【香港商报网讯】记者庄海源报道：英国政策研究公司（NSBO）日前公布的研究报告指出，港交所（388）和卡塔尔证交所都可能是伦敦证券交易所（London Stock Exchange，LSE）的潜在买家，并预料这两家交易所将提出20%至30%的溢价。港交所、卡塔尔证交所的加入，令环球交易所争购伦交所的战火一触即发。

　　此前，港交所行政总裁李小加曾在业绩会上拒绝评论有关传闻，港交所发言人亦未就市场消息作回应。本港资深投资银行家温天纳认为，港交所成功收购伦交所「机会不大」，除收购价钱外，还涉及很多其他因素，包括政治考虑、欧盟区内金融安全等。

　　中国收购欧洲资产需求正殷

　　伦敦证券交易所是世界四大证券交易所之一。作为世界上国际化程度最高的金融中心，伦敦不仅是欧洲债券及外汇交易领域的全球领先者，还受理超过三分之二的国际股票承销业务。

　　NSBO报告分析称，卡塔尔在非洲市场的成长抢占先机，而卡塔尔主权财富基金QIA也是伦交所的最大股东（持股约10%）。因此，从战略观点看，伦交所与卡塔尔交易所合并更有意义。

　　现在，市传港交所有意并购伦交所，或许反映出中国对收购欧洲资产的需求殷切。比如，港交所2012年底曾以约166亿港元，成功收购全球最大的基础金属交易所LME，进军商品业务。

　　收购伦交所难度大於LME

　　较早前，李小加公布港交所《战略规划2016-2018》，主题是三个「通」：「股票通」、「商品通」与「货币通」，意图从股票平台、大宗商品平台、定息及货币产品平台三方面，建设一个最有效的跨市场互联互通平台，发展一个植根於香港、汇集中外产品的本地市场。李小加亦积极提倡设立第三板以应对「老千股」，创业板亦可与三板并行营运及逐步改革提升。

　　近年来，港交所业绩蒸蒸日上，如上周公布的去年业绩，纯利增长54%至79.56亿元，创历史新高；平均每日成交金额则达到1056亿元，较2014年上升52%，同创历史新高。

　　资深投资银行家温天纳表示，港交所收购伦交所的战略意义较大，但难度较收购LME亦大很多，「未必能成事」。他分析，港交所的溢价未必能吸引伦交所，欧盟出於对区内金融安全和政治考虑因素也有很大机会不同意。此外，港交所并购伦交所的协同效应不大，全球交易所的并购潮在金融海啸前後出现，但近年来较少可见，原因就是并购产生的协同效应不大。

　　环球同业竞相抢购伦交所

　　另一方面，德国交易所2月23日曾发公告称，与伦交所正就可能的合并事宜进行洽谈。继2000年和2005年提出合并後，这已是德国第三次提出与伦交所合并。若两者成功合并，欧洲将诞生规模近300亿美元的重量级交易所。

　　此外，市传杜拜证交所亦可能透过旗下持股约18%的纳斯达克集团提出收购。其他潜在买家还包括洲际交易所及芝加哥商品交易所。NSBO报告更提到，伦交所一直是国际金融机构虎视眈眈的资产，麦格理银行在2005年12月就提出15亿英镑的收购要约，被伦交所拒绝。2006年3月，纳斯达克提出24亿英镑的收购要约，同样被拒绝。其後，伦交所最大股东多次变更，包括纳斯达克交易所、杜拜证券交易所和卡塔尔主权基金。

　　中资同业正积极「走出去」

　　另有资料显示，近期成功收购交易所的例子是中资财团重庆财信集团买下芝加哥证券交易所。芝加哥证交所於2月5日宣布，董事会已同意接受以中国重庆财信企业集团为首的收购提议。在通过监管机关审查批准後，预计有关交易将在今年下半年完成，并创下中国企业收购美国交易所的先例。据有关数据，1月份芝加哥证交所交易总量只占美国交易市场的0.5%，是全美交易规模倒数第三的交易所。

　　不过，要成功收购交易所，需克服的阻碍不少。德国交易所曾在2011年提出收购纽约交易所，但最终被欧盟否决。欧盟委员会在2012年2月发布公告，鉴於德意志证交所和纽约泛欧证交所的合并，有可能引发欧洲金融衍生品市场交易垄断，正式否决两个交易所的合并申请。

　　豪购LME初战功成 竞买LSE顺其自然

　　连日来，港交所收购伦交所的传闻不断发酵，更有最新消息指港交所或提出三成溢价。港交所上一次收购行动，是2012年收购伦敦金属交易所（LME），当时港交所豪掷166.7亿元（13.88亿英镑），收购作价相当於LME市盈率的180倍。两相比较，港交所三成溢价收购伦交所，似乎并非那麽不可思议。

　　内地市场成港交所最大优势

　　2012年，收购LME的商战历时半年有余，经过多轮价格拼杀和资格淘汰，港交所最终从15名候选竞购者中脱颖而出，并在最後一刻击败最早提出收购意向的美国洲际交易所（Intercontinental Exchange Inc）。港交所之所以胜出，与其「发展而不整合」的策略有莫大关系。LME会员认为，港交所没有商品交易的经验，收购完成後更倾向於发展现有LME业务，从而维护会员的根本利益。直至2015年年初，港交所才将LME的收费商业化。

　　此外，更具吸引力的是收购完成後，LME可将业务拓展至内地的机遇。中国作为世界第二大经济体，对大宗商品的巨大需求前景使LME会员颇为憧憬。事实上，港交所总裁李小加在2015年业绩发布会上就描述LME未来定位：在「实体化」香港及内地市场的同时，将「金融化」LME。LME将引入更多亚洲资金参与交易，最终实现与内地大宗商品市场的互联互通。

　　竞购LSE「不确认亦不否认」

　　李小加认为，目前大宗商品市场低落，恰恰给港交所两年的黄金时间建立一个全新的市场。他称，未来两三年内地大宗商品流通领域将面临去产能、银行融资不到位等情况，如果在这时建立一个交易平台，把业界的融资、仓储、认证、增信等问题彻底解决，将吸引巨大流量。至於LME的雄心壮志能否在中国在岸商品现货市场获得表现机会，时间会证明一切。

　　到现在为止，港交所收购LME的战略意图正在实现中；其究竟是否有兴趣竞购伦交所（LSE），尚不得而知。正如李小加所言「不确认亦不否认」，但港交所会按战略计划和自然发展，「我们不会主动寻找机会；如果有机会出现，并能为集团增值，才会考虑。」香港商报记者 刘佳玲

      2016至18年港交所战略布局

　　股票业务

　　发展核心上市业务

　　拓展互联互通

　　丰富衍生产品组合

　　大宗商品业务

　　丰富产品种类

　　推出伦港通

　　建立内地大宗商品现货平台

　　与在岸交易所互联互通

　　定息及货币产品业务

　　发展新基准价格人民币衍生产品

　　发展新场外结算产品

　　推出债券通