2016年流年不利，陽歷新年1月份恒指急挫2231點，最多跌3380點，兌美元跌至7.83水平四年低位。日本中央銀行在一月底宣布負利率來刺激經濟，全球股市一月底一度回升。港股在一月底連升三天，恒指累積升821點，令到市場有喘息機會。

　　油企壞帳拖累跨國銀行引憂慮

　　好景不常，踏入二月份全球股市又再下滑，港股跟隨。俄羅斯官員表示沙特阿拉伯石油官員，建議減產來支持油價，油價一度反彈。但是二月初油價再跌至26美元一桶的低位，拖累石油股急跌。最大的負面消息來自德意志銀行，該行因受到罰款拖累，2015年度錄得虧損，令到市場震驚。市場憂慮石油、煉油、采油等企業壞帳會拖累跨國銀行，估計跨國銀行油企壞帳可能達到幾千億美元，歐洲銀行股價及石油價格大跌，衍生新一輪的跌浪，美國亦受拖累，油價下跌。日本實施負利率政策，令到美國利率下挫，美國2016年的加息預期，跌到30%水平，從而拖累到美元急跌，但日圓竟然急升，兌美元由120升至114，令到日圓淡倉嚴重虧損，增加市場風險。二月初，歐洲30間企業的信貸違約掉期(CDS)大升50點以上，達到331點的五年高位，是2013歐債高峰期以來最高水平。德意志銀行5年債的信貸違約掉期由99點急升至279點，達到危險水平。德意志銀行股價由年初25歐元，急跌至2月低位15.5歐元，最近兩個交易日才反彈。投資者尤其擔心其緊急可換股債券(Cocobonds)，這種債券當股價達到一定水平可換成正股，但是如果股價低過某水平時，發行者可以取消該債券。當德意志銀行股價今年初急挫時，投資者擔心會損失所有投資，令到德意志銀行的信貸違約掉期急升。德意志銀行另斥資54億美元來回購自己發行的債券以穩定市場，股價才從15.5歐元反彈至17.5歐元。上星期消息，石油出口國組織將討論減產來支持油價，歐美股市急升2%，日經更升1070點，大幅上升7.16%。市帳率，引伸波幅都是老生常談，已經失去其指標作用。反而現在最重要是怎樣穩定投資信心，德意志銀行近日的表現是最好的教材。現在市場最擔心是中國經濟增長放慢，令到市場對人民幣有貶值預期，繼而令到投資者走資，一個惡性循環令到中國金融市場面對前所未有的壓力。中央財金官員需要向市場發出強而有力的信息，有決心及有能力維持金融市場穩健。

　　建議投資者接納收購

　　人棄我取，才能在市場最低時候，買到最平的股票。近期最好例子是輝山乳業董事長楊凱，旗下冠豐有限公司在2月4日以$0.0194大手買入11.334億股恒發洋參(911)，在2月5日以0.068沽出，兩天內獲利5508萬元。但投資需要小心。另一單收購活動，是於香港上市的國際精密(929)2015年12月收到深圳A股上市公司寶安的敵意收購，股價炒上高過收購價1.5到1.67，寶安提價到1.70有利收購。

　　智易東方證券行政總裁藺常念(逢周二刊出)