在今年1月份舉行的2016年瑞士達沃斯論壇上，索羅斯提出了做空人民幣、看空中國的觀點，成了媒體爭相報道的對象。無獨有偶，Hayman Capital、Greenlight Capital等大型國際對冲基金也持有大量做空人幣的投資組合。一時間，似乎整個市場都陷入了人幣大幅貶值的恐懼中，各外資投行也紛紛唱淡人民幣。

　　人民幣匯改自2005年7月21日實施以來，人幣匯率由1美元兌8.27元人民幣，一路上升至2014年1月份的1美元兌6元人民幣，人民幣累升38%。2014年3月，人民銀行將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價幅度由1%擴大至2%后，人幣改變了單邊升值的趨勢，匯率逐漸趨於合理。

　　影響人民幣匯率走勢的原因主要有以下幾個因素：

　　1. 國家的經濟發展水平

　　中國經濟總量地位的提升和持續增長的預期是推動人民幣緩慢升值的基本因素。中國經濟增長於2010年以前，一直保持10%增速，近些年則維持7%水平。內地第三產業占國民經濟比重升至58%，經濟轉型健康發展，因此經濟增長仍維持中高位水平，這必然會吸引更多的外資，從而拉動對人民幣的需求。

　　2. 國際收支狀况

　　國際收支是一國匯率變化的直接因素。根據「經濟周期模型」的數據，觀察到內地貿易順差餘額去年全年達歷史新高的3.69萬億元(人民幣，下同)，比2005年匯改初期的8400億上升了4.4倍，這反映了內地商品的綜合競爭力，是支撐人民幣的基本面因素之一。

　　外匯管制令人民幣不會單邊貶值

　　3. 外匯儲備狀况

　　2014年中國的外匯儲備已達4萬億美元，占全球外匯儲備的四分之一，巨額的外匯儲備，一方面降低了匯率波動的風險，一方面帶來了升值的壓力。

　　4.利率、匯率政策

　　中國雖然在2005年開始人民幣匯率改革，但至今仍是一個外匯管制的國家。在一定程度上，外匯管制弱化了匯率的波動。內地雖然自2014年11月開始推行降息、降準，啟動了寬松的貨幣政策，但1年期利率水平至今維持1.5%，橫向比較其他國家，仍屬於較高的位置，再加上中國管制性的外匯政策，因此不太可能出現如日本匯率般單邊貶值的可能。

　　5.通貨膨脹水平

　　若一國發生通貨膨脹，則該國產品的價格相對外國產品的價格上升，從而形成貨幣貶值的壓力。內地去年通脹僅1.4%，目前沒有通脹壓力，因此匯率也沒有貶值的基礎。匯凱博資管合夥人、投資總監兼基金經理李攀