者情緒的回暖也利好中國股市。在美聯儲加息被弱化的背景下，原油價格受石油供給收縮和俄羅斯與敘利亞局勢升級供需兩方面的因素影響，顯著上行；嘉能可宣布大幅削減鋅產量在短期推升了鋅價。盡管如此，全球需求疲弱的壓制力量仍然較大，大宗商品的低迷局勢尚未根本性扭轉。

　　美銀表示，如果明年全球經濟陷入萎縮，商品、通脹保值債券、房地產和中國中小盤股將構成其投資清單。美銀首席投資策略師Michael Hartnett表示，全球經濟再度下滑將證明僅靠貨幣政策是不夠的。這將迫使美國、歐洲和日本采取財政刺激，而非繼續依賴于超寬松的貨幣政策。相反，中國將會從政府支出轉向QE。如果歐美日政府減稅并增加支出，這應該足以引發投資者對價格加速上升的預期，提升黃金、通脹保值債券和房地產的需求。

　　隨著政府利用低融資利率和低商品價格的優勢投資基建，商品價格將上漲。美銀指出，美國市政債目前利率處于1997年以來的最低水平。至于中國，和西方一樣，推出寬松的貨幣政策將有利于小市值公司。