“黃金時代”

　　剛剛過去的羊年春節，黃金類資產名副其實的迎來了自己的“黃金時代”，全球各類資產價格大幅震蕩的大背景下，幾乎只有黃金類資產一枝獨秀。在其背后，除了國際大環境的風云變幻，具體到黃金市場乃至黃金類上市公司身上，究竟發生了哪些足以支撐這一表現的基本面變化？

　　記者 韓迅 南京報道

　　導讀

　　目前披露2015年報的“黃金股”僅豫光金鉛一家，其2015年凈利潤為1250.54萬元，同比下滑46.66%；但“扣非”凈利潤為-4946.03萬元，其“非經常性損益”更多來自5569.77萬元的“計入當期損益的政府補助”。

　　“我們給外孫買一個金猴掛件，圖個吉利。”2月15日，南京市太平南路上的一家老牌金店里，一對退休老夫婦正在挑選黃金飾品，他們告訴21世紀經濟報道記者，除去給晚輩購買以外，“我們自己也想投資點黃金，現在股市也不好，P2P也不敢買。”

　　就在當天，老廟黃金的天貓官方旗艦店上標明：“千足金320元/克、足金319.5元/克、鉑金289元/克、投資金條282元/克、工藝金條290元/克 ”。

　　在近期全球股市下挫的背景下，國際金價持續反彈，并創出12個月以來的新高。與此同時，金價一周上漲7.1%，也創造了2008年12月以來最大單周漲幅。

　　這也影響了A股市場的“黃金概念股”走勢，2月15日，滬深兩市有13只黃金股漲停。

　　由于處在年報靜默期，多數黃金概念上市公司謝絕了21世紀經濟報道記者的采訪，“黃金價格近期上漲以及春節黃金周的消費，對我們公司在一季度的利潤肯定會有不錯的影響，但黃金今年的走勢究竟如何，誰也搞不清楚。”一家黃金上市公司證券部人士如是說。

　　暴漲的“黃金股”

　　盡管尚處在被中國證監會立案調查之中，但恒邦股份（002237.SZ）還是率先吹響了黃金股漲停的沖鋒號。2月15日，恒邦股份以“一字板”直接漲停開盤，最終以單日上漲10.02%報收9.55元。

　　隨后，山東黃金（600547.SH）、中金黃金（600489.SH）、赤峰黃金（600988.SH）、豫光金鉛（600531.SH）、東方金鈺（600086.SH）等也隨之漲停。

　　“春節期間黃金飾品銷售的確很好，尤其是金猴飾品，我們有一家店幾乎賣斷貨。”上述證券部人士告訴21世紀經濟報道記者，黃金飾品之所以受到消費者青睞，“主要是工藝精美，尤其是猴年系列產品，再加上整體價格性價比較高，所以青睞此類產品的顧客占了很大一部分。”

　　實際上，盡管春節黃金周假期已過，但是21世紀經濟報道記者在南京太平南路的幾家金店都看到，在黃金專柜臺前，各式各樣的猴年生肖掛件依舊吸引了一部分消費者前來購買。

　　弘業期貨金融投資總部總經理于濤告訴21世紀經濟報道記者，黃金價格走向直接決定“黃金概念股”的業績，“黃金價格走高，黃金上市公司業績就會提高，投資價值就會提高，股價就會走高；反之亦然。更何況，股市屬于虛擬資本，彈性很大，因此‘黃金概念股’的彈性要大于黃金價格的彈性。因此，黃金股票投資者一定要密切關注、分析黃金價格的走勢。”

　　這一點從山東金泰（600385.SH）今年1月23日的業績預減公告中可以窺出端倪，其公告顯示，“經財務部門初步測算，預計2015年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將減少85%左右”，究其原因就是“報告期內，國際黃金價格持續震蕩走低”。

　　同樣，金葉珠寶今年1月29日披露的2015年度業績預告修正公告也顯示，“公司第四季度銷售收入未達預期，導致第四季度凈利潤低于原先預計。”

　　“黃金股最大的吸引力是它對金價的杠桿作用，如果黃金價格上漲15%，黃金類上市公司的凈利潤變動將是20%以上，也就是一個放大效應。”于濤坦言，今年1月和2月至今的黃金價格上漲必然會提升黃金股的業績，“短期而言，黃金股有一個預期修正的行情，而且已經在二級市場上體現。”

　　WIND數據顯示，2016年2月以來，豫光金鉛漲幅達到42.08%、山東黃金上漲36.19%、金貴銀業上漲29.81%、西部黃金上漲24.90%、中金黃金上漲24.72%、赤峰黃金上漲24.43%、湖南黃金上漲22.97%……這幾只股票都進入到A股上市公司同期漲幅的前一百名之內。

