各方關注的註冊制終於有了最新的時間表。內地投資者一直將註冊制視作洪水猛獸，之所以這樣，是因為投資者心一旦落實註冊制，新股將如洪水滔天般灌進股市。而縱觀昨日內地兩市盤面，卻是處變不驚。

　　A股處變不驚

　　星期四魔咒昨日沒有起到明顯作用;凍結資金規模將達到3萬億元的新一輪申購前的資金抽離沒有讓滬深兩市地動山搖;周邊股市依舊普跌，滬深兩市沒有出現明顯的恐慌;註冊制時間表也沒有讓內地兩市驚慌失措。這一切都在說明，尽管兩市短線面臨調整壓力，但中線依然被廣泛看好。

　　內地兩市昨日的穩定表現，一是得益於主力機構的護盤，昨日早盤機構啟動券商、保險和銀行股護盤;二是註冊制雖然有了時間表，但真的落地還早得很，現在市場還顧不上對一兩年之后的事情作出反應;三是管理層在宣布註冊制時間表的同時也給市場派發定心丸，市場各方對於註冊制推出的疑慮，主要源於對未來新股供給突然擴大的恐懼。對此，證監會9日晚間公開表態：對新股發行節奏和價格不會一下子放開。

　　從證監會的公開表態來看，在註冊制實施以后，監管性法規只會更加嚴格。管理層將堅決落實以信息披露為中心的監管理念，將註冊審核的重點轉移到督促企業向投資者披露充分且必要的投資決策信息上來，不再對企業業績與投資價值、未來發展前景等做實質判斷和「背書」。同時，有關方面將突出強調事中事后監管。證監會將嚴厲打擊和懲處違法違規行為，提高違法違規成本，全面加強對欺詐發行和信息披露虛假的懲罰力度，通過責令回購股份、責令先行賠付等方式，使投資者所受經濟損失獲得及時補償。更為重要的是，未來中介機構也將成為「把關」的重要一環。證監會明確要求全面完善中介機構特別是保薦機構和會計師事務所的執業規範和監管規則。

　　應徹底解決痼疾

　　不過，在目前註冊制還沒有清晰路線圖的情况下，人們不免心，內地的註冊制會不會保留濃厚的中國特色?新的公開發行過程中會不會真的就沒有了管理層的干預?管理層將扮演怎樣的角色也是人們關心的問題。人們心內地最終推出的不是標準版的註冊制，在入市門檻等方面不會真正全面放開，真正的拋弃核准制，真正的全面實現註冊制。

　　業內普遍預期，內地即將啟用的註冊制一方面將保留一些中國特色，一方面將有一個漫長的過渡期，這都會影響到註冊制實施的效果。現在內地股市包括股票只進不退，垃圾股升天，價值投資沒有市場，炒新瘋狂，內幕交易和操縱股價橫行等等，都和內地新股發行制度有一定的關聯。註冊制應該成為內地股市一次供給側的深度改革，應該徹底解決內地股市的痼疾，而不應該再把尾巴留給下一代。

　　筆者認為，註冊制在全球資本市場已經有廣泛而深入的應用，已經是明擺著的橋了，內地進行註冊制改革，盡可以從橋上過去，應該尽量少地保留中國特色，不要再摸石頭過河了。

        王長久