2016年是「十三五」开局之年。星展银行高级经济师梁兆基如何展望「十三五」的中国经济？他认为，由出口拉动经济增长的模式已一去不返，结构性改革将进入第二阶段，届时经济将加剧波动；若要取得成功，须视乎中央清除「淤血」的决心，包括容让低效率企业倒闭。香港商报记者 邝伟轩 谭之颖

　　「未来改革之路将十分崎岖，经济波动性将相当之大！」梁兆基说，国家主席习近平上任至今，刚好完成首阶段的结构性改革，今后四年将步入第二阶段，路途不仅崎岖，且需忍受「短痛」，及至2020年才见「收成期」。他认为，即使届时内地经济增长仍然只有5%至6%，但内地的人均国民收入会较现时为高，意味内地经济质量，将较现时为佳。

　　要有决心清除淤血

　　过去十年，人行为了维持资产价格「只升不跌」的神话，不断透过金融工具调控宏观经济，但这项工具近年渐见失效。梁兆基认为，在可见将来，资金将从内地持续流走，而人民币亦将持续贬值。他强调，是结构性改革的必经阶段，「若不以这样的方式医治，中国经济的『病』不会康复」。

　　要延续内地经济的结构性改革，倚靠的是什麽？梁兆基说是「胆识」二字，但要体现「胆识」，则要有决心清除「淤血」，「英国在已故首相戴卓尔执政期间容让当地大量企业结业，若内地今天仿效故人往事，允许企业清算及倒闭，及至2017至2018年，内地经济即可见生机。」

　　梁兆基续说，内地早前确立了《破产法》，并明确点出企业的清算名单，足见中央致力清除「淤血」。不过，梁兆基坦言，结构性改革的代价，就是「吓人」的数据，「改革意味内地的经济模式将会改变，这对股市及汇市的震荡，市场会否承受得了？可以说，吓人的数据肯定是免不了的。」

　　经济放缓但未失焦

　　过去十多年，内地一直倚靠工业生产推动整体经济向上，但梁兆基说，内地产能过剩问题极为严重，金融工具根本不能解决问题，至目前为止，内地仍未成功转型至高端工业产品的出口国，加上服务业拉升经济的因素被过度放大，故无可避免，未来内地经济将持续不景。他估计，2016年，内地经济将呈「L型」的走势，且数据「肯定」较2015年为差。

　　经济放缓是不争事实之际，是否代表内地经济从此失焦？梁兆基认为「不是」。他说，微观经济改革将推动内地经济向上，但此等不会在传统增长指标中反映出来，「内地在习近平上台至今，透过供应侧(SupplySide)调控经济，包括实行利率市场化、为银行业引入竞争、并让市场自行决定汇率；未来改革将围绕去规范化、城镇化，以及提升女性在劳动市场的参与。」

　　二孩政策重要一步

　　梁兆基解释，内地全面实施「二孩政策」，是去规范化的重要一步，纵然有关政策理应早於十年前开始实施，但「迟做好过无做」，期望未来可增加该等「拆墙松绑」的举措。至於为何要透过供应层面调控经济？梁兆基解释，从需求侧(DemandSide)解决经济问题的代价愈趋高昂，且该等手段在短期内不能收效，惟有透过从供应层面解决当前的经济问题。

　　另外，梁兆基指出，对决策者而言，相比从需求层面入手，从供应层面入手的准绳度可谓相当之高，加上在中国经济改革期间，遇上美国加息及欧洲扩大「量化宽松」，在上述因素左右下，当前进行的经济改革将增添更多不明朗因素。

　　「减息降准」这两大货币政策的效力正在减弱之际，梁兆基仍认为，2016年，面对经济下滑束手无策的年代，人行仍会继续减息及下调存备准备金率回应市场需求，「即使持续减息导致中美息差大幅收窄，但无可奈何下，人行仍会减息，因这关乎市场对中国的信心问题。」

　　香港错过多次转型契机

　　自开埠以来，香港经历无数次转型，由昔日的小渔村，直到今天成为国际级金融中心。环顾香港正处十字路口之际，今天又会有多少机会成功再度转型？梁兆基慨叹，香港已错过多次转型契机，面对今天营运成本高昂，加上创意文化欠奉，实在没有条件再度转型。

　　上世纪70年代，轻工业主导香港发展。及至80年代，随经营成本上升以及邓小平提倡「改革开放」，在大量工业北移之下，香港亦从此转为以金融及地产作为推动经济的两大重心，直至现在。

　　梁兆基说，香港於80及90年代期间，已多次错失转型的黄金机会，「80年代本有一次机会实现经济转型，可惜碰上邓小平提倡『改革开放』，在大量工业北移下，转型大计随即无疾而终；踏入90年代后期遇上亚洲金融风暴，本应是另一契机，可惜当时未有把握机遇，令香港再次错失先机。」