　　不確定的未來

　　WIND數據顯示，羊年最后一周交易大盤迎來強勢反彈，上證指數上漲4.06%。有色金屬行業表現搶眼，申萬有色指數上漲10.53個百分點，跑贏大盤6.47個百分點。子行業方面，黃金板塊指數上漲14.15%，表現突出。

　　21世紀經濟報道記者在采訪部分上市公司和機構投資者時發現，近期黃金上漲的原因，以及未來走勢的不確定性依舊是不可控的預期。

　　南證期貨研發部鄭昊越就認為，黃金作為避險資產近期大漲的原因主要有三，美元加息問題、德銀的業績和朝鮮問題，“美聯儲釋放鴿派信號，美元有可能進入偏弱的加息周期；德銀大幅虧損引發全球股市暴跌；另外，朝鮮發射衛星，美韓反應強烈，這直接導致避險情緒充斥市場，貴金屬價格普遍上漲，尤其是黃金。”

　　對此，財富證券黃金行業研究員朱凱表示同意，他也認為，朝鮮核武器問題，美國派遣航母示威，中東地緣政治動蕩，全球地緣政治格局動蕩，以及近期全球金融市場大幅震蕩，加大了對黃金的避險需求。

　　值得注意的是，目前披露2015年報的“黃金股”僅豫光金鉛一家，其2015年凈利潤為1250.54萬元，同比下滑46.66%；但“扣非”凈利潤為-4946.03萬元，其“非經常性損益”更多來自5569.77萬元的“計入當期損益的政府補助”。

　　豫光金鉛2015年完成生產黃金4.01噸，比2014年同期增加14.53%，且黃金毛利率較往年有所增加，約增加0.42個百分點。

　　“我們認為中國的黃金上市公司相比國外的黃金上市公司更具有投資價值，主要是來自于資源的增長率遠遠高于國際水平。”上海一位基金經理告訴21世紀經濟報道記者，例如中金黃金、山東黃金、紫金礦業等公司，“資源增速一是來自于集團的礦產金注入，典型的代表是山東黃金和中金黃金；二是來自于海外的資產并購，以紫金礦業為代表。投資者一是關心金價的上漲，二是關心這種資源的增長。”

　　在他看來，黃金類上市公司最值錢的就是資源的儲量，“中國是黃金生產大國，但不是黃金生產強國，應鼓勵黃金企業抱團出海，進行全球資源整合；同時支持黃金深加工產業的發展，擴大民用黃金、首飾用金的產業規模。類似豫光金鉛這種黃金儲備不多的公司，并不能得到機構的更多青睞。”

　　WIND數據顯示，按儲量市值比的排序前兩位是山東黃金、中金黃金。

　　據中國黃金協會統計，從2009年至2013年，我國黃金年產量年均增長8.1%，2013年達428噸，連續7年居世界第一；同期，黃金消費量年均增長25.7%，2013年消費量達1176噸，首次超過印度排名全球第一，其中，首飾用金716噸。

　　2009年至2013年，我國黃金的需求缺口年均增長47.7%，到2013年，黃金需求缺口達748噸，需大量從國外或香港進口。未來10年，國內黃金現貨需求依然旺盛，而供應卻相對平穩，需求缺口將會進一步放大。

　　從短期來看，鄭昊越認為黃金價格逐漸尋底振蕩的觀點是業內認可的，“耶倫對于經濟預期偏謹慎，并承認當前的市場情況整體不好，但并未拋棄3月加息的可能性，而是主要專注于美國經濟面臨的潛在風險上，這都有利于黃金價格上行。”

　　但是從中長期來看，黃金價格未來的走勢依舊充滿不確定性，“關鍵還是要看美元的走勢，另外就是朝鮮問題。”于濤認為。

　　就目前業績預增的幾家黃金股來說，如中金黃金的業績增長原因是“資產減值損失同比減少，投資收益同比增加”、東方金鈺是“翡翠原石銷售收入增長及黃金借金投資收益增加所致”、ST榮華（600311.SH）是“收到政府相關部門土地收儲補償資金共計8293.65萬元”、秋林集團（600891.SH）是”合并范圍增加及處置資產”、金葉珠寶是“完成收購豐匯租賃有限公司90%股權”……

　　“2015年美元加息預期強烈，美元指數持續走高，壓制黃金跌至成本線，當前底部成本支撐較強，同時對黃金礦產供應量造成一定的削減；全球經濟增速放緩，多國進入負利率時代，通貨緊縮加劇。”朱凱說，黃金的金融屬性凸顯，收益率優于長債，具有保值作用，“當前國內黃金股相對滯漲，我們看好黃金價格的階段性上漲，持續關注黃金板塊的結構性投資機會。”