發改委於本周三晚宣布調低非民用天然氣門站價格，每立方米降價0.7元，按主要地區（上海、北京）目前的天然氣價格比較，減幅近兩成。今次降價措施亦包括供、需雙方可按新價基準門站價格上浮20%、下浮則不設限的方式協商價格，反映天然氣價格也正在逐步市場化，對天然氣上、中、下游企業各有不同影響。

　　天然氣減價利好中游企業

　　對上游企業而言，減價對中石油(857)的收益有一定的影響，而集團能否成功控制成本將是關鍵，以便抵銷降價對其收入影響，亦避免毛利率受太大壓力。對於中游的天然氣營運及服務企業則直接受惠，由於今次減價以非民用為對象，而這些用家約占八成的市場，減價令企業使用天然氣的成本得以下降，增加他們使用天然氣比例，令燃氣銷售量增加，對新奧能源(2688)、港華燃氣(1083)、中國燃氣(384)均屬利好，但上述股份在減價消息公布前已偷步上升，昨天早段稍為延續升勢之后，普遍在高位出現回吐。

　　筆者認為上述股份與其他新能源走勢相近，市場憧憬「五中全會」對環保問題有利好政策，股價於上月亦有一輪升幅，但股價亦隨會議結束而下跌，而燃氣股經過兩天急升之后，現水平并不值博。從天然氣價格市場化及政府的減排目標來看，價格再下降及鼓勵更多企業使用天然氣已相當明顯，因此，燃氣股可望隨銷路增加而推高盈利，股價消化上述消息后，可再部署買入。

　　無須過分誇大下游企業

　　下游企業受惠於天然氣降價而減低經營成本，由於目前部分企業使用天然氣比例已增加，在環保要求下，即使價格較其他燃料高，企業也需配合使用天然氣，因此，天然氣減價對企業有一定的幫助，其中以化肥、供熱、玻璃生產、出租車、發電及服務業均較受惠。但投資者必須留意，燃氣只是這些下游企業的一部分經營成本，其他原材料價格及產品售價對企業盈利影響更大，筆者認為不必因為燃氣降價而對下游企業過分誇大，昨天升幅明顯的玻璃生產商信義玻璃(868)、福耀玻璃(3606)，反映有點過敏。

　　友達資產管理董事熊麗萍(逢周五刊出)