　　慨叹香港今天时机不再

　　当下人人讲求香港应从事高新科技之际，梁兆基慨叹，与内地相比，香港今天已没有机会转型，「相比内地，香港既没有创意文化，加上营商成本高昂，实没有条件再次转型，但即使如此，亦不代表香港就此原地踏步。」

　　香港进出口会恢复过来

　　香港回归逾18年，不论金融市场运作以至升斗市民的生活习惯，均与内地日渐靠近。当下「本土」声音不绝之际，梁兆基却认为，「大(内地)食细(香港)」在历史上是永恒不变的定律，「当下中国已带领全球，更何况是(带领)香港？」

　　内地与香港融合的同时，联系汇率的问题近年再度放上港人的议程，有意见认为港元应趁人民币国际化的契机，检讨与美元挂耻的制度。对此，梁兆基认为，有关问题仍由中央决定，当中政治因素是一大考虑，「在这个问题上，香港没有多大话事权(Toosmalltosay)。」过去一个世纪，出口是推动香港经济向上的重要元素，但梁兆基指，经济形势改变之下，出口因素将会减弱。但香港出口业又是否从此一蹶不振？又未必。他认为，香港毕竟是转口港，在全球和内地经济复苏之下，香港进出口仍会恢复过来，「只是Margin(毛利)赚少些，只要货量足够就可以。」

　　纵然内地将主导香港经济，但这是否意味香港就此被边缘化？梁兆基说，相对内地，在金融业和法律制度两方面仍有优势，「香港在法治制度方面永远有优势。」他同时补充，深圳物流业或会分薄香港在该领域的优势，但香港的清关制度尚具效率，故对香港并不太担心。

　　人币今年贬值3%至5%

　　今年以来，市场对人民币的升值预期全面逆转。踏入2016年，梁兆基又如何展望人民币汇率走势？他认为，人民币将以「循序渐进」方式贬值，而人行容让人民币贬值，旨在扶持锐意蜕变的厂商，相信人民币不会出现暴跌场面，而人民币的贬值幅度，则与2015年相若。

　　料贬值可助厂商变革

　　过去十年，人民币不断升值之际，因厂家的成本不断上涨，导致中国的低端技术持续外流。梁兆基认为，面对内地设厂成本愈趋高昂，低端厂商一去不返已成不争事实，当下人行容许人民币贬值并非旨在吸引低端厂商回流，而是期望利用较低汇率，扶持正在向上流动，及锐意蜕变的内地厂商。

　　人行容许人民币持续贬值的另一原因，是希望透过放宽汇率限制，并予市场空间，决定日后人民币汇率的高低。梁兆基指出：「邻近货币尽皆经历贬值以后，人民币不再可能维持高汇率，若人行勉强维持人民币汇价，相信中国的经济状况只会较现时更差。」

　　梁兆基表示，当前人民币持续贬值，正好反映是市场调节人民币汇价的结果，「消除外汇限制旨在什麽？是为了让人民币自由浮动，当市场自行调节完成过后，市场可望回复对人民币的信心」。

　　2015年人民币合共贬值约5%。展望2016年，梁兆基预期，人民币贬值的幅度将介乎3%至5%，与2015年相若，「但最重要的是，市场不应抱过分恐慌，当前人民币汇价，很大程度是市场过分恐慌导致的。」

　　对内地经济投信心一票

　　中国经济「破七」的一刻，国际间对中国经济的信心陷入前所未有的低谷。梁兆基认为，纵然中国在经济改革的过程中遇上不少阻力，但相比昔日前苏联(SovietUnion)、日本以及东南亚国家而言，中国尚算有「国运」，直至现在为止，尚未犯上令经济陷入衰退的致命错误。梁兆基说「相比全球其他国家，中国在推行经济改革方面，可算是最勇敢的！」梁兆基认为，全球其他国家选择「印银纸」之际，人行反而采取偏紧的货币政策，纵然当中遇上阻力，但总的来说，对内地经济仍抱正面态度。

　　改革过程未犯大错

　　为何对内地经济投下信心一票？梁兆基以昔日苏联及今天中国，比较个中原因：「昔日苏联采取『一次全面性』(BigBangApproach)方式推行改革，但结果是一发不可收拾，恨错难返；相反中国则抱『摸着石头过河』态度，不致重蹈其他国家覆辙。」

　　事实上，前苏联於1990年8月制订「500天计划」。这种一蹴而就的改革方式，虽然可给予外间耳目一新的形象，结果却因为造成经济秩序的混乱，拖累经济陷入衰退，不仅间接导致前苏联解体，遗害更伸延至新成立的俄罗斯，令当地经济没入漫长低谷。

　　至於欧美解决金融风暴及债务危机的方法，是狂开「印钞机」，即坊间所谓的「量化宽松」措施，透过向市场注入无限资金维持流动性。但梁兆基认为，美国实行「量化宽松」的结果，是当地经济曾陷入「流动性陷阱」(LiquidityTrap)，当呆滞过后，才现复苏；至於日本则在90年代泡沫爆破过后，亦曾经推行「零息政策」，最终陷入「迷失廿年」，翻身无期。