每經記者 嶽琦

　　從悄然褪色的即時通訊軟件“MSN”，到紅極一時的微軟“小冰”，再到備受市場擠壓的必應搜索，微軟在中國的在線業務之路走得並不平坦。通過與上海國資合資運營，微軟在線業務進入中國超過10年，如今似乎已經走到了“十字路口”。

　　2月16日，《每日經濟新聞》記者從上海聯合產權交易所官網獲悉，上海國資旗下上海聯和投資有限公司(以下簡稱聯合投資)掛牌轉讓微軟在線網絡通訊技術(上海)有限公司(以下簡稱微軟在線)50%股權，掛牌價約2.3億元。

　　值得注意的是，2014年10月，“MSN中國”宣布更名為微軟在線，並進行戰略擴張，整合了微軟旗下全系列在線產品和服務，主要提供數字廣告營銷服務。而在中國互聯網廣告競爭紅海中，微軟在線的戰略擴張並未使其擺脫虧損泥潭。從上海聯交所披露的數據來看，2013年、2014年、2015年，微軟在線連續3年虧損，淨利潤累計虧損超過6000萬元。

　　盡管如此，背靠微軟公司的產品授權和許可，淨資產僅5024萬元的微軟在線轉讓估值達到了4.2億元，溢價超過7倍。而聯合投資給出的轉讓條件頗顯嚴苛，同時微軟方面並未放棄優先購買權。

　　對此，微軟在線方面向記者回應稱，“進行股權調整，是為了進一步優化公司的業務和運作，將能夠更好的服務於客戶，並提供更加適應中國本土市場特色、更具競爭力的廣告服務。”對於業績虧損等問題，微軟在線方面表示目前不便回應。

　　國資股東退出

　　上海聯交所掛牌信息顯示，聯和投資從2月4日起開始掛牌轉讓微軟在線，掛牌價格為22954.75萬元。微軟在線股權結構顯示，聯和投資和MICROSOFT CORPORATION(美國微軟公司)各持股50%。聯和投資為上海市國資委旗下國有獨資公司，轉讓完成後不再持有微軟在線股權。

　　微軟在線成立於2005年4月，注冊資本為800萬美元，經營范圍包括在全國范圍內開展網上信息和數據庫檢索;設計、制作網上內容;軟件研發和經營;從事營銷活動;提供咨詢服務以及銷售、許可自制產品。

　　從掛牌披露的財務數據來看，近3年來微軟在線淨資產從2013年的9529.78萬元縮水至2015年上半年的5024.19萬元。以2015年6月30日為評估基准日，微軟在線資產總計賬面值為10572.8萬元;評估值達4.2億元，轉讓標的對應評估值為2.1億元。

　　對微軟在線來說，支撐其4.2億估值的是其與美國微軟公司的授權關系。掛牌信息顯示，微軟在線通過與微軟公司簽訂《許可和服務主協議》以及《商標許可協議》獲得微軟的產品商標、域名、技術支持等資源，本次評估假設上述合同永續有效，且合同的主要條款內容保持不變。

　　美國微軟公司作為股東並未放棄此次轉讓股權的優先購買權。而對受讓方，掛牌要求其不與微軟在線競爭。此外，次掛牌還要求意向受讓方應為境內企業法人，且須最近3個會計年連續盈利，且於2014年底擁有超過等值人民幣10億元的淨資產。

　　業務擴張難改業績頹勢

　　從2005年成立以來，微軟在線原本運營MSN相關在線產品，而MSN最終在2013年和2014年陸續被微軟關閉服務遷移至Skype。

　　進入中國近10年後，在中國的MSN關閉服務的同時，2014年底，微軟在線宣布業務進行戰略擴張。“微軟在華互聯網業務進入了一個全新的發展階段。”微軟在線開始代表微軟在中國市場推廣微軟的在線產品和業務，並提供微軟相關在線產品和服務的廣告解決方案，為中國和國際廣告主提供數字營銷解決方案。

　　從2014年底開始，依托“第一大白領門戶”MSN中文網、孕育了小娜與小冰人工智能“姐妹花”的必應搜索、擁有3億月度活躍用戶的Skype以及Xbox One、Windows應用內廣告等微軟旗艦級產品，微軟在線試圖在數字營銷上從中國互聯網紅海中突圍。

　　但是，戰略擴張後的微軟在線業績似乎並未明顯改善。從掛牌公布的財務數據看，微軟在線2013年實現營收10368.92萬元，淨利潤虧損2828.81萬元。其2014年業績情況進一步下滑，營收8160.36萬元，淨利潤虧損增至3505.23萬元。直到2015年，微軟在線營收雖增長至11192.56萬元，但淨利潤仍虧損306.67萬元。

　　值得注意的是，在蘋果公司和穀歌公司的夾擊之下，微軟公司一直試圖擺脫靠操作系統賺錢的商業模式，硬件研發和在線業務成為其重要轉型方向，而微軟在線顯然承擔著微軟在華轉型的重任。