美联储加息日子迫近，人民币承压状况渐趋显现。渣打人民币环球指数10月份按月下跌0.5%，离岸人民币资金池萎缩明显。惟渣打预测，美国或会於明年底减息，届时人民币汇率可望获得喘息机会。
香港商报记者王理琪、锺颖琳
渣打昨日公布最新人民币环球指数，受离岸人民币中心存款量回软影响，加上季度性跨境人民币付款情况冷淡，10月份人民币环球指数按月下跌0.5%至2395点。渣打料，人民币跨境活动增加将支持指数回稳，惟未来数月增幅或会受外汇交易量下跌牵制。
美快议息 人币跌势未止
离岸人民币兑美元昨日早盘扩大跌势，一度跌至6.4954元，创下逾3个月新低；在岸人民币兑美元跟随离岸跌势，刷新2011年8月以来新低，收报6.4186元，两地价差扩大至逾700点。人民币兑美元昨日开盘便下跌，未及预期的中国外贸数据公布後，人民币跌势加速。有分析指，11月外贸数据和外汇储备缩水，只是个导火索，即将召开的美联储本月议息决议会议或是根本原因。
美加息是资本市场最大风险
继1日公布11月外汇储备大降逾800亿美元，远超预期之後，海关总署昨日公布数据显示，11月进出口数据降幅再扩大，反映海外市场对人民币汇率预期的离岸市场7日出现大幅贬值，一度贬值超过300个基点，昨日盘中一度下跌至6.4954，跌幅再度超过200个基点。
是什麽拖累了人民币？业内人士认为，不尽如人意的外贸数据和外汇储备缩水，或只是个导火索，即将於17日召开的美联储本月议息决议会议，或才是根本。
海通证券首席宏观分析师姜超指出，考虑到美元在全球的霸主地位，几乎一半以上的货币都和美元挂钩，美元在外汇储备、外汇交易中的占比都在50%以上，因此美国加息意味着金融危机以後的全球宽松流动性面临拐点。他同时指出，美国以往几乎每次开始加息以後，无论发达经济体还是新兴市场，股市无一例外均面临短期下跌，说明美国加息是2016年全球资本市场最大的风险，需要小心应对。
汇丰调低明年末在岸汇率至6.7
野村首席中国经济学家赵扬表示，11月外储下降主要受欧元及日圆月内贬值幅度较大影响，造成非美货币资产重估的汇兑损失，预计12月外汇储备仍有可能进一步下降。境内流动性宽裕，预计年底前没有机会再降准降息，并且预计今年年底前在岸人民币兑美元至6.5。
汇丰银行则预计人民币将於明年进一步贬值，并伴随着更大的双向波动。汇丰调降2016年末在岸人民币兑美元汇率预测由此前的6.6调至6.7元，并称人民币实际有效汇率可能已经触及周期顶部。
有知情人士昨日表示，此前因中国经济下行、货币政策宽松，市场上有人民币贬值预期，而人民币加入SDR後市场力量可能发生变化，不排除有大量非居民愿意持有人民币资产。「如果是海外持有人民币资产的动机和规模都比想象得好，很可能有更多推动人民币升值的力量，可以适当平衡一些贬值预期。」该知情人士表示。
此外，离岸CNH早盘跌幅一度超过200点至6.4950的3个月新低，与在岸价差扩至700点以上，两地价差亦创下3个月来最大水平，套利盘或加剧在岸贬值压力；在岸市场信心逐渐涣散，後市关注前期低点6.45整数关能否提供有效支撑。
有交易员指，市场结汇很少，6.40跌破改变了市场预期，那些期待美元调整的账户损失惨重。
专家：提高汇率弹性更重要
安信证券首席经济学家高善文表示，短期来看，人民币加入SDR可能会引导中央银行类机构增加对人民币资产的配置，私人部门对人民币资产的配置可能也会受到正面影响；加入SDR对中国金融市场的影响不会太大，其正面边际影响应该大於负面风险。人民币加入SDR引发的资本流入，有助於缓冲目前资本外流的局面，在加入SDR後，提高人民币汇率的弹性显得更为重要。
人币资金池短期内将收缩
渣打香港区高级经济师刘健恒於记者会上预料，由现在起至明年第一季度尾，人民币仍存贬值压力，今年底在岸人民币汇价将贬值至6.50水平，预料明年首季尾贬至6.55水平。惟明年首季过后，人民币会稍微回升，预计明年底可回升至6.42水平。他预测，短期内，在岸及离岸人民币差价仍会扩大，中长线会有调整。
刘健恒续指，人民币回暖原因与美元走势有关，他预测，美国在今年12月及明年3月启动加息后，明年年底或会考虑减息。
随人民币承压，离岸人民币存款持续回落，离岸人民币资金池已跌破万亿元。据官方数据，今年10月本港人民币客户存款录得8543亿元，远低於去年超过万亿的规模。刘健恒回应指，虽短期内离岸人民币资金池承压状况不变，但相信在岸利率低於离岸利率有助调节资金流向。
渣打人民币应用策略主管凌嘉敏亦指，尽管离岸人民币资金池短期内仍将收缩，但其调查发现更多人乐於积极管理人民币波动风险，对冲需求或会增加，对人民币业务有信心。
逾60%愿管理人币外汇风险
内地经济增长方面，刘健恒预期明年GDP增长6.8%，这主要受服务业支持及政策带动。他预料，中央会透过降准及相关财政量宽政策刺激经济。他预料，由於市场现时对内地经济信心过分疲弱，明年会降准三至四次，主要集中在上半年。
2015年10月下旬至11月中旬，渣打就处理人民币外汇风险及贸易结算等问题进行调查，采访了来自亚洲、欧洲和美国的173位的财务主管和高级财务管理人员。
调查显示，有61%受访者因应人民币近期的波动性，更积极地管理人民币外汇风险。当中，以内地的受访者更为积极，高达80%回答会积极管理人民币外汇风险。此外，44%的受访者认为人民币兑美元在未来三个月会贬值，42%认为会维持平稳，仅6%受访者认为人民币兑美元在未来三个月或会升值。
人民币贬值是增持良机
美国尚未加息，渣打便已预测美国明年恐会减息。渣打亚洲高级经济师刘健恒表示，美国经济虽仍处於复苏周期内，惟於2014年底复苏动力已见顶，未来复苏情况恐难令市场满意，加上通胀可能回升，故美国明年底恐会减息。他并预测，美加息至多两次，分别在本月底及明年3月，而且幅度不会太大。
虽然美联储局本月底加息可能性极大，但一直以来市场对美元走强一事始终「心有戚戚」。更有分析师直指，环球经济仍然疲弱，美国加息定会进一步拉慢环球经济复苏步伐，美国自身甚至会遭此反噬。
反噬力不容小觑
昨日，国际原油价格跌破每桶38美元，创六年半新低。OPEC产油国不减产，新兴市场受累经济下行需求减少，若无法解决供过於求问题，油价可能进一步下跌。美国作为世界第三大产油国，无法避免受此牵连。这告诉我们，美国即使「一支独大」，惟仍处於环球经济链中，加息须衡量外围因素，否则实是「一荣俱荣，一损俱损」。
如此，人民币汇价应不会长期承压。渣打亦有预测，明年3月后人币压力会渐趋纾缓。从投资角度看，人币贬值消息可能是持有人币及人币产品良机，因人币承压之际，亦是人行借港中资银行之手力挺人币产品之时。回顾昨日，建行亚洲再加人民币定存息，加3及6个月期存息10点子，达4.1厘及3.95厘，显然是人行招数，让人币产品价值令人期待。